Kopējās atdeves mijmaiņas darījums ir līgums starp divām pusēm, kuras apmainās ar peļņu no finanšu aktīva. Finanšu aktīvi Finanšu aktīvi attiecas uz aktīviem, kas izriet no līgumiem par nākotnes naudas plūsmām vai no cita uzņēmuma pašu kapitāla instrumentu piederības. Atslēga starp tām. Šajā līgumā viena puse maksājumus veic, pamatojoties uz noteiktu likmi, bet otra puse maksājumus veic, pamatojoties uz pamata aktīva kopējo atdevi. Bāzes aktīvs var būt obligācija, kapitāla daļu turētāji Pašu kapitāls Akcionāru kapitāls (pazīstams arī kā pašu kapitāls) ir konts uzņēmuma bilancē, kas sastāv no pamatkapitāla plus nesadalītā peļņa. Tas arī atspoguļo aktīvu atlikušo vērtību, atskaitot saistības. Pārkārtojot sākotnējo grāmatvedības vienādojumu, mēs iegūstam akciju turētāju kapitālu = aktīvus - saistību procentus vai aizdevumu. Bankas un citas finanšu iestādes izmanto TRS līgumus, lai pārvaldītu riska pakāpi. Tirgus riska prēmija Tirgus riska prēmija ir papildu atdeve, ko ieguldītājs sagaida no riskanta tirgus portfeļa turēšanas bezrisku aktīvu vietā. ar minimāliem naudas izdevumiem. Tomēr pēdējos gados kopējie ienesīguma mijmaiņas darījumi ir kļuvuši populārāki, pateicoties pastiprinātai regulatīvajai kontrolei pēc iespējamām manipulācijām ar kredītsaistību neizpildes mijmaiņas darījumiem. Kredītsaistību neizpildes mijmaiņas līgums (Credit Default Swap) ir kredīta atvasinājumu veids, kas pircējam nodrošina aizsardzību pret saistību nepildīšana un citi riski. CDS pircējs periodiski veic maksājumus pārdevējam līdz kredīta termiņa beigām. Līgumā pārdevējs apņemas, ka, ja parāda emitents nepilda saistības, pārdevējs maksās pircējam visas prēmijas un procentus (CDS).
TRS līgumā puse, kas saņem kopējo peļņu, saņem visus ienākumus, ko rada finanšu aktīvs, faktiski nepiederot tiem. Saņēmēja puse gūst labumu no jebkura aktīvu vērtības pieauguma līguma darbības laikā. Tad saņēmējam TRS darbības laikā ir jāmaksā aktīvu īpašniekam bāzes procentu likme. Aktīva īpašnieks zaudē ar aktīvu saistīto risku, bet absorbē kredītriska risku, kas pakļauts aktīvam. Piemēram, ja aktīva cena samazinās TRS darbības laikā, saņēmējs maksās aktīvu īpašniekam summu, kas vienāda ar aktīva cenas krituma summu.
Kopējā atdeves mijmaiņas darījuma struktūra
TRS līgumu veido divas puses, t.i., maksātājs un saņēmējs. Maksātājs var būt banka, riska ieguldījumu fonds, apdrošināšanas sabiedrība vai cits ar skaidru naudu bagāts fiksēta ienākuma portfeļa pārvaldnieks. Kopējais atdeves maksātājs piekrīt samaksāt TRS saņēmējam kopējo pamataktīva atdevi, vienlaikus maksājot ar LIBOR balstītu procentu atdevi no otras puses - kopējās atdeves saņēmēja. Bāzes aktīvs var būt korporatīvā obligācija, bankas aizdevums vai valsts obligācija.
Kopējā atdeve saņēmējam ietver procentu maksājumus par pamataktīvu, kā arī jebkura aktīva tirgus vērtības pieaugumu. Kopējais peļņas saņēmējs maksā maksātājam (aktīvu īpašniekam) uz LIBOR balstītu maksājumu un summu, kas vienāda ar jebkādu aktīva vērtības nolietojumu (gadījumā, ja aktīva vērtība TRS darbības laikā samazinās - šāds maksājums nav jāveic) rodas, ja aktīva vērtība palielinās, jo jebkurš aktīva vērtības pieaugums nonāk TRS uztvērējā). TRS maksātājs (aktīvu īpašnieks) iegādājas aizsardzību pret iespējamu aktīva vērtības samazināšanos, vienojoties maksāt visu aktīvu pozitīvo peļņu TRS saņēmējam apmaiņā pret peldošām maksājumu plūsmām.
Kas iegulda kopējās atdeves mijmaiņas darījumos
Galvenie kopējā ienesīguma mijmaiņas darījumu tirgus dalībnieki ir lielie institucionālie investori, piemēram, investīciju bankas, kopfondi, komercbankas, pensiju fondi, fondu fondi Fondu fonds (FOF) Fondu fonds (FOF) ir ieguldījumu līdzeklis, kurā fonds iegulda portfelī, kas sastāv no citu fondu akcijām. , privātā kapitāla fondi, apdrošināšanas sabiedrības, NVO un valdības. Tirgū piedalās arī īpašam nolūkam izmantojami transportlīdzekļi (SPV), piemēram, REIT un CDO. Tradicionāli TRS darījumi galvenokārt notika starp komercbankām, kur A banka jau bija pārsniegusi savas bilances limitus, savukārt otrai bankai B joprojām bija pieejama bilances jauda. A banka varētu novirzīt aktīvus ārpus bilances un gūt papildu ienākumus no šiem aktīviem, savukārt B banka nomātu aktīvus un regulāri veiktu maksājumus A bankai, kā arī kompensētu nolietojumu vai vērtības zudumu.
Riska ieguldījumu fondi un SPV tiek uzskatīti par galvenajiem dalībniekiem kopējā ienesīguma mijmaiņas darījumu tirgū, izmantojot TRS ar piesaistītu bilances arbitrāžu. Parasti riska ieguldījumu fonds, kurš vēlas pakļauties konkrētu aktīvu iedarbībai, maksā par risku, nomājot aktīvus no lieliem institucionāliem investoriem, piemēram, investīciju bankām un kopfondiem. Riska fondi cer nopelnīt lielu atdevi no aktīva iznomāšanas, nemaksājot pilnu cenu par tā īpašumtiesībām, tādējādi piesaistot savus ieguldījumus. No otras puses, aktīvu īpašnieks sagaida papildu ienākumus ar LIBOR balstītu maksājumu veidā un saņemot garantiju pret kapitāla zaudējumiem. CDO emitenti noslēdz TRS līgumu kā aizsardzības pārdevēji, lai iegūtu pakļaušanu pamatā esošajam aktīvam, to nepērkot. Emitenti saņem procentus par pamatā esošo aktīvu, kamēr aktīvu īpašnieks mazina kredītrisku.
Kopējās atdeves mijmaiņas darījumu priekšrocības
Viens no kopējās atdeves mijmaiņas darījumu priekšrocībām ir tā darbības efektivitāte. TRS līgumā kopējam atdeves saņēmējam nav jānodarbojas ar procentu iekasēšanu, norēķiniem, maksājumu aprēķiniem un pārskatiem, kas nepieciešami īpašumtiesību nodošanas darījumā. Aktīva īpašnieks saglabā īpašumtiesības uz aktīvu, un saņēmējam nav jārisina aktīva nodošanas process. Par TRS līguma termiņu un maksājuma datumiem vienojas abas puses. TRS līguma termiņa datumam nav jāatbilst pamatā esošā aktīva derīguma termiņam.
Otrs kopējās atdeves mijmaiņas darījuma galvenais ieguvums ir tas, ka tas ļauj TRS uztvērējam veikt ieguldījumus ar piesaistītu līdzekli, tādējādi maksimāli izmantojot savu ieguldījumu kapitālu. Atšķirībā no repo līguma, kurā notiek aktīvu īpašumtiesību nodošana, TRS līgumā īpašumtiesību nodošana nav paredzēta. Tas nozīmē, ka kopējam atdeves saņēmējam nav jāiegulda ievērojams kapitāls, lai iegādātos aktīvu. Tā vietā TRS ļauj saņēmējam gūt labumu no pamatā esošā aktīva, faktiski tam nepiederot, padarot to par visdrošāko riska ieguldījumu fondu un īpaša mērķa sabiedrību (SPV) finansēšanas veidu.
Riski, kas saistīti ar kopējās atdeves mijmaiņas darījumu
Ir vairāki riska veidi, uz kuriem attiecas TRS līguma puses. Viens no tiem ir darījumu partnera risks. Kad riska ieguldījumu fonds noslēdz vairākus TRS līgumus par līdzīgiem bāzes aktīviem, jebkura šo aktīvu vērtības samazināšanās radīs samazinātu peļņu, jo fonds turpina regulāri veikt maksājumus TRS maksātājam / īpašniekam. Ja aktīvu vērtības samazināšanās turpinās ilgāku laiku un riska ieguldījumu fonds nav pietiekami kapitalizēts, maksātājam draud fonda saistību neizpilde. Risku var palielināt augstā riska ieguldījumu fondu slepenība un attieksme pret šādiem aktīviem kā ārpusbilances posteņiem.
Procentu likmju risks ietekmē abas TRS līguma puses. Kopējā atdeves saņēmēja veiktie maksājumi ir vienādi ar LIBOR +/- vienošanās starpību. LIBOR pieaugums līguma laikā palielina maksājumus, kas jāmaksā maksātājam, savukārt, samazinoties LIBOR, samazinās maksājumi maksātājam. Procentu likmju risks ir augstāks saņēmēja pusē, un viņi var ierobežot risku, izmantojot procentu likmju atvasinājumus, piemēram, nākotnes līgumus.
Citi resursi
Papildinformāciju par mijmaiņas līgumiem un procentu likmju faktoriem skatiet šādos finanšu resursos:
- Procentu likmju mijmaiņas procenta mijmaiņas līgums Procentu likmju mijmaiņas darījums ir atvasinātais līgums, ar kura starpniecību divi darījumu partneri vienojas apmainīt vienu nākotnes procentu maksājumu plūsmu pret citu
- Mainīgā procentu likme Mainīgā procentu likme Peldošā procentu likme attiecas uz mainīgu procentu likmi, kas mainās parāda saistību darbības laikā. Tas ir pretējs fiksētai likmei.
- Parāda izmaksas Parāda izmaksas Parāda izmaksas ir atdeve, ko uzņēmums sniedz saviem parādniekiem un kreditoriem. Parāda izmaksas tiek izmantotas WACC aprēķinos vērtēšanas analīzei.
- Akciju riska prēmija Akciju riska prēmija Akciju riska prēmija ir starpība starp pašu kapitāla / atsevišķu akciju atdevi un bezriska ienesīguma likmi. Tā ir kompensācija ieguldītājam par augstāka riska līmeņa uzņemšanos un ieguldīšanu pašu kapitālā, nevis bezriska vērtspapīros.
