Nevēlamās obligācijas, kas pazīstamas arī kā augsta ienesīguma obligācijas, ir obligācijas, kuras trīs lielākās reitingu aģentūras ir novērtējušas zem investīciju pakāpes (skat. Attēlu zemāk). Nevēlamām obligācijām ir lielāks saistību nepildīšanas risks Tirgus riska prēmija Tirgus riska prēmija ir papildu atdeve, ko ieguldītājs sagaida no riskanta tirgus portfeļa turēšanas bezriska aktīvu vietā. nekā citas obligācijas, taču tās maksā lielāku atdevi, lai padarītu tās pievilcīgas investoriem. Galvenie šādu obligāciju emitenti ir kapitālietilpīgi uzņēmumi ar augstu parāda attiecību, Parāda izmaksas Parāda izmaksas ir atdeve, ko uzņēmums sniedz saviem parādniekiem un kreditoriem. Parāda izmaksas tiek izmantotas WACC aprēķinos vērtēšanas analīzei. vai jauni uzņēmumi, kuriem vēl nav jānosaka stingrs kredītreitings.
Pērkot obligāciju, jūs aizdodat emitentam apmaiņā pret periodiskiem procentu maksājumiem. Pēc obligācijas termiņa beigām emitentam ir pilnībā jāatmaksā ieguldītājiem pamatsumma. Bet, ja emitentam ir augsts saistību nepildīšanas risks, procentu maksājumus var neizmaksāt, kā paredzēts. Tādējādi šādas obligācijas piedāvā lielāku ienesīgumu, lai kompensētu ieguldītājiem papildu risku.
Attēls: Finance's Free Introduction to Corporate Finance Course.
Tirgus analītiķi dažreiz izmanto nevēlamo obligāciju tirgu, lai iegūtu norādi par ekonomikas stāvokli. Ja tos iegādājas vairāk investoru, viņu vēlme uzņemties risku norāda uz optimismu attiecībā uz ekonomiku. Un otrādi, ja investori izvairās no augsta ienesīguma obligācijām, tad tā ir zīme, ka viņi izvairās no riska. Riska novēršanas definīcija Kādam, kurš izvairās no riska, raksturīga iezīme vai iezīme, ka viņš dod priekšroku izvairīties no zaudējumiem, nevis gūt peļņu. Šis raksturlielums parasti tiek piesaistīts investoriem vai tirgus dalībniekiem, kuri dod priekšroku ieguldījumiem ar zemāku ienesīgumu un salīdzinoši zināmiem riskiem, nevis ieguldījumiem ar potenciāli lielāku ienesīgumu, bet arī ar lielāku nenoteiktību un lielāku risku. Tas norāda uz pesimistisku skatījumu uz pašreizējo ekonomikas stāvokli. Šo apstākli var izmantot, lai prognozētu vai nu biznesa cikla sarukumu, vai lāču tirgu.
Nevēlamo obligāciju vēsture
Amerikas Savienoto Valstu valdība 1780. gados sāka izmantot nevēlamās obligācijas kā nepamatotas valdības finansēšanas veidu. Tajā laikā valsts saistību nepildīšanas risks bija augsts. Tāpēc maz starptautisko aizdevēju bija gatavi kreditēt, ja vien ieguldījums nesniedza lielu atdevi.
Nevēlamās obligācijas atgriezās 1900. gadu sākumā kā veids, kā finansēt jaunuzņēmumus. Tajā laikā tādi uzņēmumi kā General Motors un IBM bija agrīnā stadijā. Tikai dažas bankas bija gatavas izsniegt kredītus uzņēmumiem, kuriem nebija pieredzes. Pagājušā gadsimta 70. un 80. gados nevēlamo obligāciju tirgus piedzīvoja uzplaukumu kritušo eņģeļu uzņēmumu dēļ. Kritušie eņģeļi Kritušais eņģelis Kritušais eņģelis ir obligācija, kas tika novērtēta kā investīciju kategorija, bet kopš tā laika tā tika pazemināta līdz nevēlamajam statusam emitenta finansiālā stāvokļa pasliktināšanās dēļ. Obligāciju pazemina viens vai vairāki lielākie trīs reitinga pakalpojumi - Fitch, Moody’s un Standard & Poor’s (S&P). ir uzņēmumi, kas iepriekš bija emitējuši ieguldījumu kategorijas obligācijas, bet kuru kredītreitings kritās.
Pētījumi, ko publicēja Bredoks Hikmens, Tomass Atkinsons un Orina Burrela, arī veicināja 1970. – 1980. Pētījums parādīja, ka nevēlamās obligācijas maksāja lielāku peļņu, nekā tas bija nepieciešams, lai kompensētu ar to saistīto papildu risku. Drexel Burnham izmantoja šo pētījumu, lai izveidotu lielu nevēlamo obligāciju tirgu. Viņu ieguldījumi nevēlamajās obligācijās laika posmā no 1979. līdz 1989. gadam pieauga no 10 miljardiem līdz 189 miljardiem dolāru. Vidējā atdeve bija 14,5%, bet saistību neizpilde bija tikai 2,2%. Diemžēl pēc tam, kad Drexel tika nolaists nelegālās tirdzniecības darbībās, tirgus piedzīvoja triecienu. Dreksels galu galā bija spiests bankrotēt.
Jaunākais augstas ienesīguma obligāciju tirgus
Amerikas Savienoto Valstu nevēlamo obligāciju tirgus no 2009. līdz 2015. gadam pieauga par 80%, un tā vērtība tika lēsta 1,3 triljonu ASV dolāru vērtībā. Tas notika pēc 2008. gada globālās finanšu krīzes, kur augsta ienesīguma obligācijas bija saistītas ar hipotēku hipotekāro kredītu sabrukumu. Tirgus nepārtraukti pieauga 2013. gadā, kad Federālo rezervju federālās rezerves (The Fed) Federālās rezerves ir Amerikas Savienoto Valstu centrālā banka un ir finanšu iestāde pasaules lielākās brīvā tirgus ekonomikas pamatā. paziņoja, ka sāks samazināt kvantitatīvo atvieglojumu. Ņemot vērā uzlabotos ekonomiskos apstākļus un mazāk saistību neizpildes gadījumu, ieguldītāji izrādīja jaunu interesi par nevēlamām obligācijām. Tomēr līdz 2015. gada septembrim nevēlamās obligācijas atkal sāka satricināt, un vairāk nekā 15% bija grūtībās nonākušos. Viņi turpināja samazināties 2016. gadā, kad investori atgriezās pie ieguldījumiem ieguldījumu kategorijas obligācijās, ņemot vērā ekonomisko nenoteiktību, ko izraisīja nestabilas cenas akciju tirgū.
Kā tiek vērtētas nevēlamās obligācijas?
Obligāciju emitenti Korporatīvā informācija Korporatīvā juridiskā informācija par Korporatīvo finanšu institūtu (finanses). Šajā lapā ir svarīga juridiskā informācija par finansēm, ieskaitot reģistrēto adresi, nodokļu numuru, uzņēmuma numuru, dibināšanas sertifikātu, uzņēmuma nosaukumu, preču zīmes, juridisko konsultantu un grāmatvedi. tiek piešķirti kredītreitingi atkarībā no iespējamības izpildīt vai nepildīt savas finansiālās saistības. Obligāciju kredītspēju vērtē trīs lielākās reitingu aģentūras: Standard and Poor’s (S&P), Fitch un Moody’s. Obligācijas, kurām piešķirts augstāks kredītreitings, tiek uzskatītas par investīciju kategorijām, un investori tās ir vispieprasītākās. Obligācijas ar zemu kredītreitingu ir pazīstamas kā neinvestīciju kategorijas vai nevēlamās obligācijas. Sakarā ar augstāku saistību nepildīšanas risku viņi parasti maksā par 4 līdz 6 punktiem augstākas procentu likmes nekā ieguldījumu kategorijas obligācijas.
Pamatojoties uz divu no trijām lielākajām reitingu aģentūrām kredītreitingiem, nevēlamās obligācijas ir obligācijas ar “Baa” vai zemāku reitingu no Moody’s un “BBB” reitingu vai zemākas no S&P. Obligācijām ar “C” reitingu ir lielāks saistību nepildīšanas risks, savukārt “D” reitings parāda, ka obligācija ir noklusēta. Lielākā daļa investoru nevēlamās obligācijas iegādājas caur kopfondiem vai biržā tirgotiem fondiem. Ieguldījumu fondi palīdz samazināt risku ieguldīt nevēlamās obligācijās, piedāvājot diversificētu obligāciju portfeli. Ieguldījumi neinvestīciju kategorijas obligācijām laika gaitā svārstās atkarībā no emitentiem un vispārējā ekonomikas stāvokļa.
Priekšrocības
Nevēlamo obligāciju ieguldītājiem parasti ir augstākas atdeves likmes nekā citiem ieguldījumiem ar fiksētu ienākumu. Tā kā tās bieži tiek emitētas ar 10 gadu noteikumiem, nevēlamajām obligācijām ir iespēja darīt labāk, ja emitenta kredītreitings uzlabojas pirms obligācijas termiņa beigām. Ja emitenta kredītreitings uzlabojas, obligācijas vērtība palielinās, un tas palielina tā turētāju atdevi. Likvidācijas laikā ieguldītāji obligācijās iegūst priekšroku pār akcionāriem, dodot viņiem priekšrocības, lai saistību neizpildes gadījumā vismaz atgūtu daļu no ieguldījumiem.
Trūkumi
Nevēlamām obligācijām ir lielāka neizpildes iespējamība nekā citiem obligāciju veidiem. Gadījumā, ja uzņēmums nepilda saistības, obligāciju turētājiem draud zaudēt 100% no ieguldījumiem. Ja uzņēmuma kredītreitings vēl vairāk pasliktinās, obligāciju vērtība samazinās. Palielinoties ieguldījumu kategorijas obligāciju procentu likmēm, nevēlamās obligācijas investoriem kļūst mazāk pievilcīgas. Recesijas laikā visvairāk cieš nevēlamās obligācijas, jo investori plūst uz konservatīvākiem ieguldījumiem - “drošām patvērumiem”.
Citi resursi
Paldies, ka izlasījāt Finanšu ceļvedi par nevēlamām obligācijām. Finanses ir oficiālais globālās finanšu modelēšanas un vērtēšanas analītiķu (FMVA) ™ FMVA® sertifikācijas nodrošinātājs. Pievienojieties 350 600+ studentiem, kuri strādā tādos uzņēmumos kā Amazon, JP Morgan un Ferrari sertifikācijas programma, kas paredzēta ikvienam, lai kļūtu par pasaules klases finanšu analītiķi. . Lai turpinātu mācīties un virzīt savu karjeru, noderēs tālāk norādītie papildu resursi:
- Obligāciju emitenti Obligāciju emitenti Ir dažādi obligāciju emitenti. Šie obligāciju emitenti izveido obligācijas, lai aizņemtos līdzekļus no obligāciju turētājiem un atmaksātu termiņa beigās.
- Obligāciju cenas Obligāciju cenas Obligāciju cenas ir zinātne par obligāciju emisijas cenas aprēķināšanu, pamatojoties uz kuponu, nominālvērtību, ienesīgumu un termiņu līdz termiņa beigām. Obligāciju cenu noteikšana ļauj investoriem
- Parāda kapitāla tirgi Parāda kapitāla tirgus (DCM) grupas Parāda kapitāla tirgus (DCM) grupas ir atbildīgas par konsultāciju sniegšanu tieši korporatīvajiem emitentiem par parāda palielināšanu par iegādi, esošā parāda refinansēšanu vai esošā parāda pārstrukturēšanu. Šīs komandas darbojas strauji mainīgā vidē un cieši sadarbojas ar konsultatīvo partneri
- Ieguldījumi: iesācēju ceļvedis Ieguldījumi: iesācēju ceļvedis Finanšu ceļvedis Ieguldīšana iesācējiem iemācīs ieguldīšanas pamatus un to, kā sākt darbu. Uzziniet par dažādām tirdzniecības stratēģijām un paņēmieniem un par dažādiem finanšu tirgiem, kuros varat ieguldīt.
