Ķīnas Tautas Republika ir vispopulārākais privātā kapitāla ieguldījumu galamērķis Āzijā. Privātais kapitāls Ķīnā veido divas trešdaļas no visiem Āzijā saņemtajiem ieguldījumu fondiem.
Investīciju process privātajā kapitālā Ķīnā
Investīciju process privātajā kapitālā Ķīnā atšķiras atkarībā no tā, vai privātā kapitāla fonds ir ārzonas fonds vai krasta fonds:
- Ārpus krastalīdzekļi: Ārzonas kontrolakciju sabiedrības parasti sauc par “sarkanās mikroshēmas” uzņēmumiem, jo tās aktīvus tur netieši vai tieši Ķīnā. Šāda veida privātā kapitāla fondos īpašam nolūkam dibināts transportlīdzeklis (SPV) iegūst vai iegulda mērķa uzņēmuma ārzonas kontrolakciju sabiedrības akcijās. Bieži vien kontrolakciju sabiedrībai pieder 100% līdzdalība Honkongas (HK) starpniecības uzņēmumā, kam savukārt ir 100% līdzdalība Ķīnas Tautas Republikas meitasuzņēmumā. 100% līdzdalība ĶTR meitasuzņēmumā izpaužas kā “pilnībā ārzemju īpašumā esošs uzņēmums” (WFOE). Ir paredzēts, ka ārzonas holdingkompānija nākotnē būs ārvalstu IPO sarakstā iekļauts transportlīdzeklis. Privātā kapitāla ieguldītāji ārzonas uzņēmumā izbeidzas pēc kontrolakciju sabiedrības IPO.
- Tomēr, ja mērķa uzņēmums ir Ķīnas vietējais uzņēmums, kuram nav ārzonas kontrolakciju sabiedrības, kā noslēguma nosacījumu privātā kapitāla ieguldītāji bieži pieprasa mērķa uzņēmumam pārstrukturēties ārzonas struktūrā, lai investori kļūtu par ārzonas kontrolakciju sabiedrība. Jāatzīmē, ka 2006. gadā izdotie noteikumi par ārvalstu ieguldītājiem, kas iegādājas vietējos uzņēmumus (10. apkārtraksts), apgrūtina ĶTR vietējā uzņēmuma pārveidošanu par ārzonas uzņēmumu. Ķīnas vietējo uzņēmumu dibinātājiem / īpašniekiem ir nepieciešams ekspertu padoms, lai veiktu sarežģīto un dārgo pārstrukturēšanas procesu. Ja pārstrukturēšanas process nav veiksmīgs, ārvalstu privātā kapitāla ieguldītājiem ir tieši jāiegulda ĶTR vietējā uzņēmumā. Tā rezultātā tiek izveidots Ķīnas un ārvalstu kopuzņēmums, un, tiklīdz Ķīnas un ārvalstu kopuzņēmums tiek pārveidots par akciju sabiedrību, tas kļūst piemērots iekļaušanai kādā no Ķīnas biržām. Tomēr CSRC (China Securities Regulatory Commission) IPO apstiprināšana prasa ilgu laiku. Tādējādi privātā kapitāla ieguldītājiem ir grūti ieguldīt vietējā Ķīnas uzņēmumā, ja viņi vēlas iziet, izmantojot ārvalstu IPO.
- Kad tiek izmantoti ārzonas fondi: t kotēšanas instruments tiek strukturēts kā ārzonas kontrolakciju sabiedrība, kad privātā kapitāla fonds nākotnē plāno iziet, izmantojot ārvalstu IPO, t.i., izmantojot IPO, kas kotēts akciju tirgū ārpus ĶTR. Ārzonas investīciju instruments ir reģistrēts kā uzņēmums piekrastes jurisdikcijā (piemēram, Kaimanu salās).
- Krastālīdzekļi: Šāda veida privātā kapitāla fondā privātā kapitāla fonds iegulda iekšzemes ĶTR korporatīvajā vienībā, izmantojot ārzonas SPV. Tādējādi privātā kapitāla sabiedrība kļūst par attiecīgā krasta kopuzņēmuma akcionāru.
- Kad tiek izmantoti krastā izmantotie fondi: biržas sarakstā iekļautais transportlīdzeklis ir reģistrēts kā ĶTR sauszemes akciju sabiedrība, ja privātā kapitāla ieguldītāji plāno iziet, iekļaujot mērķa uzņēmumu ĶTR biržā.
Dibinātāju loma privātajā kapitālā Ķīnā
Pārvaldības stimuli un peļņas gūšanas mehānismi ir populāri Ķīnas darījumos ar PE. Turklāt dibinātājiem bieži ir saistošs līgums par izstāšanos līdz sākotnējam publiskajam piedāvājumam (IPO) vai kādam konkrētam notikumam, piemēram, apvienošanai vai pārņemšanai. Strukturējot darījuma noteikumus, Ķīnas investori Ķīnā bieži koncentrējas uz vadības un dibinātāju pienākumiem un lomām. Īpašs uzsvars tiek likts uz stimulu strukturēšanu uzņēmuma vadībai un dibinātājiem, jo tie ir galvenais faktors uzņēmuma panākumiem Ķīnā.
Priekšrocības ieguldījumiem privātajā kapitālā Ķīnā
Ieguldījumi Ķīnā privātā kapitāla fondiem piešķir šādas priekšrocības:
- Augsta atdeve: Ķīnas privātā kapitāla tirgus piedāvā lielāku ieguldījumu atdevi (IA) nekā lielākā daļa privātā kapitāla iespēju rietumu valstīs.
- Spēja mērogot privāto kapitālu: Ņemot vērā Ķīnas ekonomikas lielo apjomu, privātā kapitāla fondam, kad tas ir izveidots, ir daudz iespēju paplašināt savu biznesu. To vēl vairāk veicina augošā Ķīnas patērētāju bagātība, “Made in China 2025” radītās iespējas ražošanas nozarē un bezsaistes un tiešsaistes pārdošanas kanālu konverģence Ķīnā.
- Investīciju iespēju palielināšana: Ķīnai turpinot pāreju uz tirgus ekonomiku, pieaugs uzņēmējdarbības aktivitāte un konkurence. Tā rezultātā arvien vairāk uzņēmumu sasniegs izaugsmi, lielumu un vadības kvalitāti, kas vajadzīga, lai būtu tiesīgi saņemt finansējumu no privātā kapitāla fondiem. Turklāt, turpinot paplašināties darījumu plūsmai Ķīnas ekonomikā, pat potenciālie privātā kapitāla mērķi kļūs pat tie uzņēmumi, kuru izaugsme ir lēnāka nekā vidēji. Tādējādi ieguldījumu fondu kopums palielināsies PE fondiem.
- Palielināta juaņas konvertējamība: Ķīnas juaņas iekļaušana Starptautiskā Valūtas fonda Speciālo aizņēmuma tiesību (SDR) grozā ir uzlabojusi RMB tirgojamību un konvertējamību.
Izaicinājumi, ar kuriem saskaras privātā kapitāla fondi Ķīnā
Privātais kapitāls Ķīnā saskaras ar šādām problēmām:
- Pieaugošās grūtības atlases posmā: Ārvalstu privātā kapitāla fondiem atlases posms kļūst arvien grūtāks, jo:
- Labu darījumu Ķīnā kļūst par maz; rezultātā dibinātājiem ir lielāka sarunu spēja attiecībā uz PE fondiem, vienojoties par darījumu noteikumiem un mērķa uzņēmuma novērtējumu.
- Uzņēmuma vērtējumi joprojām ir daudz augstāki nekā vidēji.
- Ieguldījumu risks: Mērķa firmas Ķīnas tirgū ir pārvērtējušās, jo liels skaits privātā kapitāla fondu vajā nelielu skaitu mērķuzņēmumu. Tādējādi mērķuzņēmumu pārvērtēšanas dēļ investīciju risks Ķīnā pakāpeniski pieaug.
- Nepieciešama stingrāka pārbaude nekā parasti: Ņemot vērā ĶTR valdības sniegtās informācijas pārredzamības trūkumu, ir grūti iegūt ticamus datus par valsts un mērķa uzņēmuma ekonomisko darbību. Tādējādi parastais uzticamības pārbaudes kontrolsaraksts nav pietiekams, lai izpētītu uzņēmumu stabilitāti Ķīnā. Ārvalstu investoriem ir jāpārbauda mērķa uzņēmuma uzņēmējdarbības sertifikātu derīgums, dibinātāja ģimenes izcelsme, jānovērtē viņu guansi (ti, ietekmīgu sociālo tīklu sistēma, kas atvieglo uzņēmējdarbību), jāapsver skandāli, kuros dibinātājs ir bijis iesaistīts utt. un tā tālāk.
- Korporatīvās pārvaldības jautājumi: Strukturēšanas posmā ārvalstu investori un / vai jaunie valdes locekļi bieži nonāk konfliktā ar esošajiem valdes locekļiem vadības stila / normu atšķirību dēļ.
- Darījuma novērtēšanas grūtības: Rietumu vērtēšanas modeļi balstās uz precīziem datiem. Tomēr šie dati Ķīnā bieži nav pieejami, jo daudziem maziem Ķīnas privātiem uzņēmumiem nav revidētu finanšu pārskatu. Tādējādi vērtēšana Ķīnā bieži balstās uz pieeju “emocionāla vērtēšana”, kas bieži ir patvaļīga un ir pretrunā ar “hard-skaitļu” pieeju.
- Juridiskas problēmas: Ārvalstu PE ieguldītāji vadības posmā bieži saskaras ar izmaiņām. Turklāt mērķa uzņēmumi bieži nepilda savus līgumus, un sankcijas par līgumu neievērošanu tiek ignorētas. Tas ir tāpēc, ka liela daļa Ķīnas uzņēmumu domā, ka līgumi ir apspriežami pat pēc izpildes. Līgumu izpildāmību vēl vairāk apgrūtina spēcīgas (korporatīvās) tiesu ekosistēmas trūkums Ķīnā.
- Nespēja iziet: Ķīnas Tautas Republikā ir daudz šķēršļu, lai izietu no fiziskās aktivitātes ieguldījumiem. Tādējādi ārvalstu investīcijas var iesprūst Ķīnas privātā kapitāla darījumos. Rūpes par to pašu pieaug, jo samazinās izeju vērtība un skaits. Turklāt izejas mehānisms Ķīnā ir sarežģītāks nekā ASV. Tas ir tāpēc, ka PE investīcijām Ķīnā ir mazākuma, nevis vairākuma akcijas (kā tas parasti notiek ASV). Tas samazina izstāšanās elastību, jo mazākuma investoriem ir jāvienojas ar mērķa uzņēmuma dibinātājiem, lai panāktu vienošanos, atšķirībā no vairākuma investoriem, kuri var virzīt izeju viņiem vēlamajā virzienā.
- Valsts risks: Ķīnas valdības pieņemtajos regulatīvajos lēmumos tiek ņemti vērā ne tikai ekonomiskie un politiskie faktori, bet arī kultūras faktori, piemēram, nacionālisms un guansi. Tādējādi ir daudz neskaidrību par normatīvo aktu apstiprināšanas procesu Ķīnā.
- Valūtas kursa risks / valūtas risks: Līdz 2005. gadam RMB bija piesaistīts USD un tādējādi bija samērā stabils. Tomēr 2006. gadā Ķīnas valdība pārgāja uz pārvaldītu mainīgu valūtas kursa vadības sistēmu. Īsāk sakot, RMB ir atļauts peldēt iepriekš noteiktā diapazonā. Ja RMB pārkāpj noteikto diapazonu, Ķīnas centrālā banka iestājas, lai stabilizētu valūtu. Pārvaldītā peldošā sistēma palielina svārstīgumu un tajā pašā laikā nenodod Ķīnas valūtas patieso vērtējumu. Turklāt, tā kā valūtas kurss tiek pārvaldīts, tas nozīmē, ka valūtu var devalvēt vai novērtēt bez brīdinājuma (kā redzams 2015. gada valūtas devalvācijā). Tādējādi ārvalstu investori, investējot Ķīnā, saskaras ar ievērojamu valūtas risku.
Uzzināt vairāk
Privātais kapitāls Ķīnā ir neatņemama mainīgās pasaules ekonomikas sistēmas sastāvdaļa. Noklikšķiniet uz šīm saitēm, lai uzzinātu vairāk par privātā kapitāla un kapitāla tirgiem:
- Privātā kapitāla privātā kapitāla karjeras profils Privātā kapitāla analītiķi un asociētie uzņēmumi veic līdzīgu darbu kā investīciju bankās. Darbs ietver finanšu modelēšanu, vērtēšanu, garas stundas un lielu atalgojumu. Privātais kapitāls (PE) ir izplatīta karjeras virzība ieguldījumu baņķieriem (IB). IB analītiķi bieži sapņo par “pāreju” uz pirkšanas pusi,
- Top 10 privāto kapitālsabiedrību top 10 privātā kapitāla firmas Kas ir 10 labākās privātā kapitāla firmas pasaulē? Mūsu desmit lielāko PE uzņēmumu saraksts, kas sakārtots pēc kopējā piesaistītā kapitāla. Kopīgas stratēģijas P.E. ietver izpirkto kredītu (LBO), riska kapitālu, izaugsmes kapitālu, grūtībās nonākušos ieguldījumus un starpstāvokli.
- Pašu kapitāla tirgi Pamatkapitāla tirgus (ECM) Pamatkapitāla tirgus ir kapitāla tirgus apakškopa, kur finanšu iestādes un uzņēmumi mijiedarbojas ar finanšu instrumentu tirdzniecību.
- Investing for Dummies Finance Finance finanšu raksti ir izstrādāti kā pašmācības ceļveži, lai tiešsaistē apgūtu svarīgas finanšu koncepcijas savā tempā. Pārlūkojiet simtiem rakstu!
