Kontroles prēmija attiecas uz summu, kuru pircējs ir gatavs maksāt, pārsniedzot akciju patieso tirgus vērtību, lai iegūtu kontrolpaketes īpašumtiesības publiski tirgotā uzņēmumā Privāts pret publisku uzņēmumu. Galvenā atšķirība starp privāto un publisko uzņēmumu ir tā, ka valsts uzņēmuma akcijas tiek tirgotas biržā, savukārt privāta uzņēmuma akcijas nav. . Pircējs, kurš maksā kontroles piemaksu, iegūst piekļuvi firmas naudas plūsmām, ikdienas darbībām un uzņēmuma stratēģijas kontrolei. Korporatīvā stratēģija Korporatīvā stratēģija koncentrējas uz to, kā pārvaldīt resursus, risku un atdevi visā uzņēmumā, nevis meklēt konkurences priekšrocības biznesa stratēģijā. Nosakot, cik daudz jāpiedāvā kā kontroles prēmija, kas pazīstama arī kā pārņemšanas prēmija, ir būtisks apsvērums apvienošanās un pārņemšanas gadījumos. Apvienošanās un iegādes apvienošanās un apvienošanās process Šajā rokasgrāmatā ir aprakstīti visi apvienošanās un apvienošanās procesa posmi. Uzziniet, kā tiek pabeigtas apvienošanās, iegādes un darījumi. Šajā ceļvedī mēs izklāstīsim iegādes procesu no sākuma līdz beigām, dažādus pircēju veidus (stratēģiskos un finanšu pirkumus), sinerģiju nozīmi un darījumu izmaksas
Kontroles prēmijas ir populāras pārņemšanas laikā. Naidīga pārņemšana Naidīga pārņemšana apvienošanās un pārņemšanas gadījumos (M&A) ir mērķa uzņēmuma iegāde, ko veic cits uzņēmums (saukts par ieguvēju), dodoties tieši pie mērķa uzņēmuma akcionāriem, vai nu veicot konkursa piedāvājumu vai ar pilnvaras balsojumu. Atšķirība starp naidīgiem un draudzīgiem piedāvājumiem, kad lieli uzņēmumi iegūst lielu skaitu akciju, lai iegūtu mērķa īpašumtiesību kontroli. Parasti kontroles prēmijas var būt mērķa pašreizējās akciju cenas diapazonā no 20% līdz 30%, un dažreiz tās var sasniegt pat 70%.
Iemesli Control Premium
Akcionāri, kuriem pieder liela daļa uzņēmuma akciju, var noteikt uzņēmuma virzienu, mazākuma akcionāriem minimāli ietekmējot uzņēmuma darbību. Daži no vairākuma akcionāru pieņemtajiem lēmumiem ietver:
- Izvēlieties vadību un iestatiet to kompensāciju
- Reģistrējiet akcijas publiskam piedāvājumam
- Likvidēt, pārdot vai apvienot uzņēmumu
- Pērciet, pārdodiet un ieķīlājiet aktīvus
- Deklarēt dividendes Dividendes Dividendes ir peļņas un nesadalītās peļņas daļa, ko uzņēmums izmaksā akcionāriem. Kad uzņēmums gūst peļņu un uzkrāj nesadalīto peļņu, šo peļņu var vai nu reinvestēt biznesā, vai izmaksāt akcionāriem kā dividendes.
- Veikt kapitāla sadali
- Ievadiet un kontrolējiet līgumus
Kad tirgus uztver, ka valsts uzņēmuma rentabilitāte netiek maksimizēta, kapitāla struktūra Kapitāla struktūra Kapitāla struktūra attiecas uz parāda un / vai pašu kapitāla daudzumu, ko uzņēmums izmantojis savas darbības finansēšanai un aktīvu finansēšanai. Uzņēmuma kapitāla struktūra nav optimāla, vai mērķa vērtību var palielināt, ieguvējs var būt gatavs maksāt prēmiju virs tirgus dalībnieku pašreiz noteiktās cenas. Piemaksa, kas samaksāta par uzņēmuma iegādi, var būt ievērojama, ja mērķa īpašniekam pieder tādi aktīvi kā intelektuālais īpašums vai nekustamais īpašums, ko vēlas iegūt pircējs.
Tomēr, ja bizness ir vērojams lejupejošā tendencē un saskaras ar bankrota risku, bankrots Bankrots ir juridisks statuss cilvēkam vai personai, kas nav persona (firma vai valdības aģentūra), kas nespēj atmaksāt kreditoriem nenomaksātos parādus. , maksājot kontroles prēmiju, nebūtu prātīgi, jo ieguvējam būtu jāiegulda daudz līdzekļu, lai apgrieztu mērķa uzņēmējdarbību.
Control Premium summa
Kontroles prēmiju summa, kas pircējam jāmaksā, lai iegūtu kontroli pār mērķi, ir atkarīgs no tā, vai pircējs spēj palielināt uzņēmuma vērtību. Vairumā gadījumu kontroles prēmija ir nepieciešama, ja mērķa naudas plūsma un peļņa netiek maksimizēta. Piemēram, ja mērķa uzņēmums tiek pienācīgi vadīts un jauni īpašnieki neradīs papildu vērtību, tad kontroles piemaksa nebūtu vajadzīga.
Summa, kuru potenciālais jaunais īpašnieks ir gatavs maksāt kā kontroles prēmija, ir atkarīga no papildu vērtības, ko var radīt mērķa uzņēmumā. Piemaksas lielumu ietekmē vairāki faktori, piemēram, mērķa vērtības palielināšanas potenciāls, citu pircēju konkurence, kā arī pašreizējo akcionāru viedoklis un finansiālās vajadzības.
Ja ieguldītājs iegādājas vismaz 51% mērķa krājumu ar kontroles prēmiju, viņš iegūst pilnvaras vadīt biznesu jebkādā veidā, ko viņš uzskata par piemērotu. No otras puses, ja ieguvējs iegādājas 35% no biznesa ar vairākiem akcionāriem, tas, iespējams, nesaņems tiešu kontroli, bet tam būs labākas iespējas komandēt pārējo ieguldītāju kontroli.
Control Premium piemērs
Pieņemsim, ka ABC Company ziņoja par EBITDA 1 000 000 USD apmērā un tās akcijas tiek tirgotas ar EV / EBITDA 5x. Tādējādi uzņēmuma vērtība uzņēmuma vērtībā tiks noteikta 5 000 000 USD vērtībā. Uzņēmuma vērtība Enterprise Value jeb Firma vērtība ir visa uzņēmuma vērtība, kas vienāda ar tās pašu kapitāla vērtību, pieskaitot tīro parādu, kā arī jebkuru mazākuma līdzdalību, ko izmanto vērtēšanā. Tajā tiek aplūkota visa tirgus vērtība, nevis tikai pašu kapitāla vērtība, tāpēc tiek iekļautas visas īpašumtiesības un aktīvu prasības gan no parāda, gan no pašu kapitāla. pamata. Potenciālais pircējs uzskata, ka ABC Company EBITDA vērtību var palielināt līdz 1 500 000 USD, koriģējot vadītāju atalgojumu vai atceļot izpilddirektoru no uzņēmuma pēc iegādes pabeigšanas.
Izmaiņas palielinās uzņēmuma vērtējumu līdz 7 500 000 USD (1 500 000 USD x 5). 2 500 000 USD (7 500 000–5 000 000 USD) ir mērķa uzņēmuma kontroles prēmijas vērtība.
Pārņemšanas prēmija finanšu modelēšanā
Tālāk ir redzams ekrāns no Finance's M&A Modeling Course, kurā sīki aprakstīts, kā aprēķināt un modelēt iegādes kontroles piemaksu.
Control Premium pamatojums
Ir vairāki pamatojumi kontroles piemaksas maksāšanai mērķa uzņēmumam:
Uztveramā sinerģija no apvienotā uzņēmuma
Sinerģija attiecas uz ieguvumiem, ko rada divu vai vairāku uzņēmumu sadarbība, lai panāktu lielāku efektu. Kad divi uzņēmumi apvienojas, lai strādātu pie viena mērķa, tie gūst labumu no divām sinerģiju formām: darbības sinerģijas un finanšu sinerģijas. Darbības sinerģija ietver izmaksu samazināšanu, pateicoties lielākam apjomradītam ietaupījumam, savukārt finanšu sinerģija attiecas uz spēju gūt vairāk ieņēmumu un paplašināt tirgus pieejamību, izmantojot horizontālu integrāciju.
Piemēram, uzņēmums A ir farmācijas uzņēmums ar spēcīgiem izplatīšanas tīkliem Ziemeļamerikā, Kanādā un Eiropā. Uzņēmums A ir gatavs maksāt kontroles piemaksu par uzņēmumu B, farmācijas firmu, kurai ir spēcīgi izplatīšanas tīkli Āzijā un Austrālijā. Katrs no uzņēmumiem var izmantot savu partneru izplatīšanas tīklus, lai palielinātu savu produktu izplatīšanu un gūtu labumu no darbības un finanšu sinerģijas.
Nenovērtē tirgus
Pircējs var maksāt augstāku kontroles prēmiju, ja uztver mērķa uzņēmumu par zemu novērtētu. Šādos scenārijos uzņēmumu var iegūt, ja tirgus nepietiekama novērtēšana ir lielāka nekā paaugstinājums, kas tiek piemērots, kad tiek izteikts solījums. Ja ieguvēja rīcībā ir pietiekami daudz datu, lai pamatotu vērtēšanu, tas var maksāt prēmijas cenu, ja vien iegādes izmaksas nepārsniedz vērtējumu.
Potenciālajiem pircējiem jāizstrādā konkrēts plāns, lai nodrošinātu, ka potenciālās sinerģijas un ieguvumus, kas saistīti ar iegādes īstenošanu, var pārvērst faktiskajā vērtībā. Lielākā daļa ieguvēju šādas iegādes stratēģijas īsteno īsā laikā, lai izvairītos no tirgus pamodināšanas, kas var radīt nevajadzīgu konkurenci.
Slikta vadība
Ieguvējs var apsvērt iespēju maksāt kontroles prēmiju, ja uzskata, ka uzņēmuma vadības aizstāšana var palielināt uzņēmuma vērtību. Pircējam var būt zema priekšstats par vadību, un, iegādājoties sabiedrību par prēmiju, tas var baudīt dažādas priekšrocības, mērķī ieviešot labākus vadības un kontroles mehānismus. Ja vadības komandas sniegums ir virs vidējā un atalgojums pārsniedz dominējošo tirgus likmi, ieguvējs var apsvērt iespēju tos aizstāt ar citiem vadītājiem ar vienādām spējām, bet par samazinātām izmaksām.
Saistītie lasījumi
Finanses piedāvā finanšu modelēšanas un vērtēšanas analītiķi (FMVA) ™ FMVA® sertifikāciju. Pievienojieties 350 600+ studentiem, kuri strādā tādos uzņēmumos kā Amazon, J.P.Morgan un Ferrari sertifikācijas programma tiem, kas vēlas virzīt savu karjeru uz nākamo līmeni. Lai turpinātu mācīties un virzīt savu karjeru, noderēs šādi finanšu resursi:
- Ložņu pārņemšana Ložņu pārņemšana Apvienošanās un pārņemšanas darījumos (M&A) Ložņu pārņemšana, kas pazīstama arī kā Ložņu konkursa piedāvājums, ir pakāpeniska mērķa uzņēmuma akciju pirkšana. Ložņu pārņemšanas stratēģija ir pakāpeniski iegūt mērķa daļas, izmantojot atvērto tirgu, ar mērķi iegūt kontrolpaketi.
- Tirgus riska prēmija Tirgus riska prēmija Tirgus riska prēmija ir papildu atdeve, ko ieguldītājs sagaida no riskanta tirgus portfeļa turēšanas bezriska aktīvu vietā.
- Revlon noteikums Revlon noteikums Revlon noteikums attiecas uz interešu konfliktiem gadījumos, kad valdes intereses ir pretrunā ar viņu uzticības pienākumiem. Konkrēti, Revlon noteikums radās naidīgas pārņemšanas rezultātā. Pirms pašas pārņemšanas direktoru padomes pienākums ir aizsargāt uzņēmumu pret pārņemšanu. Pēc tam, kad
- Baltais bruņinieks Baltais bruņinieks Baltais bruņinieks ir uzņēmums vai privātpersona, kas iegādājas mērķa uzņēmumu, kuru tuvu pārņem melnais bruņinieks. Baltā bruņinieka pārņemšana ir vēlamā iespēja melnā bruņinieka naidīgai pārņemšanai, jo baltie bruņinieki veic “draudzīgu iegādi”, kopumā saglabājot pašreizējo vadības komandu.
