Aktīvu mijmaiņas darījums ir atvasināts līgums starp divām pusēm, kuras maina pamatlīdzekļus un peldošos aktīvus. Darījumi tiek veikti ārpusbiržas ārpusbiržas (ārpusbiržas) ārpusbiržas (OTC) ir vērtspapīru tirdzniecība starp diviem darījumu partneriem, kas tiek veikta ārpus oficiālas biržas un bez biržas regulatora uzraudzības. Ārpusbiržas tirdzniecība notiek ārpusbiržas tirgos (decentralizētā vietā bez fiziskas atrašanās vietas), izmantojot dīleru tīklus. pamatojoties uz summu, par kuru vienojušās abas darījuma puses.
Būtībā aktīvu mijmaiņas darījumus var izmantot, lai aizvietotu obligācijas fiksētās kupona procentu likmes ar LIBOR koriģētām mainīgajām likmēm. Mijmaiņas mērķis ir mainīt atsauces aktīva naudas plūsmas formu, lai ierobežotu pret dažāda veida riskiem. Riski ietver procentu risku, kredītrisku Kredītrisks Kredītrisks ir zaudējumu risks, kas var rasties, ja kāda no pusēm neievēro jebkura finanšu līguma noteikumus, galvenokārt un vēl vairāk.
Parasti aktīvu mijmaiņas darījums sākas ar to, ka ieguldītājs iegūst obligāciju pozīciju. Tad ieguldītājs apmainīs obligācijas fiksēto likmi ar mainīgo likmi caur banku. Tas nozīmē, ka ieguldītājs maksās bankai fiksēto likmi, bet viņi saņems mainīgu likmi, kas parasti balstīta uz LIBOR LIBOR LIBOR, kas ir Londonas starpbanku piedāvājuma likmes saīsinājums, attiecas uz procentu likmi, ko Lielbritānijas bankas piemēro citām finanšu iestādēm īstermiņa aizdevumam ar termiņu no vienas dienas līdz 12 mēnešiem nākotnē. LIBOR darbojas kā etalona bāze īstermiņa procentu likmēm no bankas.
Kopsavilkums
- Aktīvu mijmaiņas darījums ir atvasināts līgums starp divām pusēm, kuras maina pamatlīdzekļus un peldošos aktīvus.
- Aktīvu mijmaiņas gadījumā ieguldītājs maksās bankai fiksētu likmi un pretī saņems mainīgu likmi.
- Aktīvu mijmaiņas darījumi kalpo, lai ierobežotu pret dažādiem atsauces aktīva riskiem.
Kā tas strādā
Pieņemsim, ka pircējs vēlas iegādāties obligāciju, bet viņu iebiedē saistību neizpildes vai bankrota kredītrisks. Bankrots Bankrots ir juridisks statuss cilvēkam vai personai, kas nav cilvēks (firma vai valdības aģentūra), kura nespēj atmaksāt nesamaksāto parādi kreditoriem. uzņēmuma. Piemēram, pircējs varētu vēlēties iegādāties naftas un gāzes korporatīvās obligācijas uz desmit gadiem, bet baidās no iespējama saistību nepildīšanas ap 5. gadu. Protams, pircējs vēlas apdrošināties pret šādu kredītrisku, tāpēc viņi noslēgtu aktīvu apmainīt.
Sadalīsim mijmaiņas darījumu divos posmos.
Ir divas galvenās iesaistītās puses: 1) pircējs / ieguldītājs un 2) obligāciju pārdevējs.
1. solis: Lai sāktu, obligāciju pircējs pērk obligāciju no obligāciju pārdevēja par “netīro cenu” (pilnu par nominālo cenu plus uzkrātos procentus).
2. solis: Obligāciju pircējs un pārdevējs vienosies par līgumu, kura rezultātā pircējs samaksās pārdevējam fiksētus kuponus, kas ir līdzvērtīgi obligāciju kupona likmēm apmaiņā pret to, ka pārdevējs pircējam nodrošina LIBOR bāzes peldošos kuponus. Mijmaiņas darījuma vērtība būtu starpība, ko pārdevējs maksā virs vai zem LIBOR. Tās pamatā ir divas lietas:
- Aktīva kupona vērtības salīdzinājumā ar tirgus likmi.
- Uzkrātie procenti un tīrās cenas prēmija vai atlaide salīdzinājumā ar nominālvērtību.
Mijmaiņas līgumam ir tāds pats termiņš kā sākotnējam kuponam. Tas nozīmē, ka obligāciju saistību neizpildes gadījumā pircējs no pārdevēja joprojām saņem uz LIBOR balstītu peldošo kuponu +/- starpību.
Atsauksimies uz sākotnējo naftas un gāzes korporatīvo obligāciju piemēru. Pieņemsim, ka 5. gadā obligācija neizpilda saistības. Kaut arī obligācija vairs nemaksās fiksētos kuponus, bankai joprojām būs nepārtraukti jāmaksā pircējam mainīgā likme līdz termiņa beigām. Tas ir tas, kā pircējs ierobežo sākotnējo risku.
Aktīvu mijmaiņas piemērs
Apskatīsim konkrētu piemēru ar faktiskajiem skaitļiem. Mēs skatāmies uz riskantu obligāciju ar šādu informāciju.
- Valūta: USD
- Izdevums: 2020. gada 31. marts
- Termiņš: 2025. gada 31. marts
- Kupons: 7% (gada likme)
- Cena (Netīrs)*: 105%
- Apmaiņas likme: 6%
- Cenas prēmija: 0,5%
- Kredītreitings: BBB
* Netīra cena: Obligācijas izmaksas, kas ietver uzkrātos procentus, pamatojoties uz kupona likmi.
Sadalīsim mūsu piemēru ar iepriekš uzskaitītajām darbībām.
1. solis: Pircējs maksās 105% no nominālvērtības, papildus 7% fiksētiem kuponiem. Mēs pieņemam, ka mijmaiņas likme ir 6%. Kad pircējs noslēdz mijmaiņas līgumu ar pārdevēju, pircējs maksās fiksētos kuponus pretī LIBOR +/– starpībai.
2. solis: Aktīvu mijmaiņas cenu (starpību) aprēķina, izmantojot fiksēto kupona likmi, mijmaiņas likmi un cenu prēmiju. Šeit fiksētā kupona likme ir 7%, mijmaiņas likme ir 6%, un cenu uzcenojums mijmaiņas līguma darbības laikā ir 0,5%.
Aktīvu izplatība = Fiksēta kupona likme - Mijmaiņas likme - Cenas prēmija
Aktīvu izplatīšanās= 7% – 6% – 0.5% =0.5%
Veicot 1. un 2. darbību, neto starpība būs 0,5%. Aktīvu mijmaiņas darījums tiks kotēts kā LIBOR + 0,5% (vai LIBOR plus 50 bps).
Teiksim, piemēram, ka obligāciju saistību nepildīšana notiek 2022. gadā, kaut arī līdz termiņa beigām 2025. gadā vēl ir atlicis trīs gadi. Atcerieties, ka mijmaiņas līgumam ir tāds pats termiņš kā kuponam. Tas nozīmē, ka, lai arī obligācija vairs nemaksās kuponus, pārdevējs turpinās maksāt pircējam ar LIBOR + 0,5% līdz 2025. gadam. Tas ir piemērs tam, ka pircējs veiksmīgi nodrošinās pret kredītrisku.
Vairāk resursu
Finanses ir oficiālais sertificēto banku un kredītu analītiķu (CBCA) ™ CBCA ™ sertifikātu nodrošinātājs. Sertificētā banku un kredītu analītiķu (CBCA) ™ akreditācija ir globāls kredītanalītiķu standarts, kas aptver finanses, grāmatvedību, kredītu analīzi, naudas plūsmas analīzi, derības modelēšana, aizdevuma atmaksa un citas lietas. sertifikācijas programma, kas paredzēta ikviena pārveidošanai par pasaules klases finanšu analītiķi.
Šie papildu resursi būs ļoti noderīgi, lai palīdzētu jums kļūt par pasaules klases finanšu analītiķi un virzīt savu karjeru pēc iespējas pilnīgāk:
- Piemērojamā federālā likme (AFR) Piemērojamā federālā likme (AFR) Piemērojamā federālā likme (AFR) ir procentu likme, kas attiecas uz personīgajiem aizdevumiem. Tā ir minimālā likme, kas piemērojama šādiem aizdevumiem saskaņā ar ASV likumiem.
- Kredīta spreda Kredīta spreda ir starpība starp divu dažādu parāda instrumentu ienesīgumu (ienesīgumu) ar vienādu termiņu, bet atšķirīgiem kredītreitingiem. Citiem vārdiem sakot, kredīta starpība ir peļņas atšķirība dažādu kredītkvalitātes dēļ.
- Maksājuma saistību nepildīšanas varbūtība Maksājumu nepildīšanas varbūtība Maksājumu nepildīšanas varbūtība (PD) ir varbūtība, ka aizņēmējs nepildīs kredīta atmaksas, un to izmanto, lai aprēķinātu no ieguldījuma sagaidāmos zaudējumus.
- Ceļvedis preču tirdzniecībā Ceļvedis uz preču tirdzniecības noslēpumiem Veiksmīgi preču tirgotāji zina preču tirdzniecības noslēpumus un nošķir dažādu veidu finanšu tirgus. Preču tirdzniecība atšķiras no tirdzniecības akcijām.
