Novērtēšanas metodēm tiek izmantota koriģētā pašreizējā vērtība (APV). Novērtējot uzņēmumu kā darbības turpināšanas kārtību, tiek izmantotas trīs galvenās vērtēšanas metodes: DCF analīze, salīdzināmi uzņēmumi un precedenta darījumi. Šīs vērtēšanas metodes tiek izmantotas investīciju bankās, kapitāla izpētē, privātajā kapitālā, korporatīvajā attīstībā, apvienošanā un pārņemšanā, ar piesaistītu kapitālu izpirkšanā un projektu un uzņēmumu finansēšanā. Veicot finanšu analīzi, ir nepieciešams neto pašreizējās vērtības (NPV) NPV formulas A ceļvedis par NPV formulu programmā Excel. Ir svarīgi precīzi saprast, kā NPV formula darbojas programmā Excel, un matemātiku, kas ir aiz tās. NPV = F / [(1 + r) ^ n] kur, PV = pašreizējā vērtība, F = nākotnes maksājums (naudas plūsma), r = diskonta likme, n = periodu skaits nākotnē, plus parāda pašreizējā vērtība finansēšanas izmaksas Parāda izmaksas Parāda izmaksas ir atdeve, ko uzņēmums sniedz saviem parādniekiem un kreditoriem. Parāda izmaksas tiek izmantotas WACC aprēķinos vērtēšanas analīzei. , kas ietver procentu nodokļu vairogus, parāda emitēšanas izmaksas, finansiālās grūtības, finanšu subsīdijas utt.
Kāpēc tad, novērtējot projektus ar parāda finansēšanu, mēs izmantojam koriģēto pašreizējo vērtību, nevis NPV? Lai atbildētu uz to, mums vispirms ir jāsaprot, kā finansēšanas lēmumi (parāds vai pašu kapitāls) ietekmē projekta vērtību.
Pielāgota pašreizējās vērtības veidne Šī koriģētā pašreizējās vērtības veidne palīdz aprēķināt APV, sākot ar nesaistītā projekta vērtību un parāda finansējuma PV. Koriģētā pašreizējā vērtība (APV) tiek izmantota projektu un uzņēmumu novērtēšanai. Tā ņem neto pašreizējo vērtību (NPV), pieskaitot parāda finansēšanas izmaksu pašreizējo vērtību, wh
Lejupielādējiet pielāgotās pašreizējās vērtības veidni. Pielāgotās pašreizējās vērtības veidne. Šī koriģētā pašreizējās vērtības veidne palīdzēs jums aprēķināt APV, sākot ar nesaistītā projekta vērtību un parāda finansēšanas PV. Koriģētā pašreizējā vērtība (APV) tiek izmantota projektu un uzņēmumu novērtēšanai. Tā ņem neto pašreizējo vērtību (NPV), pieskaitot parāda finansēšanas izmaksu pašreizējo vērtību, wh.
Kā parāds un pašu kapitāls ietekmē projekta vērtību
Ar parādu finansēta projekta vērtība var būt augstāka nekā visa ar pašu kapitālu finansēta projekta vērtība, jo kapitāla izmaksas bieži vien samazinās ar sviras palīdzību, pārvēršot dažus negatīvus NPV projektus pozitīvos. Tādējādi saskaņā ar NPV noteikumu projektu var noraidīt, ja to finansē tikai ar pašu kapitālu, bet var pieņemt, ja to finansē ar kādu parādu.
Pielāgotās pašreizējās vērtības pieejā tiek ņemti vērā parādu palielināšanas ieguvumi (piemēram, procentu nodokļa vairogs), ko NPV nedara. Tādējādi APV analīzei var dot priekšroku darījumos ar ļoti piesaistītiem līdzekļiem.
APV un finanšu modelēšana
Finanšu modelēšanā Kas ir finanšu modelēšana Finanšu modelēšana tiek veikta programmā Excel, lai prognozētu uzņēmuma finanšu rādītājus. Pārskats par to, kas ir finanšu modelēšana, kā un kāpēc veidot modeli. , ir parasta prakse neto pašreizējo vērtību izmantot ar uzņēmuma vidējām svērtajām kapitāla izmaksām kā diskonta likmi, kas nosaka uzņēmuma nerealizēto vērtību (tā uzņēmuma vērtība Uzņēmuma vērtība Uzņēmuma vērtība vai Firmas vērtība ir visa uzņēmuma vērtība. uzņēmums, kas vienāds ar tā pašu kapitāla vērtību, pieskaitot tīro parādu, kā arī jebkuras mazākuma līdzdalības daļas, ko izmanto vērtēšanā. Tā aplūko visu tirgus vērtību, nevis tikai pašu kapitāla vērtību, tāpēc tiek iekļautas visas īpašuma un aktīvu prasības gan no parāda, gan no pašu kapitāla.) vai projekta neaizņemtā vērtība.
Neto parāda pašreizējā vērtība tiek atskaitīta, lai iegūtu pašu kapitāla vērtību, ja tas ir vēlams. Skatiet kapitāla vērtības salīdzinājumu ar uzņēmuma vērtību Uzņēmuma vērtība pret pašu kapitāla vērtību Uzņēmuma vērtība pret pašu kapitāla vērtību. Šī rokasgrāmata izskaidro atšķirību starp uzņēmuma vērtību (uzņēmuma vērtību) un uzņēmuma pašu kapitāla vērtību. Skatiet piemēru, kā aprēķināt katru un lejupielādēt kalkulatoru. Uzņēmuma vērtība = pašu kapitāla vērtība + parāds - nauda. Uzziniet nozīmi un to, kā katrs tiek izmantots vērtēšanā.
Lai uzzinātu vairāk, sāciet mūsu finanšu modelēšanas kursus!
Pielāgoti pašreizējās vērtības pieņēmumi
Pirms APV pieejas izmantošanas projekta novērtēšanā mēs veicam šādus vienkāršojošus pieņēmumus:
- Projekta risks ir vienāds ar citu uzņēmumu vidējiem riskiem uzņēmumā, kas ir arī uzņēmuma risks. Citiem vārdiem sakot, attiecīgais projekts ir “tipisks” projekts, kuru uzņēmums parasti uzņemas. Šajā gadījumā attiecīgā projekta diskonta likme ir balstīta uz firmas risku.
- Uzņēmumu nodokļi ir vienīgā svarīgā tirgus nepilnība izvēlētajā parāda līmenī. Tas nozīmē, ka mēs koncentrējamies tikai uz procentu nodokļu vairogiem un ignorējam parādu emisijas un finansiālo grūtību radītās sekas.
- Visi parādi ir mūžīgi.
Neizmantotās kapitāla izmaksas
APV metodē tiek izmantotas neiesaistītās kapitāla izmaksas Neapmaksātās kapitāla izmaksas Neveiktās kapitāla izmaksas ir teorētiskas izmaksas uzņēmumam, kas pats finansē kapitāla projekta īstenošanu, neuzņemoties parādu. Formula, piemēri. Neapstiprinātās kapitāla izmaksas ir netiešā peļņas norma, ko uzņēmums plāno nopelnīt par saviem aktīviem, bez parāda ietekmes. WACC pieņem pašreizējo kapitālu, lai diskontētu brīvās naudas plūsmas, jo sākotnēji tiek pieņemts, ka projektu pilnībā finansē pašu kapitāls.
Lai atrastu neizmantotās kapitāla izmaksas, mums vispirms jāatrod projekta nerealizētā beta Neaizņemtā Beta / Aktīvu Beta Neaizņemtā Beta (Aktīvu Beta) ir uzņēmējdarbības atdeves svārstīgums, neņemot vērā tā finansiālo sviru. Tas ņem vērā tikai tā aktīvus. Tas salīdzina nerealizēta uzņēmuma risku ar tirgus risku. To aprēķina, ņemot pašu kapitālu beta un dalot to ar 1 plus nodokļa koriģēto parādu pret pašu kapitālu. Neizmantotā beta ir uzņēmuma riska rādītājs salīdzinājumā ar tirgus risku. To dēvē arī par “aktīvu beta”, jo bez piesaistes uzņēmuma kapitāla beta ir vienāda ar tā aktīvu beta.
Lai iegūtu uzņēmuma beta versiju, mēs varam meklēt uzņēmumu finanšu resursu vietnēs, piemēram, Bloomberg Terminal Financial Data Kur atrast datus finanšu analītiķiem - Bloomberg, CapitalIQ, PitchBook, EDGAR, SEDAR un citus finanšu datu avotus finanšu analītiķiem tiešsaistē vai CapIQ CapIQ CapIQ (saīsinājums no Capital IQ) ir tirgus izpētes platforma, kuru izstrādājusi Standard & Poor's (S&P). Platforma tiek plaši izmantota daudzās korporatīvo finanšu jomās, tostarp investīciju banku, kapitāla izpētes, aktīvu pārvaldības un citās jomās. Capital IQ platforma nodrošina izpēti, datus un analīzi par privāto, publisko. Ja uzņēmums nav iekļauts sarakstā, mēs varam atrast salīdzināmu uzņēmumu, kas ir iekļauts sarakstā.
Neiesaistītās kapitāla izmaksas tiek aprēķinātas šādi:
Neizmantotās kapitāla izmaksas (r U) = Bezriska likme + beta * (Paredzamā tirgus atdeve - Bezriska likme).
Pielāgotā pašreizējā vērtība novērtēšanai
APV metode uzņēmuma vai projekta sviras vērtības (V L) aprēķināšanai sastāv no trim posmiem:
1. solis
Aprēķiniet neuzņemtā uzņēmuma vai projekta vērtību (V U), t.i., tā vērtību ar visa kapitāla finansējumu. Lai to izdarītu, diskontējiet FCF plūsmu ar neiesaistītajām kapitāla izmaksām (r U).
2. solis
Aprēķiniet parāda finansēšanas (PVF) neto vērtību, kas ir dažādu efektu summa, tostarp:
- PV (procentu nodokļu vairogi) - mūsu galvenā uzmanība
- PV (izdošanas izmaksas)
- PV (finansiālās grūtības)
- PV (citas tirgus nepilnības)
3. solis
Apkopojiet neuzņemtā projekta vērtību un parāda finansējuma neto vērtību, lai atrastu koriģēto projekta pašreizējo vērtību. Tas ir, V L = V U + PVF.
Lejupielādējiet bezmaksas veidni
Ievadiet savu vārdu un e-pasta adresi zemāk esošajā formā un lejupielādējiet bezmaksas veidni tūlīt!
Pielāgotās pašreizējās vērtības pielietojumi
APV metode ir visnoderīgākā, vērtējot uzņēmumus vai projektus ar fiksētu parādu grafiku, jo tā var viegli uzņemt tādas finansēšanas blakusparādības kā procentu nodokļu vairogi. APV sadala projekta vērtību tā pamatkomponentos un tādējādi sniedz noderīgu informāciju, kas nepieciešama darījuma precizēšanai un tā izpildes uzraudzībai.
Sviras izpirkšana (LBO) Sviras izpirkšana (LBO) Sviras izpirkšana (LBO) ir darījums, kurā bizness tiek iegūts, izmantojot parādu kā galveno atlīdzības avotu. LBO darījums parasti notiek, ja privātā kapitāla (PE) firma aizņemas cik vien iespējams no dažādiem aizdevējiem (līdz 70-80% no pirkuma cenas), lai panāktu iekšējās likmes atdevi IRR> 20%, kur viena firma iegūst citu firmu, izmantojot parādu pirkuma finansēšanai, ir klasiska situācija, kad tiek izmantots APV. Šajā situācijā vispraktiskākā ir APV metode, jo mainās kapitāla struktūra.
Cita metrika: WACC un FTE metodes
Vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC) WACC WACC ir uzņēmuma vidējās svērtās kapitāla izmaksas un atspoguļo tās jauktās kapitāla izmaksas, ieskaitot pašu kapitālu un parādu. WACC formula ir = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Šī rokasgrāmata sniegs pārskatu par to, kas tas ir, kāpēc to lieto, kā to aprēķināt, kā arī nodrošina lejupielādējamu WACC kalkulatoru, kas ir arī plaši atzīta vērtēšanas metode, un to var izmantot, novērtējot sviras firmas. Salīdzinoši tam ir vienkāršāka struktūra.
Uzņēmuma WACC aprēķina kā: 
Kur D = firmas parāds un E = uzņēmuma pašu kapitāls, abas pēc tirgus vērtības.
r d = parāda izmaksas, r E = pašu kapitāla izmaksas, τ = nodokļu likme.
Projekta vērtību aprēķina, diskontējot uzņēmuma brīvās naudas plūsmas plūsmas ar WACC.
The Plūsma uz pašu kapitālu (FTE) metode aprēķina uzņēmuma piesaistīto naudas plūsmu Bezmaksas naudas plūsma (FCF) Bezmaksas naudas plūsma (FCF) mēra uzņēmuma spēju radīt to, kas investoriem rūp visvairāk: pieejamo naudu pēc saviem ieskatiem var sadalīt pašu kapitālā (LCF E), izmantojot šādu formulu :
LCF E = neizmantotā naudas plūsma - procenti × (1 - nodokļu likme),
Pēc tam LCF E tiek diskontēts ar r E, lai iegūtu pašu kapitāla vērtību.
Kopējā vērtība ir V L = E + D.
Gan WACC, gan FTE metodes darbojas, pieņemot, ka uzņēmums saglabās fiksētu parāda un pašu kapitāla attiecību (D / E) Parāda un pašu kapitāla attiecība Parāda un pašu kapitāla attiecība ir sviras koeficients, kas aprēķina kopējā parāda un finanšu vērtību. saistības pret pašu kapitālu. , kas nozīmē, ka firma arī nākotnē turpinās palielināt parādu par tām pašām izmaksām. Reāli tas bieži vien nav. Ja laika gaitā mainās D / E, mainīsies arī WACC, kas apgrūtina šīs metodes izmantošanu. Parasti, ja D / E laika gaitā paliek nemainīgs, WACC vai FTE metodes ir vieglāk ieviest. Tomēr APV metode ir praktiskāka, strādājot ar sarežģītu parādu grafiku.
Vairāk resursu
Mēs ceram, ka tas ir bijis noderīgs ceļvedis koriģētajai pašreizējai vērtībai (APV). Lai turpinātu mācīties un apgūt savas korporatīvās finanšu prasmes, ļoti iesakām šos attiecīgos rakstus:
- Kas ir WACC formula? WACC WACC ir uzņēmuma vidējās svērtās kapitāla izmaksas un atspoguļo tās jauktās kapitāla izmaksas, ieskaitot pašu kapitālu un parādu. WACC formula ir = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Šī rokasgrāmata sniegs pārskatu par to, kas tas ir, kāpēc to lieto, kā to aprēķināt, kā arī nodrošina lejupielādējamu WACC kalkulatoru
- Piesaistītā izpirkšana Piesaistītā izpirkšana (LBO) Kapitāla izpirkšana (LBO) ir darījums, kurā bizness tiek iegūts, izmantojot parādu kā galveno atlīdzības avotu. LBO darījums parasti notiek, ja privātā kapitāla (PE) firma aizņemas cik vien iespējams no dažādiem aizdevējiem (līdz 70-80% no pirkuma cenas), lai panāktu iekšējās likmes atdevi IRR> 20%
- Neizmantotā beta Neaizņemtā Beta / Aktīvu Beta Neapstiprinātā Beta (aktīvu Beta) ir uzņēmējdarbības atdeves svārstīgums, neņemot vērā tā finansiālo sviru. Tas ņem vērā tikai tā aktīvus. Tas salīdzina nerealizēta uzņēmuma risku ar tirgus risku. To aprēķina, ņemot pašu kapitālu beta un dalot to ar 1 plus nodokļa koriģēto parādu pret pašu kapitālu
- Neizmantotās kapitāla izmaksas Neapstiprinātās kapitāla izmaksas Neveiktās kapitāla izmaksas ir teorētiskas izmaksas uzņēmumam, kas pats finansē kapitāla projekta īstenošanu, neuzņemoties parādu. Formula, piemēri. Neapstiprinātās kapitāla izmaksas ir netiešā peļņas norma, ko uzņēmums plāno nopelnīt par saviem aktīviem, bez parāda ietekmes. WACC uzņemas pašreizējo kapitālu
- Parāda un pašu kapitāla attiecība Parāda un pašu kapitāla attiecība Parāda un pašu kapitāla attiecība ir sviras koeficients, kas aprēķina kopējo parādu un finanšu saistību vērtību pret kopējo pašu kapitālu.
- Nodokļu vairogs Nodokļu vairogs Nodokļu vairogs ir pieļaujams atskaitījums no ienākumiem, kas apliekami ar nodokli, kā rezultātā samazinās parādi. Šo vairogu vērtība ir atkarīga no uzņēmuma vai privātpersonas faktiskās nodokļa likmes. Kopējie izdevumi, kas ir atskaitāmi, ietver amortizāciju, amortizāciju, hipotēkas maksājumus un procentu izdevumus
