Pielāgotā beta mēdz novērtēt vērtspapīra nākotnes beta versiju. Tā ir vēsturiska beta versija, kas pielāgota, lai atspoguļotu beta tendenci atgriezties vidējā līmenī - CAPM beta vērtība laika gaitā virzīsies uz tirgus vidējo rādītāju 1.
Beta novērtējums, kas balstīts tikai uz vēsturiskiem datiem - pazīstams kā neregulēta beta versija, nav labs nākotnes rādītājs. Dažādu izmantoto laika periodu izvēles, starpposma efekta un tirgus indeksa dēļ dažādi dienesti pielāgo savas regresijas betas uz vienu un izmanto koriģēto beta, lai aprēķinātu paredzamo atdevi.
Kopsavilkums
- Pielāgotā beta aprēķina drošības nākotnes beta versiju. Tā ir vēsturiska beta versija, kas pielāgota, lai atspoguļotu beta tendenci atgriezties vidēji.
- Beta mēra vērtspapīru svārstīgumu jeb sistemātisko risku, salīdzinot ar kustībām kopējā tirgū.
- Tā kā lielākajai daļai uzņēmumu ir tendence pieaugt, kļūt daudzveidīgākam un pieder vairāk aktīvu, laika gaitā to beta vērtības mazāk svārstās, kā rezultātā notiek vidējā beta atgriešanās.
Kas ir Beta?
Beta mēra vērtspapīru svārstīgumu jeb sistemātisko risku, salīdzinot ar kustībām kopējā tirgū. To aprēķina, saprātīgā laika posmā regresējot jebkura aktīva atdevi pret tirgus portfeļa indeksu atdevi.
Tas mēra risku, kas pievienots diversificētam portfelim, un ir koncentrēts ap to. Akcijas, kas pārvietojas vairāk nekā tirgus, beta parāda vairāk nekā 1,0, un akcijas, kas pārvietojas mazāk nekā tirgus, beta ir mazāka par 1,0. Zema beta līmeņa akcijas ir mazāk riskantas un iegūst zemāku ienesīgumu nekā augstas beta akcijas.
Beta = dispersija / kovariācija
Kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis (CAPM)
Kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis (CAPM) iezīmē saistību starp paredzamo aktīvu atdevi un sistemātisko risku. Sistemātiskais risks Sistemātiskais risks ir tā kopējā riska daļa, ko izraisa faktori, kurus nevar kontrolēt konkrēts uzņēmums vai indivīds. Sistemātisku risku izraisa faktori, kas ir ārpus organizācijas. Visi ieguldījumi vai vērtspapīri ir pakļauti sistemātiskam riskam, tāpēc tas ir nediferencējams risks. - ko mēra pēc investīciju atdeves un tirgus atdeves kovariances. Pozitīva kovariācija norāda, ka atgriešanās virzās vienā un tajā pašā virzienā, bet negatīva kovariācija norāda, ka tās pārvietojas apgriezti.
Modelis apraksta atsevišķu akciju atdevi kā kopējo tirgus ienesīgumu un pieņem nulles darījumu izmaksas. Tajā secināts, ka optimāli diversificētais portfelis ietver visus tirgū tirgotos aktīvus, un ieguldījumu risks ir risks, kas pievienots diversificētam portfelim. Paredzēto atdevi aprēķina šādi:
Paredzētā atdeve = bezriska likme + (Beta * tirgus riska prēmija)
Svarīgi novērojumi:
- Ja atsevišķa portfeļa beta versija ir 1, tad:
Aktīva atdeve = vidējā tirgus atdeve
- Beta apzīmē vispiemērotākās līnijas slīpumu.
- Paredzams, ka aktīvs radīs vismaz bezriska ienesīguma likmi.
Beta aprēķina jautājumi
1. Tirgus indeksa izvēle
Faktiskajā praksē nav tādu indeksu, kas būtu tuvu tirgus portfelim. Tā vietā kapitāla tirgus indeksi un fiksētā ienākuma tirgus indeksi katrā tirgū ietver tikai daļu no vērtspapīriem un nav visaptveroši.
S&P 500 - visplašāk izmantotais indekss beta novērtēšanai ASV uzņēmumiem - ietver tikai 500 no tūkstošiem akciju, kuras tiek tirgotas ASV tirgū. Jaunajos tirgos izmantotie indeksi Attīstošie tirgi "Attīstošie tirgi" ir termins, kas attiecas uz ekonomiku, kurai ir ievērojama ekonomiskā izaugsme un kurai piemīt dažas, bet ne visas, raksturīgas ļoti mazas sabiedrības un mēdz būt vēl šaurākas.
2. Atgriešanās intervāla ietekme
Atgriešanās intervāla izvēle ietekmē arī beta aprēķinus. Teorijā nav norādīts, vai atdeve jāmēra katru dienu, nedēļu, mēnesi, ceturksni vai gadu. Beta koeficients Beta koeficients Beta koeficients ir vērtspapīra vai ieguldījumu portfeļa jutīguma vai korelācijas rādītājs ar izmaiņām kopējā tirgū. Mēs varam iegūt statistisku riska mērījumu, salīdzinot atsevišķa vērtspapīra / portfeļa atdevi ar ienesīgumu visā vērtspapīru tirgū, kas mainās atkarībā no atdošanas biežuma. Parādība tiek saukta par starpposma efekta novirzi beta versijā.
Aktīvi netiek tirgoti nepārtraukti, un šādas netirdznieciskas problēmas rezultātā var tikt ietekmēts beta novērtējums - netirdzniecība atdeves periodā var mazināt izmērīto korelāciju ar tirgus indeksu.
Betas, kas aprēķinātas īsāku intervālu laikā, visticamāk, uzrāda ievērojamu neobjektivitāti netirdzniecības problēmas dēļ. Nelikvīdi uzņēmumi ziņo par zemāku beta līmeni, nekā būtu ideāli jāpieņem, un likvīdi uzņēmumi ziņo par augstāku beta līmeni, nekā tas ir pamatoti.
3. Laika horizonta izvēle
Riska un ienesīguma modeļos nav minēts laika periods, kas jāizmanto, lai novērtētu betas. Izvēloties periodu beta novērtēšanai, jābūt uzmanīgam pret iesaistīto kompromisu. Atgriežoties laikā, lai gan ir priekšrocība, ka regresijā iekļauj vairāk novērojumu, to var kompensēt fakts, ka pats uzņēmums laika gaitā var būt mainījies attiecībā uz uzņēmējdarbības struktūru, īpašībām un svirām.
Blūma beta korekcija
Blūma tehniku savā darbā “Betas un viņu regresijas tendences” 1975. gadā ierosināja Maršals E. Blūms, kurš bija Pensilvānijas universitātes Hovarda miesnieka finanšu profesors Pensilvānijas universitātē. Pēc Blūma domām, ir tendence, ka betas tuvojas visu betu vidējam līmenim. Viņš apraksta tendenci, labojot vēsturiskās betas, lai koriģētu beta versiju, lai atgrieztos uz 1, pieņemot, ka korekcija vienā periodā ir labs novērtējums nākamajā periodā.
Apsveriet visu krājumu j periodu betas 1. periodā, βj1, bet to pašu akciju j betas secīgajā 2. periodā βj2. Turklāt 2. perioda beta likmes tiek regresētas pret 1. perioda beta versijām, lai iegūtu šādu vienādojumu:
βj2 = b0 + b1βj1
Vasičeka tehniku
Vasiceks (1973) koriģēja iepriekšējās betas pret vidējo beta, modificējot katru beta atkarībā no izlases kļūdas par beta. Ja β1 ir vidējā beta vērtība visā krājumu izlasē vēsturiskajā periodā, tad Vasičeka metode ietver β1 vidējās svērtās vērtības un vēsturiskās beta drošības j.
Blumberga tāme
Pielāgotā Beta = Regresijas Beta (0,67) + 1,00 (0,33)
Kāpēc jāpielāgo Betas pret vienu?
Pētījumi liecina, ka laika gaitā ir vērojama vispārēja tendence, ka visu uzņēmumu bēzes tuvojas vienam. Intuitīvi tas nedrīkst pārsteigt. Tā kā lielākajai daļai uzņēmumu ir tendence pieaugt, kļūt daudzveidīgākam un pieder vairāk aktīvu, laika gaitā to beta vērtības mazāk svārstās, kā rezultātā notiek vidējā beta atgriešanās.
Saistītie lasījumi
Finanses ir oficiālais sertificēto banku un kredītu analītiķu (CBCA) ™ CBCA ™ sertifikātu nodrošinātājs. Sertificētā banku un kredītu analītiķu (CBCA) ™ akreditācija ir globāls kredītanalītiķu standarts, kas aptver finanses, grāmatvedību, kredītu analīzi, naudas plūsmas analīzi, derības modelēšana, aizdevuma atmaksa un citas lietas. sertifikācijas programma, kas paredzēta ikviena pārveidošanai par pasaules klases finanšu analītiķi.
Lai turpinātu mācīties un attīstīt savas zināšanas par finanšu analīzi, mēs iesakām tālāk norādītos papildu resursus:
- Neaizņemta Beta Neapmaksāta Beta / Aktīvu Beta Neapmaksāta Beta (aktīvu Beta) ir uzņēmējdarbības atdeves svārstīgums, neņemot vērā tā finansiālo sviru. Tas ņem vērā tikai tā aktīvus. Tas salīdzina nerealizēta uzņēmuma risku ar tirgus risku. To aprēķina, ņemot pašu kapitālu beta un dalot to ar 1 plus nodokļa koriģēto parādu pret pašu kapitālu
- Investment Horizon Investment Horizon Investīciju horizonts ir termins, ko lieto, lai noteiktu, cik ilgi ieguldītājs vēlas saglabāt savu portfeli pirms vērtspapīru pārdošanas ar peļņu. Indivīda ieguldījumu horizontu ietekmē vairāki dažādi faktori. Tomēr galvenais noteicošais faktors bieži ir riska summa, ko ieguldītājs
- Ienesīguma likme Atdeves likme Atdeves likme (ROR) ir ieguldījuma pieaugums vai zaudējums noteiktā laika periodā, kas salīdzināts ar sākotnējām ieguldījumu izmaksām, kas izteiktas procentos. Šī rokasgrāmata māca visbiežāk lietotās formulas
- Bezriska likme Bezriska likme Bezriska atdeves likme ir procentu likme, ko ieguldītājs var sagaidīt nopelnot par ieguldījumu, kas nerada risku. Praksē parasti tiek uzskatīts, ka bezriska likme ir vienāda ar procentiem, kas samaksāti par 3 mēnešu valsts kases parādzīmi, kas parasti ir drošākais ieguldītāja ieguldījums.
