Uzņēmumam ar atlikušo dividenžu politiku jebkurā brīdī ir nulle naudas pārpalikuma. Visa rezerves nauda ir vai nu jāpārinvestē biznesā, vai arī jāpārdala akcionāru starpā.
Kapitāla tirgus nepilnības Kapitāla tirgi Kapitāla tirgi ir valūtas maiņas sistēma, kas kapitālu pārskaita no ieguldītājiem, kuriem pašlaik nav vajadzīgi viņu līdzekļi, privātpersonām, un uzņēmums reti var ievērot tīru atlikušo dividenžu politiku. Lielākā daļa uzņēmumu tā vietā ievēro vienmērīgu dividenžu politiku, kas prasa regulāras dividendes, kas parāda zināmu korelāciju ar uzņēmuma iepriekšējiem un pašreizējiem ienākumiem.
Kas ir dividendes?
Akcionāri saņem dividendes, kas ir daļa no pašreizējās peļņas, par ieguldījumiem uzņēmumā. Viņi var saņemt dividendes dažādos veidos, ieskaitot papildu akciju vai skaidras naudas maksājumus. Uzņēmuma valde izlemj, cik lielu dividendi uzņēmums izmaksās, un ievēro noteiktu dividenžu politiku Dividendu politika Uzņēmuma dividenžu politika nosaka uzņēmuma izmaksāto dividenžu apjomu akcionāriem un dividenžu biežumu. tiek izmaksāti, sadalot uzņēmuma peļņu.
Daudziem investoriem dividendes šķiet pievilcīgas, jo tās nodrošina regulāru ienākumu plūsmu. Parasti dividendes tiek izmaksātas reizi ceturksnī (saskaņā ar uzņēmuma peļņas pārskatiem), taču dažos gadījumos uzņēmums var izvēlēties maksāt īpašas vai neregulāras dividendes.
Atlikušo dividenžu politika pret vienmērīgu dividenžu politiku
Zemāk redzamajā grafikā ir redzamas divu uzņēmumu izmaksātās dividendes 10 gadu laikā. Uzņēmumi uzrāda identiskus ienākumus un ieguldījumus, bet ievēro atšķirīgu dividenžu politiku.
Uzņēmums, kurš ievēro vienmērīgu dividenžu politiku, katru gadu 10 gadu periodā izmaksā 110 miljonus dolāru kā dividendes maksājumus. Uzņēmums, kas ievēro atlikušo dividenžu politiku, veic dažādus dividenžu maksājumus tajā pašā laika periodā. 2015. gadā tā dividenžu maksājumos izmaksāja tikai 50 miljonus ASV dolāru, savukārt 2016. gadā dividendes izmaksāja 170 miljonus ASV dolāru.
Jāatzīmē arī tas, ka 2009. gadā uzņēmums, ievērojot vienmērīgu dividenžu politiku, iztērēja 20 miljonus USD ieguldījumiem un 110 miljonus USD dividenžu maksājumiem, neskatoties uz to, ka neto ienākumi bija tikai 100 miljoni USD. Papildu dividenžu maksājumi 30 miljonu ASV dolāru apmērā ir jāfinansē vai nu no uzņēmuma iepriekšējiem ienākumiem, vai arī izmantojot īstermiņa aizņēmumus Īstermiņa aizdevums Īstermiņa aizdevums ir aizdevuma veids, kas tiek iegūts, lai apmierinātu pagaidu personīgā vai biznesa kapitāla nepieciešamību. Tā kā tas ir kredīta veids, tas ietver aizņemtā kapitāla summu un procentus, kas jāmaksā līdz noteiktajam termiņam, kas parasti ir gada laikā pēc aizdevuma saņemšanas. no bankas. Tas atbilst empīriskiem pierādījumiem, kas liek domāt, ka uzņēmumi mēdz dot priekšroku vienmērīgam dividenžu izmaksas profilam un, ja nepieciešams, izmantot finanšu iestādes šādu dividenžu finansēšanai.
Teorētiski atlikušo dividenžu politika ir efektīvāka nekā vienmērīga dividenžu politika. Ja kādā brīdī bizness vairs nevar atrast nekādus ienesīgus ieguldījumus, tad viņiem jāatdod visa akcionāriem pieejamā rezerves nauda, lai akcionāri varētu izmantot šo naudu ieguldīt citos projektos, kuri, viņuprāt, būs ienesīgi.
Tādējādi atlikušā dividenžu politika nodrošina skaidras naudas efektīvu sadali ienesīgiem ieguldījumiem. Saskaņā ar vienmērīgu dividenžu politiku uzņēmuma vadība var ieguldīt rezerves naudu nerentablos vai nevajadzīgi riskantos projektos tikai tāpēc, ka ir pieejami līdzekļi.
Atlikušo dividenžu modelis
Dividendes = neto ienākumi - (mērķa kapitāla attiecība x kopējais kapitāla budžets)
Atlikušo dividenžu modeļa ilustratīvs piemērs
Apsveriet biznesu, kura kapitāla budžets ir 8 000 000 USD. Uzņēmums seko 60–40 parāda un pašu kapitāla sadalījumam, kuru viņi vēlas saglabāt. Uzņēmums prognozē tīro ienākumu USD 5 000 000 apmērā. Uzņēmējdarbība arī ziņo, ka kopējais pašu kapitāls ir 3 200 000 USD (kopējais pašu kapitāls = 40% no 8 000 000 USD = 3 200 000 USD). Izmaksātā atlikusī dividenžu summa ir 1 800 000 USD (5 000 000 USD - 3 200 000 USD). Uzņēmums parāda izmaksu koeficientu 36% (1 800 000 USD / 5 000 000 USD). Apsveriet šādus alternatīvus gadījumus:
A gadījums
Neto ienākumi samazinās līdz 3 000 000 USD. Tā kā uzņēmuma kopējais pašu kapitāls ir 3 200 000 USD, visa summa tiek saglabāta. Samaksātās dividendes un dividenžu izmaksu koeficients ir 0.
B gadījums
Neto ienākumi palielinās līdz 8 000 000 USD. Tā kā uzņēmuma kopējais pašu kapitāls ir 3 200 000 USD, 4 800 000 000 USD (8 000 000 USD - 3 200 000 USD = 4 800 000 USD) tiek izmaksāti kā dividendes. Dividenžu izmaksu koeficients ir 60% (4 800 000 USD / 8 000 000 USD).
Atlikušo dividenžu politikas priekšrocības un trūkumi
Atlikušo dividenžu politika parasti prasa mazāk jaunu akciju emisiju un zemākas flotācijas izmaksas. Tomēr mainīga dividenžu politika investoriem var sūtīt pretrunīgus signālus. Tas nozīmē arī paaugstinātu riska līmeni ieguldītājiem, jo dividenžu ienākumi joprojām ir neskaidri.
Saistītie lasījumi
Finanses ir oficiālais finanšu modelēšanas un vērtēšanas analītiķa (FMVA) ™ FMVA® sertifikācijas nodrošinātājs. Pievienojieties 350 600+ studentiem, kuri strādā tādos uzņēmumos kā Amazon, J.P.Morgan un Ferrari sertifikācijas programma, kas paredzēta ikviena pārveidošanai par pasaules klases finanšu analītiķi.
Lai turpinātu mācīties un pilnveidot savas zināšanas par finanšu analīzi, mēs iesakām tālāk norādītos papildu finanšu resursus:
- Finanšu starpnieks Finanšu starpnieks Finanšu starpnieks ir iestāde, kas darbojas kā starpnieks starp divām pusēm, lai atvieglotu finanšu darījumu. Iestādes, kuras parasti sauc par finanšu starpniekiem, ir komercbankas, investīciju bankas, kopfondi un pensiju fondi.
- Svarīgi dividenžu datumi Svarīgi dividenžu datumi Lai saprastu dividendes maksājošos krājumus, ir svarīgi zināt svarīgus dividenžu datumus. Parasti dividendes tiek izmaksātas skaidrā naudā, kas tiek izmaksāta no uzņēmuma peļņas ieguldītājiem.
- Iekšējā atdeves likme (IRR) Iekšējā atdeves norma (IRR) Iekšējā atdeves norma (IRR) ir diskonta likme, kas projekta neto pašreizējo vērtību (NPV) padara nulli. Citiem vārdiem sakot, tā ir paredzamā saliktā gada atdeves likme, kas tiks nopelnīta par projektu vai ieguldījumu.
- Stabila dividenžu politika Stabila dividenžu politika Uzņēmums, kuram ir stabila dividenžu politika, katrā konkrētā periodā izmaksā stabilas dividendes neatkarīgi no tirgus nepastāvības. Precīza izmaksājamo dividenžu summa ir atkarīga no uzņēmuma ilgtermiņa peļņas.
