Pecking Order Theory, kas pazīstams arī kā Pecking Order Model, attiecas uz uzņēmuma kapitāla struktūru. Kapitāla struktūra Kapitāla struktūra attiecas uz parāda un / vai pašu kapitāla apjomu, ko uzņēmums izmantojis savas darbības finansēšanai un aktīvu finansēšanai. Firmas kapitāla struktūra. 1984. gadā Stewart Myers un Nicolas Majluf padarīja populāru, un teorija norāda, ka vadītāji, apsverot finansēšanas avotus, ievēro hierarhiju.
Pecking order teorija norāda, ka vadītāji investīciju iespēju finansēšanai dod priekšroku šādiem avotiem: pirmkārt, izmantojot uzņēmuma nesadalīto peļņu, kam seko parāds, un kā pēdējo līdzekli izvēloties kapitāla finansējumu.
Pekinga pasūtījuma teorijas ilustrācija
Šī diagramma ilustrē knābšanas secības teoriju:
Pecking Order teorijas izpratne
Pecking secības teorija izriet no asimetriskas informācijas jēdziena Asimetriskā informācija Asimetriskā informācija, tāpat kā norāda šis termins, ir nevienlīdzīga, nesamērīga vai vienpusēja informācija. To parasti izmanto, atsaucoties uz kādu uzņēmējdarbības veidu vai finanšu vienošanos, kur vienas puses rīcībā ir vairāk vai detalizētāka informācija nekā otrai. . Asimetriska informācija, kas pazīstama arī kā informācijas kļūme, rodas, ja vienas puses rīcībā ir vairāk (labākas) informācijas nekā citas puses, kas izraisa nelīdzsvarotību darījumu jaudā.
Uzņēmumu vadītājiem parasti ir vairāk informācijas par uzņēmuma darbību, perspektīvām, riskiem un nākotnes perspektīvām nekā ārējiem lietotājiem, piemēram, kreditoriem (parādu turētājiem) un investoriem (akcionāriem. Akcionārs. Akcionārs var būt persona, uzņēmums vai organizācija, kurai ir akcijas. Akcionāram jābūt vismaz vienai uzņēmuma akciju vai kopfonda daļai, lai viņi kļūtu par daļēju īpašnieku.). Tāpēc, lai kompensētu informācijas asimetriju, ārējie lietotāji prasa lielāku atdevi, lai novērstu risku, ko viņi uzņemas. Būtībā informācijas asimetrijas dēļ ārējie finanšu avoti pieprasa augstāku atdeves līmeni, lai kompensētu lielāku risku.
Saņemšanas kārtības teorijas ietvaros nesadalītā peļņa Nesadalītā peļņa Nesadalītās peļņas formula atspoguļo visus uzkrātos tīros ienākumus, kas ieskaitīti ar visām akcionāriem izmaksātajām dividendēm. Nesadalītā peļņa ir daļa no pašu kapitāla bilancē un atspoguļo uzņēmuma peļņas daļu, kas netiek sadalīta kā dividendes akcionāriem, bet tiek rezervēta reinvestīciju finansēšanai (iekšējais finansējums), kas nāk tieši no uzņēmuma un samazina informācijas asimetriju. Atšķirībā no ārējā finansējuma, piemēram, parāda vai kapitāla finansēšanas, kur uzņēmumam ir jāmaksā maksas, lai iegūtu ārēju finansējumu, iekšējais finansējums ir lētākais un ērtākais finansēšanas avots.
Kad uzņēmums finansē ieguldījumu iespējas, izmantojot ārēju finansējumu (parādu vai pašu kapitālu), tiek prasīta lielāka atdeve, jo kreditoriem un investoriem ir mazāk informācijas par uzņēmumu, atšķirībā no vadītājiem. Runājot par ārējo finansējumu, vadītāji izvēlas izmantot parādu, nevis pašu kapitālu - parāda izmaksas Parāda izmaksas Parāda izmaksas ir atdeve, ko uzņēmums sniedz saviem parādniekiem un kreditoriem. Parāda izmaksas tiek izmantotas WACC aprēķinos vērtēšanas analīzei. ir zemāka salīdzinājumā ar pašu kapitāla izmaksām.
Parāda emisija bieži norāda uz nepietiekami novērtētu krājumu un pārliecību, ka valde uzskata, ka ieguldījums ir rentabls. No otras puses, pašu kapitāla emisija dod negatīvu signālu par to, ka akcijas ir pārvērtētas un ka vadība vēlas iegūt finansējumu, atšķaidot uzņēmuma akcijas.
Domājot par nokārtošanas kārtības teoriju, ir lietderīgi apsvērt prasību par aktīviem prioritāti. Parādnieku prasība ir mazāka, salīdzinot ar akcionāriem, jo viņiem ir tiesības uz lielāku prasību pēc aktīviem (bankrota gadījumā). Tāpēc, apsverot finansēšanas avotus, lētākais ir nesadalītā peļņa, otrais - ar parādu un trešais - ar pašu kapitālu.
Pekinga pasūtījuma teorijas piemērs
Pieņemsim, ka ABC Company vēlas piesaistīt 10 miljonus USD investīciju projektam. Uzņēmuma akciju cena šobrīd ir 53,77 USD. Uzņēmumam ABC Company ir pieejamas trīs iespējas:
- Finansējiet projektu tieši, izmantojot nesadalīto peļņu;
- Viena gada parāda finansēšana ar procentu likmi 9%, lai gan vadība uzskata, ka taisnīgā likme ir 7%
- Kapitāla emisija, kas pašreizējo akciju cenu pazeminās par 7%.
Kādas būtu izmaksas akcionāriem par katru no trim iespējām?
1. variants: Ja vadība finansē projektu tieši ar nesadalīto peļņu, izmaksas ir 10 miljoni ASV dolāru.
2. variants: Ja vadība finansē projektu, izmantojot parāda emitēšanu, viena gada parāds izmaksātu 10,8 miljonus ASV dolāru (10 USD x 1,08 = 10,8 USD). Diskontējot to atpakaļ par gadu ar vadības patieso likmi, tiktu iegūtas izmaksas 10,09 miljoni ASV dolāru (10,8 USD / 1,07 = 10,09 miljoni USD).
3. variants: Ja vadība finansē projektu ar kapitāla vērtspapīru emisiju, lai iegūtu 10 miljonus ASV dolāru, uzņēmumam būtu jāpārdod 200 000 akciju (53,77 ASV dolāri x 0,93 = 50 ASV dolāri, 10 000 000 USD / 50 USD = 200 000 akcijas). Akciju patiesā vērtība būtu 10,75 miljoni USD (53,77 USD x 200 000 akcijas = 10,75 miljoni USD). Tāpēc izmaksas būtu 10,75 miljoni USD.
Kā redzams, vadībai vispirms būtu jāfinansē projekts ar nesadalīto peļņu, otrkārt, ar parādu un, visbeidzot, ar pašu kapitālu.
Pecking Order teorijas galvenie aizņēmumi
Pecking order teorija attiecas uz uzņēmuma kapitāla struktūru, jo tā palīdz izskaidrot, kāpēc uzņēmumi dod priekšroku investīciju projektu finansēšanai vispirms ar iekšējo finansējumu, otro parādu un pašu kapitālu. Pecking order teorija izriet no informācijas asimetrijas un paskaidro, ka pašu kapitāla finansēšana ir visdārgākā un tā jāizmanto kā pēdējais līdzeklis, lai iegūtu finansējumu.
Papildu resursi
Finanses ir oficiālais globālās finanšu modelēšanas un vērtēšanas analītiķu (FMVA) ™ FMVA® sertifikācijas nodrošinātājs. Pievienojieties 350 600+ studentiem, kuri strādā tādos uzņēmumos kā Amazon, JP Morgan un Ferrari sertifikācijas programma, kas paredzēta ikvienam, lai kļūtu par pasaules klases finanšu analītiķi. . Lai turpinātu virzīties uz priekšu, noderēs tālāk norādītie papildu finanšu resursi:
- Kapitāla izmaksas Kapitāla izmaksas Kapitāla izmaksas ir minimālā atdeves likme, kas uzņēmumam jānopelna pirms vērtības radīšanas. Pirms bizness var gūt peļņu, tam vismaz jāsniedz pietiekami ienākumi, lai segtu darbības finansēšanas izmaksas.
- Parāds pret pašu kapitāla finansēšanu Parāds pret pašu kapitāla finansēšanu Parāds pret pašu kapitāla finansēšanu - kas ir labākais jūsu biznesam un kāpēc? Vienkārša atbilde ir tā, ka tas ir atkarīgs. Lēmums par pašu kapitālu pret parādu balstās uz daudziem faktoriem, piemēram, pašreizējo ekonomisko situāciju, uzņēmuma pašreizējo kapitāla struktūru un biznesa dzīves cikla posmu, lai tikai dažus nosauktu.
- Projekta finansēšana Projekta finansēšana - pamats Projekta finansēšanas pamats. Projekta finansēšana ir visa projekta dzīves cikla finanšu analīze. Parasti tiek izmantota izmaksu un ieguvumu analīze
- Ieņēmumiem balstīta finansēšana Ieņēmumu finansēšana, kas pazīstama arī kā finansējums uz autoratlīdzību, ir kapitāla piesaistīšanas metodes veids, kurā investori vienojas nodrošināt kapitālu uzņēmumam apmaiņā pret noteiktu procentu no uzņēmuma pašreizējās kopējās summas. bruto ieņēmumi.
