Mūsdienu portfeļa teorija (MPT) attiecas uz ieguldījumu teoriju, kas ļauj investoriem apkopot aktīvu portfeli, kas maksimāli palielina paredzamo atdevi no noteikta riska līmeņa. Teorijā tiek pieņemts, ka ieguldītāji izvairās no riska; attiecībā uz noteiktu sagaidāmās atdeves līmeni investori vienmēr izvēlas mazāk riskanto portfeli.
Tādējādi saskaņā ar mūsdienu portfeļa teoriju ieguldītājam ir jākompensē augstāks riska līmenis, izmantojot lielāku paredzamo atdevi. MPT izmanto pamatideju dažādošana - īpašumtiesības uz dažādu kategoriju aktīvu portfeli ir mazāk riskantas nekā līdzīgu aktīvu portfeļa turēšana.
Dažādošana
Diversifikācija ir portfeļa sadales stratēģija, kuras mērķis ir samazināt idiosinkrātisko risku. Idiosinkrātiskais risks Idiosinkrātiskais risks, ko dažkārt dēvē arī par nesistemātisku risku, ir raksturīgs risks, kas saistīts ar ieguldījumiem konkrētā aktīvā - piemēram, akcijā - turot aktīvus, kas nav pilnīgi piemēroti pozitīvi korelē. Korelācija ir vienkārši sakarība, kas ir kopīga diviem mainīgajiem, un to mēra, izmantojot korelācijas koeficientu, kas atrodas starp -1≤ρ≤1.
- Korelācijas koeficients -1 parāda perfektu negatīvu korelāciju starp diviem aktīviem. Tas nozīmē, ka pozitīva kustība vienā ir saistīta ar negatīvu kustību otrā.
- Korelācijas koeficients 1 parāda perfektu pozitīvu korelāciju. Abi aktīvi pārvietojas vienā virzienā, reaģējot uz tirgus kustībām.
Ideāla pozitīva korelācija starp aktīviem portfelī palielina portfeļa standartnovirzi / risku. Diversifikācija samazina idiosinkrātisko risku, turot aktīvu portfeli, kas nav pilnīgi pozitīvi korelēti.
Piemēram, pieņemsim, ka portfelis sastāv no aktīviem A un B. A un B korelācijas koeficients ir -0,9. Attēlā redzama spēcīga negatīva korelācija Negatīva korelācija Negatīva korelācija ir saistība starp diviem mainīgajiem, kas pārvietojas pretējos virzienos. Citiem vārdiem sakot, kad mainīgais A palielinās, mainīgais B samazinās. Negatīvā korelācija ir pazīstama arī kā apgriezta korelācija. Skatiet piemērus, diagrammas un - zaudējumus A, iespējams, kompensēs pieaugums B. Tā ir daudzveidīga portfeļa īpašnieka priekšrocība.
Vai diversifikācija novērš risku?
- Ar portfeli saistītais īpatnējais risks ir mazāks vai nenozīmīgs, ja tas ir diversificēts. Tas ir tāpēc, ka visus zaudējumus vienā aktīvā, visticamāk, kompensēs pieaugums citā aktīvā (kas ir negatīvi korelēts).
- Sistemātiskais risks Sistemātiskais risks Sistemātiskais risks ir tā kopējā riska daļa, kuru izraisa faktori, kurus nevar kontrolēt konkrēts uzņēmums vai indivīds. Sistemātisku risku izraisa faktori, kas ir ārpus organizācijas. Visi ieguldījumi vai vērtspapīri ir pakļauti sistemātiskam riskam, tāpēc tas ir nediferencējams risks. attiecas uz risku, kas ir kopīgs visam tirgum, atšķirībā no īpatnējā riska, kas raksturīgs katram aktīvam. Diversifikācija nevar samazināt sistemātisko risku, jo visi aktīvi ir šo risku.
Portfeļus var dažādot dažādos veidos. Aktīvi var būt no dažādām nozarēm, dažādām aktīvu klasēm, dažādiem tirgiem (t.i., valstīm) un ar dažādu riska līmeni. Diferencēta portfeļa atslēga ir aktīvu turēšana, kas nav pilnīgi pozitīvi korelēti.
Portfeļa robeža
Saskaņā ar mūsdienu portfeļa teoriju, portfeļa robežas, kas pazīstams arī kā efektīva robeža, ir portfeļu kopums, kas maksimāli palielina sagaidāmo atdevi katram standarta novirzes (riska) līmenim. Tipiska portfeļa robeža ir ilustrēta zemāk:
Paredzētā atgriešanās
Gaidāmā portfeļa atdeve ir iespējamo ienākumu varbūtības sadalījuma paredzamā vērtība, ko tas var sniegt investoriem.
Ievērosim, ka ieguldītājam ir portfelis ar USD 4 000, kas ieguldīti aktīvā Z, un $ 1000, kas ieguldīti aktīvā Y. Paredzamā Z atdeve ir 10%, un paredzamā Y atdeve ir 3%. Paredzamā portfeļa atdeve ir:
Paredzētā atgriešanās = [($4,000/$5,000) * 10%] + [($1,000/$5,000) * 3%] = [0.8 * 10%] + [0.2 * 3%] = 8.6%
Standarta novirze
Standarta novirze mēra aktīva riska līmeni vai svārstīgumu. To izmanto, lai noteiktu, cik plaši laika gaitā ir sadalītas aktīvu kustības (vērtības izteiksmē). Aktīviem ar plašāku kustību diapazonu ir lielāks risks.
Portfeļa standartnovirze ir atkarīga no:
- The katra aktīva standartnovirze portfelī.
- The svari katra aktīva
- The korelācija starp katru aktīvu.
Papildinformāciju par to, kā aprēķināt portfeļa standartnovirzi, var atrast Finance's Portfolio Variance rakstā Portfolio Variance Portfolio dispersija ir statistiska vērtība, kas novērtē portfeļa ienesīguma izkliedes pakāpi. Tas ir svarīgs jēdziens mūsdienu ieguldījumu teorijā. Lai gan pats statistikas rādītājs var nesniegt nozīmīgu ieskatu, mēs varam aprēķināt portfeļa standartnovirzi, izmantojot portfeļa dispersiju. .
Bezriska likme
Bezriska likme attiecas uz atdeves likmi, ko ieguldītājs plāno nopelnīt par aktīvu ar nulles risku. Visiem aktīviem ir zināma riska pakāpe; tāpēc aktīvi, kuriem parasti ir zems saistību neizpildes risks un fiksēta atdeve, tiek uzskatīti par bezriskiem. Bezriska aktīva piemērs ir valdības 3 mēnešu parādzīme.
Efektīva robeža
Līknes augšējā daļa (punkts A un turpmāk) ir “efektīva robeža” - tieši riskanto aktīvu kombinācija maksimāli palielina paredzamo atdevi noteiktā standartnovirzes līmenī. Tādēļ jebkurš portfelis šajā līknes daļā piedāvā vislabāko iespējamo paredzamo atdevi no noteikta riska līmeņa.
- Punkts “A” uz efektīvas robežas ir minimālās dispersijas portfelis –
riskantu aktīvu kombinācija, kas samazina standartnovirzi / risku.
- Punkts “B” ir optimāls tirgus portfelis, kas sastāv no vismaz viena bezriska aktīva. To attēlo līnija, kas pieskaras efektīvai robežai, ko sauc arī par kapitāla piešķiršanas līniju (CAL).
Kapitāla piešķiršanas līnija (CAL)
Kapitāla piešķiršanas līnija (CAL) ir līnija, kas attēlo riska un ieguvuma kompromisu starp aktīviem, kuriem ir idiosinkrātisks risks. CAL slīpumu sauc par Šarpes koeficientu, kas ir paredzamās peļņas pieaugums par papildu standartnovirzes vienību (atlīdzības un riska attiecība).
Iepriekš redzamās diagrammas punktā “B” atalgojuma un riska attiecība (CAL slīpums) ir visaugstākā, un tieši kombinācija rada optimālo portfeli saskaņā ar MPT.
Papildinformāciju par efektīvas robežas un kapitāla sadales līnijas aprēķināšanu var atrast Finance's Capital Allocation Line (CAL) un Optimālā portfeļa rakstā Capital Allocation Line (CAL) un Optimal Portfolio. (CAL). Kapitāla piešķiršanas līnija (CAL) ir līnija, kas grafiski attēlo riskantu aktīvu riska un ieguvuma profilu, un to var izmantot, lai atrastu optimālo portfeli. .
Saskaņā ar MPT, racionāliem, no riska izvairīgiem ieguldītājiem vajadzētu būt portfeļiem, kas ietilpst efektīvajā pierobežā (jo tie nodrošina visaugstāko iespējamo atdevi no attiecīgā standarta novirzes līmeņa). Optimālais portfelis (saukts arī par “tirgus portfeli”) ir aktīvu kombinācija punktā “B”, kas apvieno vienu bezriska aktīvu ar vienu riskantu aktīvu.
Key Takeaways
Mūsdienu portfeļa teorija papildus individuālajam riskam, ko katrs aktīvs rada, koncentrējas uz attiecībām starp portfeļa aktīviem. Tas izmanto faktu, ka negatīvi korelēts aktīvs kompensē zaudējumus, kas radušies citam aktīvam. Piemēram, jēlnaftas cenas un aviokompāniju akciju cenas ir negatīvi saistītas.
Portfelis ar 50% jēlnaftas svaru un 50% svaru aviokompāniju akcijās ir pasargāts no idiosinkrātiskā riska, ko rada katrs atsevišķais aktīvs. Kad naftas cenas samazināsies, aviokompāniju akciju cenas, visticamāk, pieaugs, kompensējot zaudējumus, kas radušies no naftas krājumiem.
Saistītie lasījumi
Finanses piedāvā sertificētu banku un kredītu analītiķu (CBCA) ™ CBCA ™ sertifikātu sertificēto banku un kredītu analītiķu (CBCA) ™ akreditācija ir globāls kredītiķu analītiķu standarts, kas aptver finanses, grāmatvedību, kredītu analīzi, naudas plūsmas analīzi, paktu modelēšanu, aizdevumu atmaksas un vairāk. sertifikācijas programma tiem, kas vēlas karjeru pārcelt uz nākamo līmeni. Lai turpinātu mācīties un attīstītu savu zināšanu bāzi, lūdzu, izpētiet tālāk norādītos atbilstošos papildu resursus:
- Aktīvu klase Aktīvu klase Aktīvu klase ir līdzīgu ieguldījumu instrumentu grupa. Dažādas ieguldījumu aktīvu kategorijas vai veidi, piemēram, ieguldījumi ar fiksētu ienākumu, tiek grupēti, pamatojoties uz līdzīgu finanšu struktūru. Parasti tos tirgo tajos pašos finanšu tirgos un uz tiem attiecas tie paši noteikumi un noteikumi.
- Korelācija Korelācija Korelācija ir statistiskais rādītājs divu mainīgo saistībai. Šo mēru vislabāk var izmantot mainīgajos lielumos, kas demonstrē lineāru saistību savā starpā. Datu piemērotību var vizuāli attēlot izkliedes diagrammā.
- Paredzētā atdeve Paredzamā atdeve Paredzētā ieguldījumu atdeve ir paredzamā iespējamās peļņas varbūtības sadalījuma vērtība, ko tā var sniegt ieguldītājiem. Ieguldījuma atdeve ir nezināms mainīgais, kuram ir dažādas vērtības, kas saistītas ar dažādām varbūtībām.
- Sharpe Ratio Sharpe Ratio Sharpe Ratio ir ar risku pielāgotas atdeves rādītājs, kas salīdzina ieguldījuma pārpalikumu ar tā ienesīguma standartnovirzi. Šarpes koeficientu parasti izmanto, lai novērtētu ieguldījumu veiktspēju, pielāgojoties tā riskam.
