Put-call paritāte ir svarīgs jēdziens opcijās Opcijas: Zvani un pirkumi Opcija ir atvasinājumu līguma forma, kas īpašniekam dod tiesības, bet ne pienākumu, pirkt vai pārdot aktīvu līdz noteiktam datumam (derīguma termiņš) plkst. noteikta cena (sākuma cena). Ir divu veidu iespējas: zvani un zvani. ASV opcijas var izmantot jebkurā laikā, nosakot cenu noteikšanu, kas parāda, kā pārdošanas pārdošanas opcijas cenas Put pārdošanas opcija ir opcijas līgums, kas dod pircējam tiesības, bet ne pienākumu, pārdot pamatā esošo vērtspapīru par noteiktu cenu (pazīstams arī kā streika cena) pirms vai noteiktā derīguma termiņā. Tas ir viens no diviem galvenajiem opciju veidiem, otrs veids ir zvana opcija. , zvani Zvana opcija Pirkšanas opcija, ko parasti dēvē par "pirkumu", ir atvasinājumu līguma forma, kas pirkšanas iespējas pircējam dod tiesības, bet ne pienākumu, iegādāties akcijas vai citu finanšu instrumentu par noteiktu cenu - opcijas sākotnējā cena noteiktā laika posmā. , un pamata aktīvu aktīvu klase Aktīvu klase ir līdzīgu ieguldījumu instrumentu grupa. Dažādas ieguldījumu aktīvu kategorijas vai veidi, piemēram, ieguldījumi ar fiksētu ienākumu, tiek grupēti, pamatojoties uz līdzīgu finanšu struktūru. Parasti tos tirgo tajos pašos finanšu tirgos un uz tiem attiecas tie paši noteikumi un noteikumi. jābūt savstarpēji saskaņotiem. Šis vienādojums nosaka saistību starp pirkšanas un pārdošanas iespējas cenu, kurai ir viens un tas pats pamatā esošais aktīvs. Lai šīs attiecības darbotos, pirkšanas un pārdošanas opcijai ir jābūt vienādam derīguma termiņam un sākuma cenai.
Put-call paritātes attiecības parāda, ka portfelis, kas sastāv no garām garām un īsām pozīcijām ieguldījumos, garās un īsās pozīcijas atspoguļo ieguldītāju virzītas likmes, ka vērtspapīrs vai nu palielināsies (kad tas ir garš), vai arī uz leju (ja īss). Tirgojoties ar aktīviem, ieguldītājs var ieņemt divu veidu pozīcijas: garās un īsās. Investors var vai nu nopirkt aktīvu (iet uz ilgu laiku), vai arī pārdot (īsā laikā). pirkšanas opcija un īsas garās un īsās pozīcijas Investējot, garās un īsās pozīcijas atspoguļo ieguldītāju virzītās likmes, ka vērtspapīrs vai nu palielināsies (ja garš), vai uz leju (ja īss). Tirgojoties ar aktīviem, ieguldītājs var ieņemt divu veidu pozīcijas: garās un īsās. Investors var vai nu nopirkt aktīvu (iet uz ilgu laiku), vai arī pārdot (īsā laikā). pārdošanas opcijai jābūt vienādai ar nākotnes līgumu ar tādu pašu bāzes aktīvu, derīguma termiņu un sākotnējo sākotnējo cenu. Sākotnējā cena ir cena, par kuru opcijas turētājs var izmantot iespēju pirkt vai pārdot pamatā esošo vērtspapīru atkarībā no tā, vai viņi turiet pirkšanas vai pārdošanas iespēju. Opcija ir līgums ar tiesībām izpildīt līgumu par noteiktu cenu, kas ir pazīstama kā sākuma cena. cena. Šo vienādojumu var pārkārtot, lai parādītu vairākus alternatīvus veidus, kā aplūkot šīs attiecības.
Ātra punktu kopsavilkums
- Put-call paritāte ir svarīga saistība starp pārdošanas, zvanu un pamata aktīvu cenām
- Šī attiecība attiecas tikai uz Eiropas opcijām ar vienādām sākuma cenām, termiņa beigām un pamatā esošajiem aktīviem (Eiropas iespējas var izmantot tikai pēc termiņa beigām, atšķirībā no Amerikas opcijām, kuras var izmantot jebkurā datumā līdz derīguma termiņa beigām).
- Šī teorija uzskata, ka vienlaicīgi turot īso un ilgo pirkuma līgumu (identiskas sākotnējās cenas un termiņa beigas) jānodrošina tāda pati atdeve kā vienam nākotnes līgumam ar tādu pašu derīguma termiņu kā opcijām un ja nākotnes cena ir tāda pati kā opciju sākotnējā cena
- Put-call paritāti var izmantot, lai identificētu arbitrāžas iespējas tirgū
Put-Call paritātes Excel kalkulators
Tālāk mēs izskatīsim jautājuma piemēru, kas saistīts ar pārdošanas un paritātes attiecībām. To var viegli izdarīt, izmantojot programmu Excel. Lai lejupielādētu pārdošanas zvana paritātes kalkulatoru, skatiet Finance bezmaksas resursus: Put-Call paritātes kalkulators Put-call paritātes kalkulators Šis pārdošanas un paritātes kalkulators parāda saistību starp pārdošanas opcijām, zvana opcijām un to pamatā esošo aktīvu.
Put-Call paritātes interpretācija
Lai labāk izprastu pārdošanas un pārdošanas paritātes teoriju, ņemsim vērā hipotētisko situāciju, kad jūs pērkat pirkšanas opciju Zvana opcija Pirkšanas opcija, ko parasti dēvē par "zvanu", ir atvasināto instrumentu līguma forma, kas dod iespēju pirkšanas iespējas pircējam tiesības, bet ne pienākums noteiktā termiņā iegādāties akcijas vai citu finanšu instrumentu par noteiktu cenu - opcijas sākuma cenu. par 10 ASV dolāriem ar sākuma cenu 100 ASV dolāri un viena gada termiņu, kā arī pārdod pārdošanas opciju Put opcija Put opcija ir opcijas līgums, kas dod pircējam tiesības, bet ne pienākumu, pārdot pamatā esošo vērtspapīru par zemu cenu. norādītā cena (saukta arī par sākuma cenu) pirms vai noteiktā derīguma termiņā. Tas ir viens no diviem galvenajiem opciju veidiem, otrs veids ir zvana opcija. par 10 USD ar identisku sākuma cenu un derīguma termiņu. Saskaņā ar pārdošanas pārdošanas paritāti tas būtu ekvivalents bāzes aktīva pirkšanai un tādas summas aizņemšanai, kas ir vienāda ar sākotnējās cenas diskontēto diskonta likmi. Uzņēmumu finansēs diskonta likme ir peļņas likme, ko izmanto, lai diskontētu nākotnes naudas plūsmas atpakaļ uz to aktīvu. dāvanas vērtība. Šī likme bieži ir uzņēmuma vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC), nepieciešamā atdeves likme vai šķēršļu likme, ko investori plāno nopelnīt attiecībā pret ieguldījumu risku. līdz šodienai. Aktīva tūlītējā cena ir 100 ASV dolāri, un mēs pieņemam, ka gada beigās cena ir 110 ASV dolāri - vai tad pārdošanas pārdošanas paritāte ir spēkā?
Ja cena pieaugs līdz 110 USD, jūs izmantotu zvana iespēju. Jūs par to samaksājāt 10 ASV dolārus, bet jūs varat iegādāties aktīvu aktīvu klasi. Aktīvu klase ir līdzīgu ieguldījumu līdzekļu grupa. Dažādas ieguldījumu aktīvu kategorijas vai veidi, piemēram, ieguldījumi ar fiksētu ienākumu, tiek grupēti, pamatojoties uz līdzīgu finanšu struktūru. Parasti tos tirgo tajos pašos finanšu tirgos un uz tiem attiecas tie paši noteikumi un noteikumi. par sākuma cenu 100 USD un pārdodiet to par 110 USD, lai jūs iegūtu 0 USD. Jūs esat arī pārdevis pārdošanas iespēju. Tā kā aktīva tirgus vērtība ir palielinājusies, pircējs neizmanto pārdošanas iespēju, un jūs kabatā ievietojat 10 USD. Tādējādi jums paliek 10 USD no šī portfeļa.
Kāds ir portfelis, kas sastāv no pamatā esošā aktīva un īstermiņa sākotnējās darījuma cenas pozīcijas derīguma termiņa beigās? Nu, ja jūs būtu ieguldījis aktīvā par spot cenu Spot cena Spot cena ir pašreizējā vērtspapīra, valūtas vai preces tirgus cena, kuru var nopirkt / pārdot tūlītējai norēķiniem. Citiem vārdiem sakot, tā ir cena, par kādu pārdevēji un pircēji šobrīd novērtē aktīvu. no 100 ASV dolāriem, un tas beidzās ar 110 ASV dolāriem, un termiņa laikā jums bija jāatmaksā sākotnējā cena no aizņēmušās summas, kas būtu 100 ASV dolāru, neto summa būtu 10 ASV dolāri. Mēs redzam, ka šie divi portfeļi ir gan pozitīvi 10 USD, gan pārdošanas pārdošanas paritāte.
Kāpēc put-call paritāte ir svarīga?
Put-call paritātes teoriju ir svarīgi saprast, jo šīm attiecībām ir jābūt teorētiski. Ja Eiropas attiecības nenotiek, tad, ja šīs attiecības nepastāv, tad tas dod iespēju šķīrējtiesai Arbitrāžas arbitrāža ir stratēģija, lai izmantotu cenu atšķirības vienā un tajā pašā aktīvā dažādos tirgos. Lai tas notiktu, ir jābūt vismaz diviem līdzvērtīgiem aktīviem ar atšķirīgām cenām. Būtībā arbitrāža ir situācija, no kuras tirgotājs var gūt labumu. Pārkārtojot šo formulu, mēs varam atrisināt jebkuru no vienādojuma komponentiem. Tas ļauj mums izveidot sintētisku zvana vai pārdošanas iespēju. Ja sintētiskās iespējas portfelis maksā mazāk nekā faktiskais, pamatojoties uz pārdošanas un pārdošanas paritāti, tirgotājs varētu izmantot arbitrāžas stratēģiju, lai gūtu peļņu.
Kāds ir pārdošanas un pārdošanas paritātes vienādojums?
Kā minēts iepriekš, pārdošanas un pārdošanas paritātes vienādojumu var rakstīt dažādos veidos un pārkārtot, lai izdarītu dažādas secinājumus. Pāris izplatīti veidi, kā tas tiek izteikts, ir šādi:
St + pt = ct + X / (1 + r) ^ T
Iepriekšminēto vienādojumu, kas parādīts šajā kombinācijā, var interpretēt kā portfeli, kuram ir gara pozīcija Garās un Īsās pozīcijas Investējot, garās un īsās pozīcijas atspoguļo ieguldītāju virzītās likmes, ka vērtspapīrs vai nu palielināsies (ja garš), vai uz leju (ja īss). . Tirgojoties ar aktīviem, ieguldītājs var ieņemt divu veidu pozīcijas: garās un īsās. Investors var vai nu nopirkt aktīvu (iet uz ilgu laiku), vai arī pārdot (īsā laikā). pamatā esošajam aktīvam un pārdošanas opcijai jābūt vienādai ar portfeli, kuram ir gara pozīcija pirkšanas opcijā un sākuma cenai. Saskaņā ar pārdošanas zvana paritāti šīm attiecībām vajadzētu būt, jo pretējā gadījumā pastāvētu arbitrāžas iespēja.
ct - pt = St - X / (1 + r) ^ T
Šajā pārdošanas zvana paritātes variantā portfelim, kuram ir gara pozīcija izpārdošanā, un īsajai pozīcijai pārdošanas gadījumā jābūt vienādam ar portfeli, kas sastāv no garās pozīcijas pamatā esošajā aktīvā un īsās sākuma cenas.
Iepriekšminētajiem vienādojumiem mainīgos var interpretēt šādi:
- St = spot cena spot cena spot cena ir vērtspapīra, valūtas vai preces pašreizējā tirgus cena, kas pieejama tūlītējai norēķiniem. Citiem vārdiem sakot, tā ir cena, par kādu pārdevēji un pircēji šobrīd novērtē aktīvu. pamatā esošā aktīva
- pt = pārdošanas opcijas cena
- ct = Zvana iespējas cena
- X / (1 + r) ^ T = pašreizējā vērtība Neto pašreizējā vērtība (NPV) Neto pašreizējā vērtība (NPV) ir visu nākotnes naudas plūsmu (pozitīvo un negatīvo) vērtība visā ieguldījuma dzīves laikā, kas diskontēta līdz mūsdienām. NPV analīze ir iekšējās vērtēšanas forma, un to plaši izmanto finansēs un grāmatvedībā, lai noteiktu uzņēmējdarbības vērtību, ieguldījumu vērtspapīru, sākotnējo cenu, kas diskontēta no derīguma termiņa beigām.
- r = diskonta likme, bieži vien bezriska likme bezriska likme. Bezriska atdeves likme ir procentu likme, kuru ieguldītājs var sagaidīt nopelnot par ieguldījumu, kas nerada risku. Praksē parasti tiek uzskatīts, ka bezriska likme ir vienāda ar procentiem, kas samaksāti par 3 mēnešu valsts kases parādzīmi, kas parasti ir drošākais ieguldītāja ieguldījums.
Vienādojumu var arī pārkārtot un atrisināt konkrētam komponentam. Piemēram, pamatojoties uz pārdošanas zvana paritāti, var izveidot sintētisku zvana iespēju. Tālāk parādīta sintētiskā zvana opcija:
ct = St + pt - X / (1 + r) ^ T
Šeit mēs varam redzēt, ka pirkšanas opcija Zvana opcija Pirkšanas opcija, ko parasti dēvē par "pirkumu", ir atvasinājumu līguma forma, kas pirkšanas iespējas pircējam dod tiesības, bet ne pienākumu, iegādāties akcijas vai citas finanšu instrumentu par noteiktu cenu - opcijas sākuma cenu - noteiktā laika posmā. jābūt vienādam ar portfeli ar garu pozīciju pamatā esošajā aktīvā, garo pozīciju pārdošanas opcijā Put opcija Put opcija ir opcijas līgums, kas dod pircējam tiesības, bet ne pienākumu, pārdot pamatā esošo vērtspapīru par norādītā cena (saukta arī par sākuma cenu) pirms vai noteiktā derīguma termiņā. Tas ir viens no diviem galvenajiem opciju veidiem, otrs veids ir zvana opcija. un īsa pozīcija par streika cenu. Šo portfeli var uzskatīt par sintētisku zvana iespēju. Ja šīs attiecības nedarbojas, pastāv arbitrāžas iespēja. Ja sintētiskais zvans bija mazāks par izsaukuma iespēju, tad jūs varat iegādāties sintētisko zvanu un pārdot faktisko zvana iespēju peļņas gūšanai.
Put-Call paritāte - Eiropas zvanu iespēju piemērs
Tagad izskatīsim jautājumu par pārdošanas paritāti. Pieņemsim, ka Eiropas pirkšanas opcija uz jēlnaftas barelu ar sākuma cenu 50 ASV dolāri un viena mēneša termiņš ir 5 USD. Kāda ir pārdošanas prēmijas cena ar identisku sākuma cenu un laiku līdz derīguma termiņa beigām, ja viena mēneša bezriska likme ir 2% un bāzes aktīva tūlītējā cena ir 52 ASV dolāri?
Šeit mēs varam redzēt aprēķinu, kas tiktu izmantots, lai atrastu pārdošanas prēmiju:
Šos aprēķinus var veikt arī programmā Excel. Tālāk parādīts iepriekšminētā Excel risinājums:
Put-Call paritātes kalkulators Šis put-call paritātes kalkulators parāda saikni starp pārdošanas opcijām, zvana opcijām un to pamatā esošo aktīvu.
Ja vēlaties uzzināt vairāk par finanšu modelēšanu, apmeklējiet finanšu finanšu modelēšanas kursus
Papildu resursi
Finanses ir oficiālais globālās finanšu modelēšanas un vērtēšanas analītiķu (FMVA) ™ FMVA® sertifikācijas nodrošinātājs. Pievienojieties 350 600+ studentiem, kuri strādā tādos uzņēmumos kā Amazon, JP Morgan un Ferrari sertifikācijas programma, kas paredzēta ikvienam, lai kļūtu par pasaules klases finanšu analītiķi. . Lai turpinātu virzīties uz priekšu, noderēs tālāk norādītie papildu finanšu resursi:
- Iespējas: Zvani un pirkumi Opcijas: Zvani un pirkumi Opcija ir atvasinātā līguma forma, kas īpašniekam dod tiesības, bet ne pienākumu, pirkt vai pārdot aktīvu līdz noteiktam datumam (derīguma termiņš) par noteiktu cenu (streiks cena). Ir divu veidu iespējas: zvani un zvani. ASV iespējas var izmantot jebkurā laikā
- Opciju cenu modeļi Opciju cenu modeļi Opciju cenu modeļi ir matemātiski modeļi, kas opcijas teorētiskās vērtības aprēķināšanai izmanto noteiktus mainīgos. Teorētiskā vērtība
- Arbitrāžas arbitrāžas arbitrāža ir stratēģija, kurā tiek izmantotas cenu atšķirības vienā un tajā pašā aktīvā dažādos tirgos. Lai tas notiktu, ir jābūt vismaz diviem līdzvērtīgiem aktīviem ar atšķirīgām cenām. Būtībā arbitrāža ir situācija, no kuras tirgotājs var gūt labumu
- Atvasinātie finanšu instrumenti Atvasinātie finanšu instrumenti ir finanšu līgumi, kuru vērtība ir saistīta ar bāzes aktīva vērtību. Tie ir sarežģīti finanšu instrumenti, kurus izmanto dažādiem mērķiem, tostarp nodrošināšanai un piekļuvei papildu aktīviem vai tirgiem.
