APV (pielāgotā pašreizējā vērtība) - pārskats, komponenti, darbības

APV (koriģētā pašreizējā vērtība) ir modificēta tīrās pašreizējās vērtības (NPV) forma, kurā atsevišķi tiek ņemta vērā sviras efektu pašreizējā vērtība. APV sadala finansēšanas un nefinansēšanas naudas plūsmas un diskontē tās atsevišķi. Tas ir elastīgāks vērtēšanas rīks, lai parādītu priekšrocības, piemēram, nodokļu vairogi Nodokļu vairogs Nodokļu vairogs ir pieļaujamais atskaitījums no ienākumiem, kas apliekami ar nodokli, kā rezultātā samazinās parādi. Šo vairogu vērtība ir atkarīga no uzņēmuma vai privātpersonas faktiskās nodokļa likmes. Kopējie izdevumi, kas ir atskaitāmi, ietver amortizāciju, amortizāciju, hipotēkas maksājumus un procentu izdevumus, kas rodas no procentu un izmaksu, piemēram, finansiālās grūtības, nodokļu atskaitījumiem. APV formula ir šāda:

APV

Parāda neto ietekme ietver tādas korekcijas kā procentu nodokļa vairogu pašreizējā vērtība, parāda emitēšanas izmaksas, finansiālās grūtības un citas finansiālas blakusparādības.

APV lietojumi

APV ir piemērots vērtības rādītājs daudzās situācijās, tostarp:

  1. Uzņēmumi ar lielu aizņemto līdzekļu apjomu vai ar piesaistītu uzpirkšanu (LBO) Sviras izpirkšana (LBO) Sviras izpirkšana (LBO) ir darījums, kurā bizness tiek iegūts, izmantojot galveno atlīdzības avotu parādu. LBO darījums parasti notiek, ja privātā kapitāla (PE) firma aizņemas cik vien iespējams no dažādiem aizdevējiem (līdz 70-80% no pirkuma cenas), lai panāktu iekšējās likmes atdevi IRR> 20%
  2. Finansiāli grūtībās nonākušas firmas
  3. Uzņēmumi ar dinamisku kapitāla struktūru

Šādās situācijās APV pieeja ir labāka, jo tās ietver sarežģītus parāda pieņēmumus.

Neto pašreizējā vērtība salīdzinājumā ar koriģēto pašreizējo vērtību

Tipiskā neto pašreizējās vērtības (NPV) pieeja visus parāda pieņēmumus ieskaita parāda izmaksās, kas ieplūst vidējās svērtās kapitāla izmaksās (WACC). WACC WACC ir uzņēmuma vidējās svērtās kapitāla izmaksas un atspoguļo tās jauktās kapitāla izmaksas, ieskaitot pašu kapitāls un parāds. WACC formula ir = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Šī rokasgrāmata sniegs pārskatu par to, kas tas ir, kāpēc to lieto, kā to aprēķināt, kā arī nodrošina lejupielādējamu WACC kalkulatoru. Tomēr WACC ir neelastīga diskonta likme, kurā netiek ņemtas vērā daudzas finansiālas blakusparādības, piemēram, finansiālas grūtības, nākotnes procentu nodokļu vairogi utt. Turklāt WACC piemēro diskonta likmi piesaistītajām naudas plūsmām, kas ir pieejamas gan pašu kapitāla, gan parāda turētājiem.

Pielāgotā pašreizējā vērtība (APV) izšķir piesaistītās un neiesaistītās naudas plūsmas un diskontē tās atsevišķi, precīzāk attēlojot gan pašu kapitāla, gan parāda turētājiem pieejamo kapitāla un parāda izmaksas un naudas plūsmas.

Pielāgotās pašreizējās vērtības komponenti

1. Neuzņemta uzņēmuma vērtība

Neizmantotās naudas plūsmas tiek diskontētas pēc neuztvertajām kapitāla izmaksām, kuras var aprēķināt, izmantojot kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modeli (CAPM). Kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis (CAPM). un vērtspapīra risks. CAPM formula parāda, ka vērtspapīra atdeve ir vienāda ar bezriska ienesīgumu plus riska prēmiju, pamatojoties uz šī vērtspapīra beta versiju.

APV - CAPM formula

2. Parāda neto ietekme

Aprēķiniet parāda finansēšanas pieņēmumu pašreizējo vērtību.

APV - parāda finansēšanas pašreizējā vērtība

APV analīzes veikšana

1. solis: sagatavojiet prognozētās naudas plūsmas

Tāpat kā ar jebkuru diskontētās naudas plūsmas (DCF) diskontētās naudas plūsmas DCF formulu Diskontētās naudas plūsmas DCF formula ir naudas plūsmas summa katrā periodā dalīta ar vienu plus plus diskonta likme, kas paaugstināta līdz perioda # spēkam. Šajā rakstā DCF formula ir sadalīta vienkāršos vārdos ar piemēriem un aprēķina video. Formula tiek izmantota, lai noteiktu biznesa novērtējuma vērtību, sākot ar prognozētajām naudas plūsmām uzņēmumam, biznesa līnijai vai projektam. Naudas plūsmām jābūt nesaistītām naudas plūsmām, kas ir pieejamas tikai pašu kapitāla turētājiem. Tajā aplūkotas pamatdarbības naudas plūsmas pēc nodokļiem, neto apgrozāmā kapitāla izmaiņas, kapitālie izdevumi un citas aktīvu izmaiņas pēc nodokļu nomaksas.

2. solis: nosakiet gala vērtību

Prognozētās naudas plūsmas nevar prognozēt pārāk tālu laikā, vai arī tās būs neprecīzas. Tā vietā tiek pieņemts galīgās vērtības pieņēmums par mūžīgajām naudas plūsmām pēc prognozētā perioda. To var izdarīt ar dažām metodēm, tostarp:

  • Gordona izaugsmes modelis

Izmantojot Gordona izaugsmes modeli, pastāvīgās naudas plūsmas tiek aprēķinātas, izmantojot pastāvīgo formulu, kurā tiek pieņemts pastāvīgais pieauguma temps, un kapitāla izmaksas, kas tiek piemērotas pēdējai prognozētajai naudas plūsmai.

  • Vairāku metode

Izmantojot daudzkārtņu metodi, vairākkārtējs, piemēram, TV / EBITDA vai TV / EBIT, tiek piemērots pēdējam prognozētajam gadam. Daudzkārtni var aprēķināt, salīdzināmā uzņēmuma analīzē ņemot salīdzināmo uzņēmumu vidējos rādītājus.

3. solis: diskonta naudas plūsmas un galīgā vērtība

Prognozētās naudas plūsmas un galīgā vērtība būtu jāsamazina līdz pašreizējai vērtībai ar atbilstošu diskonta likmi. Diskonta likmei precīzi jāatspoguļo kapitāla alternatīvo izmaksu kapitāla turētājiem, t.i., paredzamā atdeve no aktīva ar līdzīgām riska īpašībām. Diskontētās naudas plūsmas atspoguļo subjekta pašreizējo vērtību.

4. solis: Novērtējiet sviras blakusparādības

Jāaprēķina sviras izmantošanas izraisīto blakusparādību pašreizējā vērtība. Visbiežāk novērojamā blakusparādība ir procentu nodokļa vairogs. Procentu nodokļa vairogi rodas no iespējas atskaitīt procentu maksājumus no ieņēmumiem pirms nodokļu uzlikšanas.

Piemērs

Procentu nodokļa vairogs sniedz priekšrocību, izmantojot sviras. Piemēram, kapitāla finansēts uzņēmums ar ieņēmumiem pirms nodokļu nomaksas 1 000 000 ASV dolāru apmērā un 30% nodokļa likmi saņems:

(1 000 000 USD * (1–0,3)) = 700 000 USD ieņēmumu un samaksāto summu 300 000 USD nodoklis

Uzņēmums nevarētu atskaitīt nekādus procentu izdevumus. Tomēr identisks uzņēmums ar parāda finansēšanu un procentu izdevumiem 100 000 USD saņems:

(900 000 USD * (1–0,3)) = 630 000 USD ieņēmumu un samaksāto summu Nodoklis 270 000 USD

No iepriekšminētajiem aprēķiniem ir skaidrs, ka uzņēmums, kuram ir piesaistīts finansējums, parasti maksās mazāk nodokļu nekā uzņēmums, kurš nesaņem finansējumu. Tomēr jāatzīmē, ka, ja tiek pieņemts pārāk daudz aizņemto līdzekļu, palielināsies aktīva riskantums un dramatiski pieaugs neuzņemtās kapitāla izmaksas, kas kompensēs ieguvumus no nodokļu vairoga.

Blakusparādību pašreizējā vērtība jāņem ar kapitāla izmaksām. Kapitāla izmaksas Kapitāla izmaksas ir minimālā atdeves likme, kas uzņēmumam jānopelna pirms vērtības radīšanas. Pirms bizness var gūt peļņu, tam vismaz jāsniedz pietiekami ienākumi, lai segtu darbības finansēšanas izmaksas. kas līdzīgi kā kapitāla neizmantotās izmaksas atspoguļo blakusparādību risku. To var aprēķināt, pievienojot noklusējuma starpību bezriska likmei, uzzīmējot esošā parāda ienesīguma līkni vai izmantojot parāda pēcnodokļu izmaksas, kas saistītas ar vēsturiskajiem procentu izdevumiem.

5. solis: kopā pievienojiet pašreizējās vērtības

Visbeidzot, nesaistīto pašreizējo vērtību un sviras efektu pašreizējo vērtību var saskaitīt, lai iegūtu koriģēto pašreizējo vērtību. APV pieeja ir ļoti elastīga; APV pieejas lietotāji var pielāgot pieeju savām vajadzībām, koriģējot diskonta likmes un naudas plūsmas, lai atspoguļotu atbilstošo risku.

Saistītie lasījumi

Finanses piedāvā sertificētu banku un kredītu analītiķu (CBCA) ™ CBCA ™ sertifikātu sertificēto banku un kredītu analītiķu (CBCA) ™ akreditācija ir globāls kredītiķu analītiķu standarts, kas aptver finanses, grāmatvedību, kredītu analīzi, naudas plūsmas analīzi, paktu modelēšanu, aizdevumu atmaksas un vairāk. sertifikācijas programma tiem, kas vēlas karjeru pārcelt uz nākamo līmeni. Lai turpinātu mācīties un attīstītu savu zināšanu bāzi, lūdzu, izpētiet tālāk norādītos atbilstošos papildu resursus:

  • Salīdzināma uzņēmuma analīze Salīdzināma uzņēmuma analīze Kā veikt salīdzināmu uzņēmuma analīzi. Šī rokasgrāmata soli pa solim parāda, kā izveidot salīdzināmu uzņēmuma analīzi ("Comps"), ietver bezmaksas veidni un daudzus piemērus. Comps ir relatīva vērtēšanas metodika, kas aplūko līdzīgu valsts uzņēmumu rādītājus un tos izmanto, lai iegūtu cita biznesa vērtību
  • Neto pašreizējā vērtība (NPV) Neto pašreizējā vērtība (NPV) Neto pašreizējā vērtība (NPV) ir visu nākotnes naudas plūsmu (pozitīvo un negatīvo) vērtība visā ieguldījuma dzīves laikā, kas diskontēta līdz mūsdienām. NPV analīze ir iekšējās vērtēšanas forma, un to plaši izmanto finanšu un grāmatvedības jomā, lai noteiktu uzņēmējdarbības vērtību, ieguldījumu drošību,
  • Iespēju izmaksas Iespēju izmaksas Iespēju izmaksas ir viens no galvenajiem jēdzieniem ekonomikas studijās un ir izplatīts dažādos lēmumu pieņemšanas procesos. Alternatīvās izmaksas ir nākamās labākās zaudētās alternatīvas vērtība.
  • Neizmantotās kapitāla izmaksas Neapstiprinātās kapitāla izmaksas Neapstiprinātās kapitāla izmaksas ir teorētiskas izmaksas uzņēmumam, kas pats finansē kapitāla projekta īstenošanu, neuzņemoties parādu. Formula, piemēri. Neapstiprinātās kapitāla izmaksas ir netiešā peļņas norma, ko uzņēmums plāno nopelnīt par saviem aktīviem, bez parāda ietekmes. WACC uzņemas pašreizējo kapitālu

Jaunākās publikācijas