Arbitrāžas cenu teorija (APT) ir aktīvu cenu noteikšanas teorija, kas uzskata, ka aktīva atdeve no aktīvu atdeves un ROA formula ROA formula. Aktīvu atdeve (ROA) ir ieguldījumu atdeves (IA) metrika, kas mēra uzņēmuma rentabilitāti attiecībā pret tā kopējiem aktīviem. Šī attiecība norāda, cik labi uzņēmums darbojas, salīdzinot tā gūto peļņu (neto ienākumus) ar kapitālu, ko tas ieguldījis aktīvos. var prognozēt ar lineāru aktīvu paredzamo ienesīgumu un makroekonomiskajiem faktoriem, kas ietekmē aktīva risku. Teoriju 1976. gadā izveidoja amerikāņu ekonomists Stīvens Ross. APT piedāvā analītiķiem un ieguldītājiem vērtspapīru daudzfaktoru cenu modeli, kura pamatā ir attiecība starp finanšu aktīva paredzamo ienesīgumu un tā riskiem.
APT mērķis ir precīzi noteikt vērtspapīra, kas, iespējams, uz laiku ir nepareizi novērtēts, tirgus cenu. Tas pieņem, ka tirgus darbība ir mazāka nekā vienmēr perfekti efektīva, un tāpēc dažkārt aktīvus uz īsu laika periodu nepietiekami novērtē - vai nu pārvērtē, vai arī nepietiekami novērtē.
Tomēr tirgus rīcībai galu galā būtu jālabo situācija, virzot cenu atpakaļ uz patieso tirgus vērtību. Šķīrējtiesnesim īslaicīgi nepareizi novērtēti vērtspapīri ir īstermiņa iespēja gūt peļņu praktiski bez riska.
APT ir elastīgāka un sarežģītāka alternatīva kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelim (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM). Kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis (CAPM) ir modelis, kas apraksta saistību starp paredzamo ienesīgumu un vērtspapīra risku. CAPM formula parāda, ka vērtspapīra atdeve ir vienāda ar bezriska ienesīgumu plus riska prēmiju, pamatojoties uz šī vērtspapīra beta versiju. Teorija sniedz investoriem un analītiķiem iespēju pielāgot savus pētījumus. Tomēr to ir grūtāk piemērot, jo, lai noteiktu visus dažādos faktorus, kas var ietekmēt aktīva cenu, nepieciešams ievērojams laiks.
Pieņēmumi arbitrāžas cenu teorijā
Arbitrāžas cenu teorija darbojas ar cenu modeli, kas ņem vērā daudzus riska un nenoteiktības avotus. Atšķirībā no kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modeļa (CAPM), kurā tiek ņemts vērā tikai viens tirgus kopējā riska līmeņa faktors, APT modelī tiek aplūkoti vairāki makroekonomiskie faktori, kas saskaņā ar teoriju nosaka konkrētā produkta risku un atdevi aktīvs.
Šie faktori nodrošina riska prēmijas ieguldītājiem, kas jāņem vērā, jo šie faktori nes sistemātisku risku. Sistemātiskais risks Sistemātiskais risks ir tā kopējā riska daļa, kuru izraisa faktori, kurus nevar kontrolēt konkrēts uzņēmums vai indivīds. Sistemātisku risku izraisa faktori, kas ir ārpus organizācijas. Visi ieguldījumi vai vērtspapīri ir pakļauti sistemātiskam riskam, tāpēc tas ir nediferencējams risks. ko nevar novērst, dažādojot.
APT ierosina, ka investori dažādos savus portfeļus, bet izvēlēsies arī savu individuālo riska un ienesīguma profilu, pamatojoties uz prēmijām un makroekonomisko riska faktoru jutīgumu. Riska uzņemšanās ieguldītāji izmantos aktīvu paredzamās un reālās atdeves atšķirības, izmantojot arbitrāžu.
Arbitrāža APT
APT ierosina, ka aktīvu atdeve notiek pēc lineāras shēmas. Izmantojot arbitrāžas stratēģiju, ieguldītājs var izmantot peļņas novirzes no lineārā modeļa. Arbitrāža ir vienlaicīga aktīva pirkšanas un pārdošanas prakse dažādās biržās, izmantojot nelielas cenu neatbilstības, lai bloķētu bezriska tirdzniecības peļņu.
Tomēr APT arbitrāžas jēdziens atšķiras no šī termina klasiskās nozīmes. APT arbitrāža nav operācija bez riska, taču tā piedāvā lielu veiksmes varbūtību. Tas, ko arbitrāžas cenu teorija piedāvā tirgotājiem, ir modelis aktīva teorētiskās patiesās tirgus vērtības noteikšanai. Nosakot šo vērtību, tirgotāji meklē nelielas novirzes no patiesās tirgus cenas un attiecīgi tirgo.
Piemēram, ja A krājuma patiesā tirgus vērtība, izmantojot APT cenu noteikšanas modeli, tiek noteikta 13 USD, bet tirgus cena īsi pazeminās līdz 11 USD, tad tirgotājs iegādāsies akcijas, pamatojoties uz pārliecību, ka turpmāka tirgus cenu darbība ātri "izlabos" tirgus cenu līdz 13 USD akcijas līmenim.
APT matemātiskais modelis
Arbitrāžas cenu teoriju var izteikt kā matemātisku modeli:
Kur:
- ER (x) – Paredzētā aktīvu atdeve
- Rf – Bezriska atdeves likme
- βn (Beta) – Aktīva cenas jutība pret faktoru
- RPn – Riska prēmija, kas saistīta ar faktoru
Vēsturiskā peļņa no vērtspapīriem tiek analizēta ar lineāru regresijas analīzi. Regresijas analīze Regresijas analīze ir statistikas metožu kopums, ko izmanto, lai novērtētu attiecības starp atkarīgo mainīgo un vienu vai vairākiem neatkarīgiem mainīgajiem. To var izmantot, lai novērtētu mainīgo lielumu attiecības un modelētu turpmākās attiecības starp tiem. pret makroekonomisko faktoru, lai novērtētu beta koeficientus arbitrāžas cenu teorijas formulai.
Arbitrāžas cenu teorijas formulas dati
Arbitrāžas cenu teorija nodrošina lielāku elastību nekā CAPM; tomēr pirmais ir sarežģītāks. Ieguldījumi, kas padara arbitrāžas cenu noteikšanas modeli sarežģītu, ir aktīva cenas jutība pret faktoru n(βn) un riska prēmija faktoram n (RPn).
Pirms nāk klajā ar beta un riska prēmiju, ieguldītājam jāizvēlas faktori, kas, pēc viņu domām, ietekmē aktīva atdevi; to var izdarīt, veicot fundamentālu analīzi un daudzvariantu regresiju. Viena metode faktora beta aprēķināšanai ir analizēt, kā šī beta ietekmēja daudzus līdzīgus aktīvus / indeksus, un iegūt aprēķinu, veicot regresiju par to, kā faktors ietekmēja līdzīgos aktīvus / indeksu.
Riska prēmiju var iegūt, pielīdzinot līdzīgo aktīvu / indeksu vēsturisko gada atdevi bezriska likmei, pievienojot faktoru betām, kas reizinātas ar faktoru prēmijām, un atrisinot faktoru prēmijas.
Piemērs
Pieņemu ka:
- Labi diversificētam akciju portfelim vēlaties piemērot arbitrāžas cenu teorijas formulu.
- Bezriska ienesīguma likme ir 2%.
- Divi līdzīgi aktīvi / indeksi ir S&P 500 un Dow Jones Industrial Average (DJIA).
- Divi faktori ir inflācija un iekšzemes kopprodukts (IKP).
- Inflācijas un IKP likmes uz S&P 500 ir attiecīgi 0,5 un 3,3 *.
- DJIA inflācijas un IKP betas ir attiecīgi 1 un 4,5 *.
- Sagaidāmais S&P 500 ienesīgums ir 10%, bet DJIA paredzamais ienesīgums ir 8% *.
* Betas nepārstāv faktiskās betas tirgos. Tos izmanto tikai demonstratīviem mērķiem.
* Paredzētā peļņa neatspoguļo faktisko gaidāmo peļņu. Tos izmanto tikai demonstratīviem mērķiem.
Pēc riska prēmiju atrisināšanas mūsu labi diversificētajam portfelim mums paliek šādi:
Lai aprēķinātu sagaidāmo arbitrāžas cenu teorijas atdevi, pievienojiet regresijas rezultātus tam, kā betas ir ietekmējušas daudzus līdzīgus aktīvus / indeksus.
Saistītie lasījumi
Finanses ir oficiālais globālā sertificētā banku un kredīta analītiķu (CBCA) ™ CBCA ™ sertifikāta nodrošinātājs. Sertificētā banku un kredītu analītiķu (CBCA) ™ akreditācija ir pasaules mēroga kredītanalītiķu standarts, kas aptver finanses, grāmatvedību, kredīta analīzi, naudas plūsmas analīzi. , derību modelēšana, aizdevuma atmaksa un citas darbības. sertifikācijas programma, kas izstrādāta, lai palīdzētu ikvienam kļūt par pasaules klases finanšu analītiķi. Lai turpinātu virzīties uz priekšu, noderēs tālāk norādītie papildu finanšu resursi:
- Beta koeficients Beta koeficients Beta koeficients ir vērtspapīra vai ieguldījumu portfeļa jutīguma vai korelācijas rādītājs ar izmaiņām kopējā tirgū. Mēs varam iegūt statistisku riska rādītāju, salīdzinot atsevišķa vērtspapīra / portfeļa ienesīgumu ar kopējā tirgus ienesīgumu
- Kapitāla atdeve Kapitāla atdeve (ROE) Kapitāla atdeve (ROE) ir uzņēmuma rentabilitātes rādītājs, kas ņem uzņēmuma gada atdevi (tīros ienākumus), dalītu ar tā kopējo pašu kapitāla vērtību (t.i., 12%). ROE apvieno ienākumu un bilanci, jo neto ienākumus vai peļņu salīdzina ar pašu kapitālu.
- Akciju riska prēmija Akciju riska prēmija Akciju riska prēmija ir starpība starp pašu kapitāla / atsevišķu akciju atdevi un bezriska ienesīguma likmi. Tā ir kompensācija ieguldītājam par augstāka riska līmeņa uzņemšanos un ieguldīšanu pašu kapitālā, nevis bezriska vērtspapīros.
- Regresijas analīze Regresijas analīze Regresijas analīze ir statistikas metožu kopums, ko izmanto, lai novērtētu attiecības starp atkarīgo mainīgo un vienu vai vairākiem neatkarīgiem mainīgajiem. To var izmantot, lai novērtētu mainīgo lielumu attiecības un modelētu turpmākās attiecības starp tiem.
