Lai noteiktu pašu kapitāla patieso vērtību, var izmantot visus trīs naudas plūsmas veidus - FCFF pret FCFE pret dividendēm. Finansēs un grāmatvedībā pašu kapitāls ir uzņēmējdarbībai attiecināmā vērtība. Kapitāla bilances vērtība ir starpība starp aktīviem un pasīviem un galu galā uzņēmuma iekšējā akciju cena Iekšējā vērtība Uzņēmuma (vai jebkura ieguldījumu vērtspapīra) patiesā vērtība ir visu paredzamo nākotnes naudas plūsmu pašreizējā vērtība, kas diskontēta ar atbilstošu atlaidi likmi. Atšķirībā no relatīvajām vērtēšanas formām, kas aplūko salīdzināmus uzņēmumus, iekšējā vērtēšanā tiek aplūkota tikai uzņēmuma raksturīgā vērtība. . Galvenā vērtēšanas metožu atšķirība ir naudas plūsmu diskontēšanas veidā. Visas trīs metodes izskaidro parāda iekļaušanu uzņēmuma kapitāla struktūrā, lai arī dažādos veidos. Izmantojot sniegto darblapu, mēs varam ilustrēt, kā dažāda veida naudas plūsmas (FCFF vs FCFE vs Dividendes) saskaņo, kā tās vērtē un kad katrs veids tiek vispiemērotāk izmantots vērtēšanai.
Brīva naudas plūsma uz uzņēmumu (FCFF) ir naudas plūsma, kas pieejama visiem firmas kapitāla piegādātājiem, kad uzņēmums apmaksā visus darbības un ieguldījumu izdevumus, kas nepieciešami uzņēmuma pastāvēšanai. Pamatdarbības izdevumos ietilpst gan mainīgās, gan nemainīgās izmaksas, kas nepieciešamas ieņēmumu gūšanai. Ieguldījumu aktivitātes ietver uzņēmuma izdevumus par pamatlīdzekļiem. PP&E (pamatlīdzekļi) PP&E (pamatlīdzekļi) ir viens no galvenajiem ilgtermiņa aktīviem, kas atrodams bilancē. PP&E ietekmē Capex, nolietojums un pamatlīdzekļu iegāde / izvietošana. Šiem aktīviem ir galvenā loma uzņēmuma darbības un nākotnes izdevumu finanšu plānošanā un analīzē. Tie ietver arī nemateriālo aktīvu izmaksas Nemateriālie aktīvi Saskaņā ar SFPS nemateriālie aktīvi ir identificējami, nemonetārie aktīvi bez fiziskas būtības. Tāpat kā visi aktīvi, nemateriālie aktīvi ir tie, kas nākotnē sagaidīs uzņēmuma ekonomisko atdevi. Šīs cerības kā ilgtermiņa aktīvs pārsniedz vienu gadu. , kā arī īstermiņa apgrozāmā kapitāla ieguldījumi, piemēram, inventārs. Iekļauti arī atliktie maksājumi un ieņēmumi no tā debitoru un debitoru parādiem. Pārējās naudas plūsmas ir tās, kas ir pieejamas uzņēmuma kapitāla piegādātājiem, proti, tās akcionāriem un obligāciju turētājiem.
Brīva naudas plūsma uz pašu kapitālu (FCFE) ir naudas plūsma, kas pieejama tikai firmas akcionāriem. Šīs naudas plūsmas ietver visus iepriekš minētos izdevumus, kā arī neto naudas plūsmu obligāciju turētājiem. Dividenžu diskonta modeļa izmantošana ir līdzīga FCFE pieejai, jo abas naudas plūsmas formas atspoguļo naudas plūsmas, kas pieejamas akcionāriem. Starp FCFF vs FCFE vs Dividends modeļiem FCFE metode ir ieteicama, ja uzņēmuma dividenžu politika nav stabila vai ja ieguldītājam pieder kontrolpakete uzņēmumā.
FCFF saskaņošana ar FCFE
Lai saskaņotu FCFF ar FCFE, mums ir jāpieņem svarīgi pieņēmumi par uzņēmuma finanšu un kapitāla struktūru. Pirmkārt, mums jāpieņem, ka uzņēmuma kapitāla struktūra laika gaitā nemainīsies. Tas ir svarīgs pieņēmums, jo, ja mainās firmas kapitāla struktūra, mainās kapitāla robežizmaksas. Otrkārt, mums abām metodēm jāstrādā ar vieniem un tiem pašiem fundamentālajiem finanšu mainīgajiem. Visbeidzot, mums abām metodēm jāpiemēro vienādas nodokļu likmes un reinvestēšanas prasības.
Soļi
- Ievadiet aprēķina darblapas pamata ievades. Tie ietver uzņēmuma parāda attiecību (kas tiek pieņemts, ka tā paliek nemainīga), parāda izmaksas pirms nodokļiem, nodokļa likmi, pašu kapitāla izmaksas un galīgo pieauguma tempu.
- Brīvo naudas plūsmu uzņēmumam nosaka katru gadu, uzņēmuma pamatdarbības peļņu (EBIT) pārrēķinot uz NOPAT, reizinot ar (1 - nodokļu likme), saskaitot atpakaļ bezskaidras naudas izdevumus un atņemot uzņēmuma neto reinvestīciju (apgrozāmie līdzekļi un kapitālie izdevumi) .
- Uzņēmuma FCFF pašreizējā vērtība un galīgā vērtība tiek saskaitītas kopā, lai šodien atrastu uzņēmuma patieso vērtību. Pieņemot, ka uzņēmumam ir nulle naudas, no uzņēmuma vērtējuma atņemot parāda vērtību, tiks iegūta pašu kapitāla vērtība.
- Statiskās kapitāla struktūras pieņēmumu sadaļā tiek aprēķināta uzņēmuma vērtība katrā attiecīgajā nākotnes gadā, izmantojot katru nākotnes gadu kā pašreizējo gadu, lai aprēķinātu dažādas pašreizējās vērtības. Tad parāda pārņemšana gada beigās tiek aprēķināta, ņemot katra nākamā gada uzņēmuma vērtības un statiskās parāda un kapitāla attiecības reizinājumu. No šī brīža mēs varam sākt aprēķināt uzņēmuma pašu kapitāla vērtību atsevišķi.
- Mēs sākam ar uzņēmuma pamatdarbības peļņu (EBIT) un atņemam uzņēmuma procentu izdevumus. Procentu izdevumi tiek aprēķināti, ņemot vērā uzņēmuma parāda izmaksu un tā gada beigu parāda reizinājumu katrā nākotnes gadā. Starpība dod uzņēmuma peļņu pirms nodokļu nomaksas (EBT).
- Nodokļa izdevumi tiek aprēķināti, ņemot vērā FCFF sadaļā izmantotās nodokļa likmes un peļņas pirms nodokļa reizinājumu katrā turpmākajā gadā. Starpība dod uzņēmuma tīros ienākumus.
- Brīvo naudas plūsmu uz pašu kapitālu aprēķina, ņemot uzņēmuma neto ienākumus katrā nākamā gada laikā, saskaitot atpakaļ bezskaidras naudas izmaksas un atņemot uzņēmuma neto reinvestīcijas - tāpat kā FCFF - ar vienu būtisku atšķirību. Mums ir jāpieskaita arī neto parāda pieaugums, jo tas ir jauns kapitāls, kas ir pieejams firmai.
- Lai atrastu uzņēmuma pašreizējo patieso vērtību, tiek saskaitīta uzņēmuma FCFE pašreizējā vērtība un tā kapitāla galīgā vērtība.
Ieskats par FCFF pret FCFE pret dividendēm
Pirmais, ko mēs pamanām, ir tas, ka mēs sasniedzam vienādu pašu kapitāla novērtējumu ar abām metodēm. Pirmā atšķirība abās metodēs ir piemērotā diskonta likme. FCFF metode izmanto vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC), savukārt FCFE metode izmanto tikai pašu kapitāla izmaksas. Otra atšķirība ir parāda attieksme. FCFF metode pašā beigās atņem parādu, lai iegūtu pašu kapitāla patieso vērtību. FCFE metode integrē procentu maksājumus un parāda neto papildinājumus, lai nonāktu FCFE.
Citi resursi
Mēs ceram, ka jums patika finanšu analīze par FCFF pret FCFE pret dividendēm. Finanses piedāvā finanšu modelēšanas un vērtēšanas analītiķim (FMVA) FMVA® sertifikāciju. Pievienojieties 350 600+ studentiem, kuri strādā tādos uzņēmumos kā Amazon, J.P.Morgan un Ferrari sertifikācijas programma, kas paredzēta ikviena pārveidošanai par pasaules klases finanšu analītiķi. Lai turpinātu mācīties un pilnveidot savas zināšanas par finanšu analīzi, mēs iesakām tālāk norādītos papildu finanšu resursus:
- Kapitāla struktūra Kapitāla struktūra Kapitāla struktūra attiecas uz parāda un / vai pašu kapitāla daudzumu, ko uzņēmums izmantojis savas darbības finansēšanai un aktīvu finansēšanai. Firmas kapitāla struktūra
- Kapitāla izmaksas Kapitāla izmaksas Kapitāla izmaksas ir peļņas norma, ko akcionārs prasa ieguldīt biznesā. Nepieciešamās atdeves likme ir balstīta uz riska līmeni, kas saistīts ar ieguldījumu
- Vērtēšanas metodes Novērtēšanas metodes Vērtējot uzņēmumu kā pastāvīgu uzņēmējdarbību, tiek izmantotas trīs galvenās vērtēšanas metodes: DCF analīze, salīdzināmi uzņēmumi un precedenta darījumi. Šīs vērtēšanas metodes tiek izmantotas investīciju bankās, kapitāla pētījumos, privātajā kapitālā, korporatīvajā attīstībā, apvienošanā un pārņemšanā, ar piesaistītu izpirkšanu un finansēs
- Vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC) WACC WACC ir uzņēmuma vidējās svērtās kapitāla izmaksas un atspoguļo tās jauktās kapitāla izmaksas, ieskaitot pašu kapitālu un parādu. WACC formula ir = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Šī rokasgrāmata sniegs pārskatu par to, kas tas ir, kāpēc to lieto, kā to aprēķināt, kā arī nodrošina lejupielādējamu WACC kalkulatoru
