Efektīvais ilgums ir obligāciju jutīgums Obligācijas ir fiksēta ienākuma vērtspapīri, kurus korporācijas un valdības emitē kapitāla piesaistei. Obligāciju emitents aizņemas kapitālu no obligāciju turētāja un veic fiksētus maksājumus viņiem ar fiksētu (vai mainīgu) procentu likmi uz noteiktu laiku. Ienesīguma līknes ienesīguma līkne. Ienesīguma līkne ir grafiska parāda procentu likmju parāds dažādiem termiņiem. Tas parāda ienesīgumu, ko investors plāno nopelnīt, ja viņš aizdod savu naudu noteiktā laika periodā. Grafikā parādīts obligācijas ienesīgums uz vertikālās ass un laiks līdz termiņa beigām pāri horizontālajai asij. . Viens no veidiem, kā novērtēt obligāciju risku, ir novērtēt obligācijas cenas procentuālās izmaiņas salīdzinājumā ar standarta ienesīguma līkni, piemēram, valdības par līkni.
Efektīvā ilguma skaitli izmanto hibrīdiem vērtspapīriem. Hibrīdie vērtspapīri Hibrīdie vērtspapīri ir ieguldījumu instrumenti, kas apvieno tīru kapitāla un tīru obligāciju pazīmes. Vērtspapīri mēdz piedāvāt lielāku atdevi nekā tīri fiksēta ienākuma vērtspapīri, piemēram, obligācijas, bet zemāku ienesīgumu nekā tīri mainīga ienākuma vērtspapīri, piemēram, akcijas. , kuru var iedalīt obligācijā un opcijā (izsaucamās obligācijas Pieprasāmā obligācija Pieprasāmā obligācija (izpērkama obligācija) ir obligāciju veids, kas obligācijas emitentam nodrošina tiesības, bet ne pienākumu, izpirkt obligāciju pirms tās izlaišanas. dzēšanas datums. Pieprasāmā obligācija ir obligācija ar iegultu pirkšanas iespēju. Šīm obligācijām parasti ir noteikti ierobežojumi attiecībā uz pirkšanas iespēju.). Iegultās obligācijas palielina naudas plūsmas nenoteiktību un ieguldītājiem apgrūtina iekšējās atdeves līmeņa noteikšanu. Šeit stājas spēkā faktiskā ilguma jēdziens.
Kas ir ilgums?
1983. gadā ekonomists Frederiks Makolijs atklāja veidu, kā noteikt obligāciju cenu svārstīgumu, ko sauca par “Makolija ilgumu”. Lai gan stratēģija bija efektīvs līdzeklis, tai netika piešķirta liela nozīme tikai pagājušā gadsimta 70. gados, kad procentu likmes kļuva salīdzinoši nestabilas. Tajā laikā daudziem ieguldītājiem bija nepieciešams rīks, kas palīdzētu novērtēt viņu fiksētā ienākuma ieguldījumu svārstīgumu Fiksētā ienākuma vērtspapīri Fiksēta ienākuma vērtspapīri ir tāda veida parāda instruments, kas nodrošina atdevi regulāru vai fiksētu procentu maksājumu un kredītu atmaksu veidā. . Tā rezultātā tika izstrādāts “modificēts ilgums”, kas nodrošināja labāku veidu, kā aprēķināt mainīgās obligāciju cenas.
Tad astoņdesmito gadu vidū procentu likmes samazinājās, un investīciju bankas saraksta alfabētiskā secībā pasaules labāko 100 investīciju banku saraksts. Galvenās sarakstā iekļautās investīciju bankas ir Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch izveidoja “faktisko ilgumu” vai “opcijām pielāgotu ilgumu”, kas aprēķināja cenu kustību, pamatojoties uz obligācijas izsaukuma pazīmēm.
Kā aprēķināt efektīvo ilgumu
Ja obligācijas piedāvā nenoteiktu naudas plūsmu, efektīvais ilgums ir labākais veids, kā aprēķināt procentu likmju svārstīgumu. Formula ir šāda:
Kur:
- V–Δy - Obligācijas vērtība, ja ienesīgums samazinās par noteiktu procentu
- V+ Δy- Obligācijas vērtība, ja ienesīgums pieaug par noteiktu procentu
- V0- naudas plūsmas pašreizējā vērtība (t.i., obligācijas cena)
- Δy - Ienesīguma vērtības izmaiņas
Efektīva ilguma piemērs
Investors pērk obligāciju par nominālvērtību par 100 USD ar ienesīgumu 8%. Obligācijas cena palielinās līdz 103 USD, kad ienesīgums samazinās par 0,25%. Alternatīvi, obligācijas cena nokrīt līdz 98 USD, kad ienesīgums palielinās par 0,25%. Efektīvais obligācijas ilgums tiks aprēķināts šādi:
Iepriekš minētajā piemērā katras 1% procentu likmju izmaiņas rada obligācijas cenas izmaiņas par 10%.
Efektīvais ilgums ir noderīgs instruments atsaucamo obligāciju turētājiem, jo procentu likmes mainās un obligāciju var atsaukt pirms tās termiņa.
Efektīvais ilgums pret līknes ilgumu
Efektīvais ilgums atšķiras no modificētā ilguma, jo pēdējais mēra ienesīguma ilgumu - procentu likmju svārstīgumu pēc obligācijas ienesīguma līdz termiņa beigām -, kamēr faktiskais ilgums mēra līknes ilgumu, kas aprēķina procentu likmju svārstīgumu, izmantojot ienesīguma līknes ienesīguma līkni. Ienesīguma līkne ir parāda procentu likmju grafisks attēlojums dažādiem termiņiem. Tas parāda ienesīgumu, ko investors plāno nopelnīt, ja viņš aizdod savu naudu noteiktā laika periodā. Grafikā parādīts obligācijas ienesīgums uz vertikālās ass un laiks līdz termiņa beigām pāri horizontālajai asij. kā etalonu.
Izmantojot YTM līkni kā etalonu, faktiskais ilgums ņem vērā paredzamās naudas plūsmas iespējamās svārstības Naudas plūsmas naudas plūsma (CF) ir uzņēmuma, iestādes vai privātpersonas naudas apjoma pieaugums vai samazinājums. Finansēs šo terminu lieto, lai aprakstītu skaidras naudas summu (valūtu), kas tiek ģenerēta vai patērēta noteiktā laika periodā. Ir daudz obligāciju CF veidu. Naudas plūsmas joprojām ir neskaidras obligāciju procentu likmju augstās svārstības dēļ. Tā kā iekšējā atdeves likme Iekšējā atdeves likme (IRR) Iekšējā atdeves norma (IRR) ir diskonta likme, kas projekta nulles pašreizējo vērtību (NPV) padara nulli. Citiem vārdiem sakot, tā ir paredzamā saliktā gada atdeves likme, kas tiks nopelnīta par projektu vai ieguldījumu. nav precīzi definēts, nedarbojas tādas stratēģijas kā modificēts ilgums un Macaulay ilgums.
Ilguma nozīme ieguldītājiem
Ilgums ieguldītājiem ir svarīgs vairāku iemeslu dēļ. Tas ir noderīgs instruments, lai novērtētu obligāciju procentu likmju risku, un to var izmantot kā daļu no riska novērtēšanas kopā ar kredītrisku. Kredītrisks Kredītrisks ir zaudējumu risks, kas var rasties, nevienai pusei neievērojot saistības. jebkura finanšu līguma noteikumi, galvenokārt, un likviditāte Likviditāte Finanšu tirgos likviditāte attiecas uz to, cik ātri ieguldījumu var pārdot, negatīvi neietekmējot tā cenu. Jo likvīdāks ir ieguldījums, jo ātrāk to var pārdot (un otrādi), un jo vieglāk to pārdot par patieso vērtību. Ja viss ir vienāds, likvīdāku aktīvu tirdzniecība ar prēmiju un nelikvīdu aktīvu tirdzniecība ar atlaidi. obligācijas. Turklāt tas var arī palīdzēt obligāciju turētājam palielināt peļņu, ja viņu prognozes ir precīzas. Ja ieguldītājs uzskata, ka procentu likmes samazināsies, viņš to veidos ar ilgstošu portfeli.
Efektīvais ilgums parāda, cik obligācija ir jutīga pret dažādu obligāciju ar tādu pašu risku tirgus atdeves izmaiņām. Precīzi novērtējot tirgus izmaiņu ietekmi uz obligāciju cenām, investori var izveidot savu portfeli, lai kapitalizētu procentu likmju svārstības. Tas var arī palīdzēt viņiem pārvaldīt nākotnes naudas plūsmas un pasargāt savus portfeļus no riska.
Papildu resursi
Finanses ir oficiālais globālās finanšu modelēšanas un vērtēšanas analītiķu (FMVA) ™ FMVA® sertifikācijas nodrošinātājs. Pievienojieties 350 600+ studentiem, kuri strādā tādos uzņēmumos kā Amazon, JP Morgan un Ferrari sertifikācijas programma, kas paredzēta ikvienam, lai kļūtu par pasaules klases finanšu analītiķi. . Lai turpinātu virzīties uz priekšu, noderēs tālāk norādītie papildu resursi:
- Fiksēto ienākumu pamati
- Obligāciju cenas Obligāciju cenas Obligāciju cenas ir zinātne par obligāciju emisijas cenas aprēķināšanu, pamatojoties uz kuponu, nominālvērtību, ienesīgumu un termiņu līdz termiņa beigām. Obligāciju cenu noteikšana ļauj investoriem
- Apgrieztā ienesīguma līkne Apvērstā ienesīguma līkne Apvērstā ienesīguma līkne bieži norāda uz lejupslīdi vai ekonomikas palēnināšanos. Ienesīguma līkne ir grafisks attēlojums attiecībai starp aktīvu (parasti valsts obligāciju) samaksāto procentu likmi un laiku līdz dzēšanas brīdim.
- Valsts kases parādzīmes (parādzīmes) Valsts kases parādzīmes (parādzīmes) Valsts kases parādzīmes (vai īsi parādzīmes) ir īstermiņa finanšu instruments, kuru ASV Valsts kase emitē ar dzēšanas termiņiem no dažām dienām līdz 52 nedēļām. (viens gads). Tie tiek uzskatīti par drošākajiem ieguldījumiem, jo tos atbalsta Amerikas Savienoto Valstu valdības pilnīga ticība un kredīts.
