Kopš Bendžamina Greiema “Viedā ieguldītāja” publicēšanas tas, kas parasti tiek dēvēts par “ieguldījumiem vērtībā”, ir kļuvis par vienu no visiecienītākajām un visplašāk ievērotajām metodēm, kā izvēlēties akciju ieguldījumu stratēģijas Akciju ieguldījumu stratēģijas attiecas uz dažādiem veidiem. akciju ieguldīšanas. Šīs stratēģijas ir vērtība, izaugsme un investīcijas indeksā. Investora izvēlēto stratēģiju ietekmē vairāki faktori, piemēram, ieguldītāja finansiālā situācija, ieguldījumu mērķi un riska tolerance. . Slavenais investors Vorens Bafets Vorens Bafets - EBITDA Vorens Bafets ir labi pazīstams ar nepatiku pret EBITDA. Vorens Bafets tiek atzīts par sakāmo: "Vai vadība domā, ka zobu feja maksā par CapEx?", Kaut arī faktiski tiek izmantoti augšanas investīciju un ieguldījumu ieguldījumu principu apvienojums, viņš ir publiski ieskaitījis lielāko daļu savu nepārspējamo panākumu investīciju pasaulē, ievērojot Graham pamata padomus novērtējot un atlasot akcijas savam portfelim.
Tomēr, tā kā tirgi ir mainījušies vairāk nekā pusgadsimta laikā, ir mainījušies arī ieguldījumi vērtībā. Gadu gaitā Graham sākotnējo vērtību ieguldīšanas stratēģiju ieguldītāji un tirgus analītiķi dažādos veidos ir pielāgojuši, koriģējuši un papildinājuši, cenšoties uzlabot to, cik veiksmīgi ieguldītājiem darbojas ieguldīšanas vērtība. Pat pats Greiems izstrādāja papildu metriku un formulējumus, kuru mērķis bija precīzāk noteikt akciju patieso vērtību.
Šajā ceļvedī mēs piedāvājam vairākas akciju novērtēšanas pieejas un metriku, kas jums jāapsver, lai noteiktu, vai akciju pašreizējā cenu daļa atspoguļo labu “vērtības” pirkumu. Bet paturiet prātā, ka vienmēr, kad jūs novērtējat uzņēmumu un tā akciju cenu, jums tas ir jādara interpretēt skaitļi, ņemot vērā tādas lietas kā specifiskā nozare un vispārējie ekonomiskie apstākļi.
Turklāt, lai veiktu labu akciju analīzi, vienmēr jāpārskata iepriekšējie un pašreizējie finanšu rādītāji. Finanšu pārskatu analīze Kā veikt finanšu pārskatu analīzi. Šī rokasgrāmata iemācīs jums veikt peļņas vai zaudējumu aprēķina, bilances un naudas plūsmas pārskata finanšu pārskatu analīzi, ieskaitot maržas, rādītājus, izaugsmi, likviditāti, sviras, atdeves likmes un rentabilitāti. ņemot vērā nākotni, prognozējot, cik labi, jūsuprāt, uzņēmumam veiksies uz priekšu, ņemot vērā tā pašreizējās finanses, aktīvus, saistības, stāvokli tirgū un paplašināšanās plānus.
Ir arī svarīgi izvairīties no apmaldīšanās tikai skaitliskā analīzē līdz vietai, kur jūs, tā sakot, aizmirstat koku mežu. Bez skaitliskiem “vērtības” faktoriem, kurus ieguldītājiem nevajadzētu aizmirst, ir tādas lietas kā, piemēram, tas, cik efektīvi uzņēmuma vadība sasniedz mērķus, virzot uzņēmumu uz priekšu tādā veidā, kas ir saskaņā ar korporatīvās misijas izpildi. Iespējams, ka uzņēmums šobrīd uzrāda iespaidīgu rentabilitāti, taču šodienas pārlieku konkurējošajā tirgū uzņēmums, kas rūpīgi neizplāno, neplāno un nepārskata (un, ja nepieciešams, maina maršrutu), savu progresu gandrīz vienmēr galu galā aizēnos. uzņēmums, kas ir darot tās lietas.
Vērtības ieguldīšana vs izaugsmes ieguldīšana
Pirms mēs virzāmies uz priekšu, lai pārskatītu tradicionālās vērtības ieguldīšanu un pēc tam aplūkotu dažas jaunākas, alternatīvas vērtības ieguldījumu stratēģijas, ir svarīgi atzīmēt, ka "ieguldījumi vērtībā" un "ieguldījumi izaugsmē" nav divas pretrunīgas vai savstarpēji izslēdzošas pieejas krājumu izvēlē. Vērtības ieguldīšanas pamatideja - atlasot pašlaik nepietiekami novērtētus krājumus, kuru vērtība nākotnē varētu palielināties - noteikti ir vērsta uz gaidāmo izaugsmi.
Atšķirības starp ieguldījumiem vērtībā un izaugsmes ieguldījumu stratēģijās mēdz būt tikai jautājums par dažādu finanšu rādītāju uzsvēršanu (un zināmā mērā atšķirību riska tolerancē, pieauguma ieguldītājiem parasti esot gatavi pieņemt augstāku riska līmeni). Galu galā vērtības ieguldījumam, ieguldījumiem izaugsmē vai jebkurai citai pamatakciju novērtēšanas pieejai ir viens un tas pats gala mērķis: izvēlēties akcijas, kas investoram nodrošinās vislabāko iespējamo ieguldījumu atdevi.
Tradicionālās vērtības ieguldīšanas pamati
Bens Grehems tiek uzskatīts par vērtīgu ieguldījumu “tēvu”. Grāmatā “Inteliģentais ieguldītājs” Greiems ierosināja un paskaidroja krājumu pārbaudes metodi, kuru viņš izstrādāja, lai palīdzētu pat vispieredzējušākajiem investoriem izvēlēties akciju portfeļus. Faktiski tas ir viens no galvenajiem Graham vērtības investīciju pieejas aicinājumiem - fakts, ka tas nav pārāk sarežģīts vai sarežģīts un tāpēc vidusmēra ieguldītājs to var viegli izmantot.
Tāpat kā jebkura veida ieguldījumu stratēģijas gadījumā, arī Grehema vērtības ieguldījumu stratēģijā ir iekļauti daži pamatjēdzieni, kas ir stratēģijas pamats vai pamats vai pamats. Grehemam galvenais jēdziens bija iekšējā vērtība, it īpaši uzņēmuma vai tā akciju iekšējā vērtība. Vērtības ieguldīšanas būtība ir akciju analīzes metodes izmantošana, lai noteiktu akciju reālo vērtību, pievēršot uzmanību tādu akciju pirkšanai, kuru pašreizējā akcijas cena ir zemāka par tā patieso vērtību vai vērtību.
Vērtību ieguldītāji būtībā izmanto to pašu loģiku, kā uzmanīgi pircēji, meklējot akcijas, kas ir “labs pirkums”, kuras pārdod par cenu, kas ir zemāka par reālo vērtību, ko tie pārstāv. Vērtības ieguldītājs pārmeklē un apkopo to, ko viņi uzskata par nepietiekami novērtētām akcijām, ar pārliecību, ka tirgus galu galā "koriģēs" akcijas cenu augstākā līmenī, kas precīzāk atspoguļo tā patieso vērtību.
Grehema pamatvērtības ieguldīšanas pieeja
Grehema pieeja ieguldījumu ieguldījumiem bija vērsta uz vienkārša akciju pārbaudes procesa izstrādi, kuru vidusmēra ieguldītājs varētu viegli izmantot. Kopumā viņam izdevās saglabāt lietas diezgan vienkārši, bet, no otras puses, klasiskā ieguldīšana vērtībā ir nedaudz vairāk iesaistīta nekā tikai bieži atkārtotais atteikums: “Pērciet akcijas ar cenu pret grāmatu (P / B) attiecību mazāks par 1,0. ”
P / B attiecības vadlīnijas nepietiekami novērtētu krājumu identificēšanai faktiski ir tikai viens no vairākiem kritērijiem, kurus Greiems izmantoja, lai palīdzētu viņam identificēt nepietiekami novērtētās krājumus. Vērtību investoru entuziastu vidū ir daži argumenti par to, vai ir paredzēts izmantot Greima izveidoto 10 punktu kritēriju kontrolsarakstu, garāku 17 punktu kontrolsarakstu, jebkura no kritēriju sarakstiem destilāciju, kas parasti parādās četru vai piecu punktu kontrolsaraksts, vai viens vai otrs no pāris viena kritērija akciju atlases metodēm, kuras arī Greiems atbalstīja.
Mēģinot izvairīties no pēc iespējas lielākas neskaidrības, mēs šeit izklāstīsim galvenos kritērijus, kurus Greiems pats uzskatīja par vissvarīgākajiem, lai identificētu labas vērtības akcijas, t.i., tās, kuru iekšējā vērtība ir lielāka par to tirgus cenu.
1) Vērtības krājumam P / B attiecībai jābūt 1,0 vai zemākai; P / B attiecība ir svarīga, jo tā salīdzina akcijas cenu ar uzņēmuma aktīviem. Viens no galvenajiem P / B koeficienta ierobežojumiem ir tas, ka tas vislabāk darbojas, ja to izmanto, lai novērtētu kapitālietilpīgus uzņēmumus, bet ir mazāk efektīvs, ja to piemēro uzņēmumiem, kas nav kapitāla ietilpīgi.
Piezīme: Tā vietā, lai meklētu absolūto P / B koeficientu, kas mazāks par 1,0, investori var vienkārši meklēt uzņēmumus, kuru P / B attiecība ir salīdzinoši zemāka nekā līdzīgu uzņēmumu vidējā P / B attiecība savā nozarē vai tirgus sektorā.
2) Cenas un peļņas (P / E) attiecība Cenas un peļņas attiecība Cenas un peļņas attiecība (P / E Ratio) ir saistība starp uzņēmuma akciju cenu un peļņu uz akciju. Tas ļauj investoriem labāk izprast uzņēmuma vērtību. P / E parāda tirgus cerības, un cenai, kas jums jāmaksā par pašreizējās (vai nākotnes) peļņas vienību, jābūt mazākai par 40% no akciju augstākās P / E iepriekšējo piecu gadu laikā.
3) Meklējiet akcijas cenu, kas ir mazāka par 67% (divas trešdaļas) no vienas akcijas materiālās uzskaites vērtības UN IR mazāka par 67% no uzņēmuma neto apgrozāmo aktīvu vērtības (NCAV).
Piezīme: Akcijas cenas pret NCAV kritēriju dažreiz izmanto kā atsevišķu instrumentu nepietiekami novērtētu krājumu identificēšanai. Grehems uzņēmuma NCAV uzskatīja par vienu no precīzākajiem uzņēmuma patiesās patiesās vērtības attēlojumiem.
4) Uzņēmuma kopējai uzskaites vērtībai jābūt lielākai par tā kopējo parādu.
Piezīme: Saistīta vai varbūt alternatīva finanšu metrika tam ir pamata parāda attiecības - pašreizējās attiecības - pārbaude, kurai vajadzētu būt vismaz lielākai par 1,0 un, cerams, augstākai par 2,0.
5) Uzņēmuma kopējam parādam nevajadzētu pārsniegt divkāršu NCAV, un kopējās tekošās saistības un ilgtermiņa parādi nedrīkst būt lielāki par uzņēmuma kopējo kapitāla daļu.
Investori var eksperimentēt, izmantojot dažādos Greiema kritērijus, un paši noteikt, kuru vērtēšanas metriku vai vadlīnijas viņi uzskata par būtisku un uzticamu. Ir daži investori, kuri joprojām izmanto tikai akciju P / B koeficienta pārbaudi, lai noteiktu, vai akcijas netiek novērtētas pārāk zemu. Citi lielā mērā, ja ne tikai, paļaujas uz pašreizējās akciju cenas salīdzināšanu ar uzņēmuma NCAV. Piesardzīgāki, konservatīvāki investori drīkst iegādāties tikai tādas akcijas, kuras iztur visus Graham ieteiktos skrīninga testus.
Mēs domājam, ka jūs atradīsit, ka vismaz daļu no Grehema vērtības ieguldījumu stratēģijas iekļaušana portfeļa atlases procesā uzlabos jūsu kopējo ieguldījumu akciju jomā.
Alternatīvas vērtības noteikšanas metodes
Vērtības investori turpina pievērst uzmanību Grehemam un viņa ieguldītajai vērtībai. Tomēr jaunu leņķu izstrāde, no kuriem aprēķināt un novērtēt vērtību, nozīmē, ka ir radušās arī alternatīvas metodes nepietiekami novērtētu krājumu identificēšanai.
Viena populāras vērtības pieauguma metrika ir Diskontētās naudas plūsmas (DCF) formula Diskontētās naudas plūsmas DCF formula Diskontētās naudas plūsmas DCF formula ir naudas plūsmas summa katrā periodā dalīta ar vienu plus plus diskonta likme, kas paaugstināta līdz perioda spēkam # . Šajā rakstā DCF formula ir sadalīta vienkāršos vārdos ar piemēriem un aprēķina video. Formulu izmanto, lai noteiktu biznesa vērtību.
DCF un reversā DCF vērtēšana
Daudzi grāmatveži un citi finanšu profesionāļi ir kļuvuši par dedzīgiem DCF analīzes faniem. DCF modeļa bezmaksas apmācības ceļvedis. DCF modelis ir īpašs finanšu modeļa veids, ko izmanto biznesa novērtēšanai. Šis modelis ir vienkārši uzņēmuma neizmantotās brīvās naudas plūsmas prognoze. DCF ir viena no nedaudzajām finanšu metrikām, kurā tiek ņemta vērā naudas laika vērtība - priekšstats, ka šobrīd pieejamā nauda ir vērtīgāka nekā tā pati naudas summa, kas pieejama kādā brīdī nākotnē, jo neatkarīgi no tā, kāda nauda ir pieejama, tagad var ieguldīt un tādējādi tiek izmantoti vairāk naudas iegūšanai.
DCF analīzē tiek izmantota nākotnes brīvā naudas plūsma (FCF) Bezmaksas naudas plūsma (FCF) Bezmaksas naudas plūsma (FCF) mēra uzņēmuma spēju radīt to, kas investoriem rūp visvairāk: pieejamā nauda tiek sadalīta pēc saviem ieskatiem un aprēķinātās diskonta likmes izmantojot vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC) WACC WACC ir uzņēmuma vidējās svērtās kapitāla izmaksas un atspoguļo tās jauktās kapitāla izmaksas, ieskaitot pašu kapitālu un parādu. WACC formula ir = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Šī rokasgrāmata sniegs pārskatu par to, kas tas ir, kāpēc to lieto, kā to aprēķināt, kā arī nodrošina lejupielādējamu WACC kalkulatoru, lai novērtētu uzņēmuma pašreizējo vērtību, un tā pamatideja ir tāda, ka tā patiesā vērtība lielā mērā ir atkarīga no uzņēmuma spēja radīt naudas plūsmu.
Būtisks DCF analīzes aprēķins ir šāds:
Patiesā vērtība = uzņēmuma uzņēmuma vērtība - uzņēmuma parāds
(Uzņēmuma vērtība ir alternatīva metrika tirgus kapitalizācijas vērtībai. Tas atspoguļo tirgus kapitalizāciju + parāds + vēlamās akcijas - skaidrā nauda, ieskaitot naudas ekvivalentus).
Ja uzņēmuma DCF analīzes rezultātā vienas akcijas vērtība ir augstāka nekā pašreizējā akcijas cena, tad akcijas tiek uzskatītas par nepietiekami novērtētām.
DCF analīze Iet cauri DCF Jautājums, staigājiet man Caur DCF analīze ir izplatīta investīciju bankas intervijās. Uzziniet, kā atrisināt jautājumu, izmantojot detalizētu finanšu atbildju rokasgrāmatu. Veidojiet 5 gadu bezriska naudas plūsmas prognozi, aprēķiniet gala vērtību un, izmantojot WACC, diskontējiet visas šīs naudas plūsmas līdz pašreizējai vērtībai. ir īpaši piemērots tādu uzņēmumu novērtēšanai, kuriem ir stabilas, salīdzinoši prognozējamas naudas plūsmas, jo DCF analīzes galvenais trūkums ir tas, ka tas ir atkarīgs no precīzām nākotnes naudas plūsmu aplēsēm.
Daži analītiķi izvēlas izmantot reverso DCF analīzi, lai pārvarētu nākotnes naudas plūsmas prognožu nenoteiktību. Reversā DCF analīze sākas ar zināmu daudzumu - pašreizējo akcijas cenu - un pēc tam aprēķina naudas plūsmas, kas būtu vajadzīgas, lai izveidotu šo pašreizējo vērtējumu. Kad nepieciešamā naudas plūsma ir noteikta, uzņēmuma akciju novērtēšana kā nepietiekami novērtēta vai pārvērtēta ir tikpat vienkārša kā sprieduma pieņemšana par to, cik saprātīgi (vai nepamatoti) ir sagaidīt, ka uzņēmums spēs radīt nepieciešamo naudas plūsmu daudzumu, kas nepieciešams uzturēt vai virzīt pašreizējo akcijas cenu.
Nepietiekami novērtēts krājums tiek identificēts, kad analītiķis nosaka, ka uzņēmums var viegli radīt un uzturēt vairāk nekā pietiekamu naudas plūsmu, lai pamatotu pašreizējo akcijas cenu.
Jauna cenas un peļņas attiecība
Katsenelsona Absolūtais P / E modelis
Katsenelsona modelis, kuru izstrādājis Vitālijs Katsenelsons, ir vēl viens alternatīvas vērtības investīciju analīzes rīks, kas tiek uzskatīts par īpaši ideālu, lai novērtētu uzņēmumus, kuriem ir izteikti pozitīvi, labi izveidoti peļņas rādītāji. Katsenelsona modelis ir vērsts uz to, lai investoriem nodrošinātu ticamāku P / E koeficientu, kas pazīstams kā “absolūtais P / E”.
Modelis pielāgo tradicionālo P / E attiecību atbilstoši vairākiem mainīgajiem, piemēram, peļņas pieaugumam, dividenžu ienesīgumam un peļņas prognozējamībai. Formula ir šāda:
Absolūtais PE = (Peļņas pieauguma punkti + Dividendu punkti) x [1 + (1 - Biznesa risks)] x [1 + (1 - Finanšu risks)] x [1 + (1 - Peļņas redzamība)]
Peļņas pieauguma punktus nosaka, sākot ar P / E vērtību bez izaugsmes 8 un pēc tam pievienojot .65 punktus par katriem 100 bāzes punktiem, prognozētais pieauguma temps palielinās, līdz sasniegsiet 16%. Prognozētajā izaugsmē virs 16% tiek pievienoti .5 punkti par katriem 100 bāzes punktiem.
Tad iegūto absolūto P / E skaitli salīdzina ar tradicionālo P / E skaitli. Ja absolūtais P / E skaitlis ir lielāks par standarta P / E attiecību, tas norāda, ka krājums ir nepietiekami novērtēts. Acīmredzot, jo lielāka ir neatbilstība starp absolūto P / E un standarta P / E, jo izdevīgāka ir akcija. Piemēram, ja akcijas absolūtais P / E ir 20, bet standarta P / E koeficients ir tikai 11, tad patiesā akciju patiesā vērtība, visticamāk, ir daudz augstāka nekā pašreizējā akcijas cena, jo absolūtais P / E skaitlis norāda, ka investori, iespējams, ir gatavi maksāt daudz vairāk par uzņēmuma pašreizējiem ienākumiem.
Bena Greiema skaitlis
Lai atrastu alternatīvas investīciju metriku, jums nav obligāti jānovēršas no Bena Grehema. Grehems pats izveidoja alternatīvu vērtības novērtēšanas formulu, kuru investori var izvēlēties izmantot - Bena Grehema skaitli.
Bena Greiema skaitļa aprēķināšanas formula ir šāda:
Bena Grehema skaitlis = kvadrātsakne no [22,5 x (Peļņa uz akciju (EPS) x x (Akcijas uzskaites vērtība)]]
Piemēram, Bena Grehema skaitlis akcijām, kuru EPS ir 1,50 USD un bilances vērtība 10 USD par akciju, tiek aprēķināta līdz 18,37 USD.
Grehems parasti uzskatīja, ka uzņēmuma P / E attiecībai nevajadzētu būt lielākai par 15 un ka tā cenas un iegādes (P / B) attiecība nedrīkst pārsniegt 1,5. Tas ir tas, kur formulas 22,5 ir atvasināts no (15 x 1,5 = 22,5). Tomēr, ņemot vērā vērtēšanas līmeņus, kas mūsdienās ir izplatīti, maksimāli pieļaujamais P / E varētu tikt pārvietots uz aptuveni 25.
Kad esat aprēķinājis akciju Ben Graham numuru, kas paredzēts uzņēmuma faktiskās vienas akcijas patiesās vērtības atspoguļošanai, jūs to salīdzināt ar akciju pašreizējo akcijas cenu.
- Ja pašreizējā akcijas cena ir zemāka par Bena Grehema skaitli, tas norāda, ka akcijas nav pietiekami novērtētas un tās var uzskatīt par pirkšanu.
- Ja pašreizējā akcijas cena ir augstāka par Bena Grehema skaitli, tad akcijas šķiet pārvērtētas un nav daudzsološa pirkšanas kandidāte.
Apakšējā līnija
Vērtības investori vienmēr vēlas iegādāties nepietiekami novērtētas akcijas ar atlaidi, lai gūtu peļņu ar minimālu risku. Ir dažādi rīki un pieejas, kurus investori var izmantot, lai mēģinātu noteikt akciju patieso vērtību un to, vai tas ir piemērots viņu ieguldījumu portfelim.
Labākais akciju novērtēšanas process nekad nav tikai matemātiska formula, kurā skaitļus ieslēdz un pēc tam pretī saņem stabilu, garantētu noteikta akciju noteikšanu kā “labu” vai “sliktu” ieguldījumu. Lai gan jāņem vērā svarīgas akciju novērtēšanas formulas un finanšu metrika, akciju kā potenciāla papildinājuma jūsu ieguldījumu portfelim novērtēšanas process galu galā ir daļa no mākslas un daļēji zinātnes - un daļēji prasmes, kuras var apgūt tikai ar laiku un praksi.
Saistītie lasījumi
- Ieguldījumi: iesācēju ceļvedis Ieguldījumi: iesācēju ceļvedis Finanšu ceļvedis Ieguldīšana iesācējiem iemācīs ieguldīšanas pamatus un to, kā sākt darbu. Uzziniet par dažādām tirdzniecības stratēģijām un paņēmieniem un par dažādiem finanšu tirgiem, kuros varat ieguldīt.
- Akciju ieguldījumu stratēģijas Akciju ieguldījumu stratēģijas Akciju ieguldījumu stratēģijas attiecas uz dažādiem akciju ieguldīšanas veidiem. Šīs stratēģijas ir vērtība, izaugsme un investīcijas indeksā. Investora izvēlēto stratēģiju ietekmē vairāki faktori, piemēram, ieguldītāja finansiālā situācija, ieguldījumu mērķi un riska tolerance.
- Tehniskā analīze: iesācēju ceļvedis Tehniskā analīze - iesācēju rokasgrāmata Tehniskā analīze ir ieguldījumu novērtēšanas veids, kas analizē iepriekšējās cenas, lai prognozētu turpmāko cenu darbību. Tehniskie analītiķi uzskata, ka visu tirgus dalībnieku kolektīvās darbības precīzi atspoguļo visu būtisko informāciju un tāpēc vērtspapīriem nepārtraukti piešķir patiesu tirgus vērtību.
- Kā lasīt akciju diagrammas Kā lasīt akciju diagrammas Ja jūs aktīvi tirgosiet akcijas kā akciju tirgus ieguldītājs, jums jāzina, kā lasīt akciju diagrammas.Pat tirgotāji, kuri galvenokārt izmanto fundamentālo analīzi, lai izvēlētos akcijas, kurās ieguldīt, joprojām bieži izmanto akciju cenu kustības tehnisko analīzi, lai noteiktu konkrētu pirkšanu un pārdošanu, akciju diagrammas
