H modelis ir kvantitatīva metode, kā novērtēt uzņēmuma akciju cenu Akciju cena Termins akciju cena attiecas uz pašreizējo cenu, kuru akciju daļa tirgo tirgū. Katrs publiski tirgots uzņēmums, ja tā akcijas ir. Modelis ir ļoti līdzīgs divpakāpju dividenžu atlaides modelim. Tomēr tas atšķiras ar to, ka mēģina laika gaitā izlīdzināt izaugsmes tempu, nevis strauji pāriet no straujas izaugsmes perioda uz stabilu izaugsmes periodu. H modelis pieņem, ka augšanas ātrums kritīsies lineāri pret terminālo augšanas ātrumu.
Lielākā daļa organizāciju laika gaitā palielina vai samazina dividendes, pretēji straujai pārejai no augstas ienesīguma uz stabilu izaugsmi. Tādējādi H modelis tika izgudrots, lai tuvinātu tā uzņēmuma vērtību, kura paredzams, ka dividenžu pieauguma temps laika gaitā mainīsies.
Ātrais kopsavilkums
- H modelis ir kvantitatīva metode uzņēmuma akciju cenas novērtēšanai.
- Tas ir līdzīgs divpakāpju dividenžu atlaižu modelim, bet atšķiras, mēģinot izlīdzināt augstā pieauguma tempa periodu laika gaitā.
- H modeļa formula tiek atveidota šādi: ((D0(1 + g2) + D0* H * (g1-g2)) / (r-g2).
Kāds ir H modeļa mērķis?
H-modeli izmanto, lai novērtētu un novērtētu uzņēmuma akcijas. Modelis, līdzīgi kā dividenžu atlaižu modelī, teorētiski norāda, ka akcijas ir visu turpmāko dividenžu maksājumu summas vērtībā, diskontētas līdz pašreizējai vērtībai.
Viena potenciālā divpakāpju diskontu modeļa problēma ir tā, ka tā pieņem sākotnēji augstu izaugsmes tempu, pēc tam strauju izaugsmes kritumu līdz termināla pieauguma tempam. Termināla pieauguma temps Terminālais pieauguma temps ir nemainīgs ātrums, ar kādu uzņēmums paredzams Tiek pieņemts, ka brīvās naudas plūsmas pieaug uz nenoteiktu laiku. Šis pieauguma temps tiek izmantots pēc prognozētā perioda diskontētās naudas plūsmas (DCF) modelī, sākot no prognozēšanas perioda beigām līdz pieņemot, ka uzņēmuma brīva naudas plūsma turpināsies, kad uzņēmums sasniegs stabilu izaugsmi. Tā vietā H modelis izlīdzina augšanas ātrumu lineāri pret terminālo augšanas ātrumu. Tādējādi tas nodrošina reālāku pieeju lielākajai daļai uzņēmuma akciju novērtēšanas scenāriju.
Kas ir H modeļa formula?
H modeļa formula sastāv no divām daļām. Pirmais formulas komponents ņem vērā krājuma vērtību, pamatojoties uz ilgtermiņa pieauguma tempu. Tas ignorē augsto izaugsmes tempu periodu. Otrā vienādojuma sastāvdaļa pievieno vērtību no augšanas ātruma perioda. Formula ir šāda:
Kur:
- D0 = Jaunākais dividenžu maksājums
- g1 = Sākotnējais augšanas ātrums
- g2 = Galīgais pieauguma temps
- r = Diskonta likme Diskonta likme Uzņēmumu finansēs diskonta likme ir peļņas norma, ko izmanto, lai diskontētu nākotnes naudas plūsmas līdz to pašreizējai vērtībai. Šī likme bieži ir uzņēmuma vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC), nepieciešamā atdeves likme vai šķēršļu likme, ko investori plāno nopelnīt attiecībā pret ieguldījumu risku.
- H = augšanas perioda pussabrukšanas periods
Vizuāli mēs varam redzēt, kā H modeļa formulas sastāvdaļas sastāda kopējo krājuma vērtību:
No sākotnējā lielā augšanas ātruma (g1) līdz stabilam augšanas ātrumam (g2), mēs varam redzēt, ka saskaņā ar H modeli augšanas ātrums samazinās lineāri, līdz tas sasniedz terminālo augšanas ātrumu. Paredzams, ka no turienes gala pieauguma temps saglabāsies bezgalīgi. Abas H modeļa formulas sastāvdaļas veido divas daļas, kas tiek ņemtas vērā akciju novērtējumā.
H modelis - strādājošs piemērs
Ļaujiet mums izskatīt hipotētisku situāciju, kas saistīta ar H modeli. Uzņēmums nesen izdeva dividendes Dividend Dividendes ir peļņas un nesadalītās peļņas daļa, ko uzņēmums izmaksā akcionāriem. Kad uzņēmums gūst peļņu un uzkrāj nesadalīto peļņu, šo peļņu var vai nu reinvestēt biznesā, vai izmaksāt akcionāriem kā dividendes. no 3 USD. Paredzamais pieauguma temps ir 10%, un jūs sagaidāt, ka nākamajos divpadsmit gados tas samazināsies līdz stabilam 2% pieauguma tempam. Ja nepieciešamā atdeves likme Nepieciešamā atdeves likme Nepieciešamā atdeves norma (šķēršļu likme) ir minimālā atdeve, kuru ieguldītājs sagaida par savu ieguldījumu. Būtībā nepieciešamā atdeves likme ir minimālā pieņemamā kompensācija par ieguldījuma riska līmeni. ir 11%, kāda būtu hipotētiskā uzņēmuma akcijas vērtība saskaņā ar H modeli?
Mums tiek doti visi komponenti, kas tiek izmantoti H modelī, tāpēc, izmantojot formulu, mēs iegūstam:
Krājuma vērtība = (D0(1 + g2)) / (r-g2) + (D0* H * (g1-g2)) / (r-g2)
Krājuma vērtība = (3 USD (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + (3 USD * (12/2) * (0,10–0,02)) / (0,11–0,02)
Krājuma vērtība = 50,00 USD
Iepriekš minēto aprēķinu var viegli veikt arī programmā Excel. Zemāk esošajā tabulā parādīts, kā Excel tika izmantota iegūtās vērtības aprēķināšanai. Pa labi no aprēķina vērtība ir sensibilizēta. Kas ir jutīguma analīze? Jutīguma analīze ir rīks, ko izmanto finanšu modelēšanā, lai analizētu, kā neatkarīgo mainīgo kopas atšķirīgās vērtības ietekmē atkarīgo mainīgo, pamatojoties uz diskonta likmi un galīgo pieauguma tempu. Zem aprēķina diagrammā parādīts augšanas ātrums saskaņā ar H modeli:
Šeit mēs varam redzēt, ka komponents, kas atbilst gala pieauguma tempam, ir 34 ASV dolāri. Komponents, kas atbilst augstajam izaugsmes tempam, ir 16 USD. Abas daļas kopā dod akcijas vērtību 50 USD. Diagrammas labajā pusē vērtība ir sensibilizēta, pamatojoties uz termināla pieauguma likmi un diskonta likmi Diskonta likme Uzņēmumu finansēs diskonta likme ir atdeves likme, ko izmanto, lai diskontētu nākotnes naudas plūsmas līdz to pašreizējai vērtībai. Šī likme bieži ir uzņēmuma vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC), nepieciešamā atdeves likme vai šķēršļu likme, ko investori plāno nopelnīt attiecībā pret ieguldījumu risku. izmantots.
Augšējā kreisajā stūrī mēs varam redzēt, ka vērtība varētu būt tik zema kā $ 42,27, ja diskonta likme būtu 12% un gala pieauguma temps būtu 1%. Alternatīvi, ja diskonta likme būtu tik zema kā 10% un galīgais pieauguma temps būtu 3%, akcijas vērtība saskaņā ar H modeli būtu 62,14 ASV dolāri.
H modeļa priekšrocības
1. Konsekvence
Viens no H modeļa izmantošanas ieguvumiem ir fakts, ka dividendes ilgstoši paliek nemainīgas. Parasti uzņēmumam būs dažu mēru svārstības, piemēram, tā kopējie ienākumi un naudas plūsma.
Tomēr tā vienmēr cenšas nodrošināt, lai dividendes tiktu iegūtas no naudas plūsmas, ko tā plāno sasniegt katru gadu. Šī iemesla dēļ lielākā daļa uzņēmumu nekad nenosaka nereāli augstu dividenžu mērķi, jo, ja to neizdodas sasniegt, tas var izraisīt to akciju cenas kritumu.
2. Nav neobjektivitātes
Galvenā H modelī izmantotā mērvienība ir dividendes. Laba lieta ir tā, ka dividenžu maksājuma definīcija katram uzņēmumam ir vienāda. Tomēr to nevar teikt par daudziem citiem pasākumiem. Piemēram, tas, kas veido “kopējos ienākumus”, katrā uzņēmumā var atšķirties.
3. Brieduma zīme
Fakts, ka akcionāri turpina saņemt dividendes gadu no gada, liecina par to, ka uzņēmums ir sasniedzis maksimālo termiņu. Tas parāda, ka tā darbība ir stabila, un nākotnē, iespējams, nebūs daudz satraukumu. Tādējādi no novērtēšanas viedokļa ir daudz vieglāk aprēķināt diskonta likmi, jo modelis novērš risku.
Papildu resursi
Paldies, ka lasījāt Finanšu rakstu par H modeli. Finanses piedāvā finanšu modelēšanas un vērtēšanas analītiķi (FMVA) ™ FMVA® sertifikāciju. Pievienojieties 350 600+ studentiem, kuri strādā tādos uzņēmumos kā Amazon, J.P.Morgan un Ferrari sertifikācijas programma tiem, kas vēlas virzīt savu karjeru uz nākamo līmeni. Lai turpinātu mācīties un virzīt savu karjeru, noderēs šādi finanšu resursi:
- Gordona izaugsmes modelis Gordona izaugsmes modelis Gordona izaugsmes modelis - pazīstams arī kā Gordona dividenžu modelis vai dividenžu atlaižu modelis - ir akciju novērtēšanas metode, kas aprēķina akciju iekšējo vērtību neatkarīgi no pašreizējiem tirgus apstākļiem. Pēc tam investori var salīdzināt uzņēmumus ar citām nozarēm, izmantojot šo vienkāršoto modeli
- Vairāku periodu dividenžu atlaižu modelis Vairāku periodu dividenžu atlaižu modelis Vairāku periodu dividenžu atlaides modelis ir dividenžu diskonta modeļa variācija. To bieži lieto situācijās, kad investors plāno pirkt
- Krājumu novērtēšana Krājumu vērtēšana Katram ieguldītājam, kurš vēlas pārspēt tirgu, jāapgūst akciju novērtēšanas prasme. Būtībā akciju novērtēšana ir metode, kā noteikt akciju iekšējo vērtību (vai teorētisko vērtību). Krājumu novērtēšanas nozīme izriet no fakta, ka krājuma patiesā vērtība nav saistīta ar tā pašreizējo cenu.
- Dividendu pieauguma temps Dividendu pieauguma temps Dividenžu pieauguma temps (DGR) ir uzņēmuma akciju dividenžu procentuālais pieauguma temps, kas sasniegts noteiktā laika periodā. Bieži vien DGR tiek aprēķināts katru gadu. Tomēr, ja nepieciešams, to var aprēķināt arī reizi ceturksnī vai mēnesī.
